Spot vs Futures: Mengapa investor bersedia membayar lebih untuk membeli barang di masa depan?

Apakah Anda pernah berpikir, mengapa harga masa depan komoditas besar seperti minyak dan makanan seringkali lebih mahal daripada harga saat ini? Ini disebut contango, adalah sinyal yang dapat menghasilkan uang di pasar berjangka.

Apa itu contango? Pahami dengan satu gambar

Hubungan antara harga spot dan harga futures menentukan sentimen pasar:

• contango：harga spot < harga futures (pasar bullish)
• contango：harga spot > harga futures (pasar bearish)

Contoh: Gandum sekarang 310 dolar/5000 bushel, tetapi harga kontrak 3 bulan ke depan adalah 340 dolar. Kondisi kurva harga yang naik ini adalah contango, yang menunjukkan bahwa investor mengharapkan harga akan naik lebih lanjut.

Mengapa akan contango? 4 alasan inti

1. Ekspektasi Inflasi

• Jika investor percaya bahwa inflasi akan berlanjut, mereka akan bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk barang di masa depan.
• Logika: Sekarang minyak seharga 100 yuan, mungkin akan bernilai 120 yuan dalam 3 bulan karena inflasi.

2. Risiko Rantai Pasokan

• Cuaca buruk menghancurkan lahan pertanian? Investor akan memborong kontrak berjangka.
• Sebaliknya, tahun panen yang melimpah akan menyebabkan penurunan tajam di pasar spot, membentuk contango

3. Biaya Penyimpanan (Cost of Carry) ← Paling mudah diabaikan

• Menyimpan minyak perlu biaya, membeli asuransi perlu biaya, mencegah karat dan kelembapan juga perlu biaya
• Beberapa perusahaan lebih memilih untuk menghabiskan lebih banyak uang untuk membeli kontrak berjangka, daripada harus membeli barang fisik sekarang dan menanggung biaya penyimpanan.
• Ini adalah alasan utama adanya contango

4. Ketidakpastian Pasar

• Pembeli cenderung mengamankan harga di masa depan, bukan mempertaruhkan harga spot
• VIX futures adalah contoh klasik: “Saya tidak tahu bagaimana pasar saham enam bulan ke depan, jadi saya akan membayar premi asuransi terlebih dahulu”

Bagaimana cara menghasilkan uang dengan contango?

sudut pandang konsumen

• Melihat harga minyak contango → Sekarang beli tiket pesawat murah, kunci biaya
• Melihat harga bahan bangunan contango → Sekarang renovasi, di masa depan akan lebih mahal

sudut pandang investor (perdagangan berjangka)

• Jika Anda berpikir pasar melebih-lebihkan harga masa depan
• Menjual kontrak berjangka (misalnya $90/barel) → Menunggu hingga tanggal jatuh tempo untuk membeli dengan harga spot yang lebih rendah ($85/barel) → Mendapatkan selisih $5/barel

Perangkap ETF Barang

• Sebagian besar ETF komoditas tidak memiliki aset fisik, melainkan memperdagangkan kontrak berjangka secara bergulir.
• Contango Era Beli: ETF harus membeli kontrak baru dengan harga yang lebih tinggi setiap kali perpanjangan → Kerugian berkelanjutan → Menjual pendek ETF ini malah bisa menghasilkan uang
• Ini disebut “contango”

contango vs backwardation

Kasus Nyata: Badai Harga Minyak COVID-19

Pada tahun 2020, ketika pandemi meledak, terjadi momen yang magis:

• Permintaan anjlok, penerbangan dihentikan, harga minyak mentah spot bahkan turun hingga negatif (pemasok terpaksa membayar uang kepada pembeli untuk menghabiskan persediaan)
• Namun kontrak berjangka masih melaporkan harga positif, dan harganya cukup tinggi
• Ini adalah contango yang khas: pasar tahu bahwa ini adalah guncangan jangka pendek, percaya bahwa harga minyak akan rebound

Apa dampak contango terhadap portofolio investasi Anda?

Tidak berpengaruh langsung pada saham , tetapi berpengaruh besar secara tidak langsung:

• Harga minyak contango → Tekanan biaya untuk maskapai penerbangan kecil → Saham maskapai penerbangan diuntungkan
• Harga minyak contango → Perusahaan minyak memiliki ruang keuntungan → Saham energi bullish
• Memantau contango pada komoditas dapat mengoptimalkan arah pemilihan saham

Dampak Terbesar pada ETF Komoditas: Era contango akan membuat kinerja ETF tertinggal dibandingkan dengan spot, ini adalah biaya tersembunyi.

Peringatan Risiko

Contango bukanlah permanen, kondisi pasar bisa berubah dengan cepat. Jika Anda berdagang berdasarkan “contango yang berkelanjutan”, kemungkinan besar Anda akan terkena dampak negatif. Ingatlah: harga futures hanya merupakan prediksi, bukan jaminan.