Dapatkah HudBay Mempertahankan Aliran Kasnya Saat Tembaga Menjadi Berantakan?

HudBay Minerals baru saja mencatat delapan kuartal berturut-turut dengan aliran kas bebas positif—lebih dari $400M dalam setahun terakhir—meskipun ada kebakaran hutan di Manitoba, kekacauan sosial di Peru, dan mimpi buruk rantai pasokan. Itu sebenarnya mengesankan.

Ini dia: biaya kas konsolidasi mereka hanya 42 sen/pon, dengan kredit produk sampingan emas yang mendorong biaya yang diharapkan pada tahun 2025 turun menjadi 15-35 sen/pon per pon tembaga. Beberapa operasi pada dasarnya berjalan dengan biaya tembaga neto mendekati nol. Itu merupakan buffer yang serius terhadap fluktuasi harga tembaga.

Eksposur tembaga-emas ganda mereka juga memberikan kontribusi besar. Ketika tembaga terkena dampak, produksi emas dari Peru dan Manitoba mengisi kekurangan—sebuah lindung nilai alami yang terbukti berharga saat ketidakpastian makro terus berlanjut.

Tapi ada satu masalah. Inflasi terus menekan penambang di seluruh dunia. HudBay memangkas CapEx 2025 sebesar $35 juta, tetapi ini sebagian besar adalah masalah waktu. Mega-proyek Copper World mereka adalah proyek multi-tahun yang bisa membuat pengeluaran meningkat lagi. Sementara itu, “ketidakstabilan yang stabil” di Peru (kata CEO, bukan kata kami) berarti risiko politik tidak pernah sepenuhnya hilang—penutupan sementara sudah terjadi tahun ini.

Putusan? Struktur biaya benar-benar kuat, leverage emas nyata, dan manajemen tidak sembarangan dengan modal. Namun mempertahankan rentetan FCF ini memerlukan presisi operasional dan, mari kita jujur, sedikit keberuntungan. Volatilitas tembaga akan menjadi ujian yang sebenarnya.

Saham naik 94% YTD. Diperdagangkan pada 13,26x P/E forward—di bawah median 5 tahun. Analis memperkirakan pertumbuhan laba 56% pada tahun 2025.