Rally Kakao Menandakan Kekurangan Pasokan di Depan—Ini yang Perlu Anda Ketahui

Cocoa baru saja melakukan pemulihan tajam. Kontrak berjangka NY bulan Desember melonjak +165 poin (+3,34%) dan cocoa London naik +83 (+2,19%) pada hari Kamis, melambung keras dari tingkat oversold setelah penjualan brutal selama dua minggu. Penyebabnya? Dolar yang melemah memicu penutupan short yang agresif—perilaku risiko klasik.

Tapi inilah bagian yang menarik: fundamentalnya sebenarnya sedang mengencang.

Kisah Pasokan

Inventaris kakao ICE di pelabuhan AS baru saja mencapai level terendah dalam 8 bulan sebesar 1,74 juta kantong. Yang lebih penting, Pantai Gading—kekuatan kakao dunia—hanya mengirim 516.787 MT dari Oktober-November, turun 5,7% dibandingkan tahun lalu. Nigeria, produsen terbesar kelima, diperkirakan akan melihat penurunan produksi sebesar 11% dibandingkan tahun lalu menjadi 305.000 MT pada 2025/26.

Ini penting karena pasar mengalami defisit besar pada 2023/24: -494.000 MT, yang terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Rasio stok global terhadap penggilingan mencapai titik terendah dalam 46 tahun sebesar 27,0%. Sementara 2024/25 diproyeksikan akan beralih menjadi surplus kecil (+142.000 MT), ketatnya kondisi mendasar belum hilang.

Mengapa Harga Masih Dalam Tekanan

Meski pasokan ketat, beberapa hambatan masih ada:

Kelemahan permintaan: Penggilingan kakao Asia Q3 anjlok 17% YoY (terendah dalam 9 tahun). Eropa turun 4,8% ke level terendah Q3 dalam 10 tahun. Penjualan cokelat di Amerika Utara merosot 21% dalam 13 minggu hingga September.

Lonjakan pasokan dari Afrika: Petani Pantai Gading melaporkan bahwa pohon kakao berkembang dengan baik. Data Mondelez menunjukkan bahwa jumlah polong di Afrika Barat adalah 7% di atas rata-rata 5 tahun—menunjukkan hasil panen yang melimpah.

Perubahan kebijakan: Pemerintahan Trump menghapus tarif timbal balik pada komoditas yang tidak ditanam di AS (termasuk kakao), menghilangkan narasi dukungan harga.

Penundaan EUDR: Regulasi Deforestasi UE ditunda 1 tahun, meredakan kekhawatiran pasokan dan menghilangkan latar belakang bullish buatan dari aturan perdagangan yang lebih ketat.

Kesimpulan

Rally pada hari Kamis terasa baik, tetapi ini adalah lonjakan short covering pada dollar yang melemah—bukan perubahan fundamental. Anda memiliki tarik-menarik klasik: ketatnya pasokan struktural vs. perlambatan permintaan dan panen Afrika yang rekor. Sampai kita melihat bukti stabilisasi permintaan atau gangguan pada hasil panen Afrika, harapkan aksi yang volatil dan terikat pada kisaran.