Aset Kripto pasar menuju arus utama Saham konsep Blockchain menyambut peluang baru

Lingkungan regulasi keuangan global semakin jelas, pasar Aset Kripto secara bertahap memasuki sistem keuangan mainstream. Hasil pemilihan umum baru-baru ini di Amerika Serikat memberikan dampak positif bagi industri Aset Kripto, pemerintah baru berjanji untuk menerapkan kebijakan regulasi yang lebih ramah, termasuk membangun cadangan Bitcoin nasional dan mendorong perluasan kegiatan penambangan Bitcoin, yang meningkatkan kepercayaan pasar. Dalam konteks ini, pasar modal menunjukkan penyebaran umum, beberapa saham konsep Blockchain mengalami kenaikan.

Saat ini, semakin banyak perusahaan yang terdaftar telah menyadari potensi besar teknologi Blockchain, dan secara aktif memasukkannya ke dalam strategi mereka. Banyak perusahaan saham konsep Blockchain mengalami momentum pertumbuhan yang kuat, mendapatkan perhatian dan investasi signifikan di pasar. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital bisnis dan penciptaan nilai dengan memperkenalkan teknologi Blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting di industri. Di masa depan, diharapkan akan ada peluang pengembangan yang lebih besar dengan didorong oleh Blockchain.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan peluncuran produk terkait Aset Kripto seperti ETF Bitcoin Spot oleh Amerika Serikat yang membawa keuntungan regulasi, menandakan bahwa Aset Kripto tidak lagi terbatas pada pasar mata uang digital yang tertutup, melainkan telah terintegrasi secara mendalam dengan pasar modal tradisional. Trust Bitcoin Grayscale telah menjadi jembatan bagi investor tradisional untuk memasuki pasar Aset Kripto. Data menunjukkan bahwa ukuran pengelolaan aset ETF Bitcoin Spot yang dimiliki BlackRock telah mencapai 17,243 miliar USD, dan sejak awal tahun hampir selalu dalam keadaan arus masuk bersih. Ukuran aset yang dikelola oleh ETF Bitcoin Spot Grayscale adalah 13,659 miliar USD, menunjukkan minat dan kepercayaan investor terhadap kategori aset baru ini.

Saat ini, total kapitalisasi pasar Aset Kripto sekitar 3,2 triliun USD, yang dapat dibagi menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin ( BTC ): Sebagai aset inti dari seluruh pasar enkripsi, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar, mencakup lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar aset kripto. Ini bukan hanya alat penyimpan nilai yang diakui oleh keuangan tradisional dan dunia koin asli, tetapi juga karena karakteristik anti-inflasinya dan pasokan yang terbatas menjadi pilihan utama bagi investor institusional, dijuluki "emas digital". Bitcoin memainkan peran kunci sebagai pusat di pasar enkripsi, menstabilkan pasar sambil menyediakan jembatan yang saling menghubungkan antara aset tradisional dan aset di rantai asli.

2. Aset di rantai asli: termasuk token rantai publik ( seperti Ethereum ETH), token terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi), serta token fungsional dalam aplikasi di rantai. Bidang ini sangat beragam, dengan volatilitas tinggi, kinerja pasar dipengaruhi oleh pembaruan teknologi dan permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar AS, yang sebenarnya jauh di bawah harapan pertumbuhan tinggi pasar.

3. Kombinasi Aset Tradisional dan Teknologi Enkripsi: Bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata di on-chain (RWA), serta proyek-proyek baru seperti aset sekuritisasi berbasis Blockchain. Saat ini, nilai pasar hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi dengan penyebaran teknologi Blockchain dan integrasi mendalam dengan keuangan tradisional, bidang ini sedang berkembang pesat. Dengan men-tokenisasi aset tradisional, meningkatkan likuiditas, juga menjadi salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar kripto di masa depan. Bagian ini akan mendorong keuangan tradisional untuk bertransformasi menuju arah digital yang lebih efisien dan transparan, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami sangat optimis tentang ruang pertumbuhan aset tradisional?

Dalam enam bulan terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal juga telah menyelesaikan transisi dari kekuatan lama ke dana baru.

Pada tahun 2024, Aset Kripto semakin mengukuhkan posisinya di bidang keuangan tradisional. Raksasa keuangan seperti BlackRock dan Grayscale telah meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, memberikan saluran investasi aset digital yang lebih mudah bagi investor institusi dan ritel, yang juga semakin mengonfirmasi hubungan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga semakin berkembang, meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, Bank Pembangunan Jerman KfW menerbitkan dua obligasi digital melalui teknologi blockchain pada tahun 2024, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), produsen peralatan komputer Prancis Metavisio menerbitkan obligasi korporasi, memanfaatkan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur baru mereka di India, yang juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah memperkenalkan teknologi enkripsi ke dalam model bisnis mereka.

Saat ini, sebuah model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, menggunakan ETF dan pasar saham sebagai saluran utama masuknya dana, serta memanfaatkan perusahaan publik seperti MSTR sebagai platform penampung, terus menyerap likuiditas dolar secara menyeluruh.

Kombinasi antara keuangan tradisional dan Blockchain akan menghasilkan lebih banyak peluang investasi dibandingkan dengan aset asli di atas rantai. Di balik tren ini, mencerminkan perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar keuangan tradisional memiliki infrastruktur yang mendalam dan mekanisme pasar yang matang, setelah digabungkan dengan teknologi blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Laporan penelitian ini akan menganalisis secara singkat pola pertumbuhan saham konsep blockchain, terutama cara-cara di mana ia menggabungkan dengan aset di atas rantai, untuk menggali lebih banyak peluang investasi inovatif. Misalnya, pola penerbitan MSTR menunjukkan jalur tipikal untuk menukar aset dolar dengan aset di atas rantai melalui penerbitan obligasi konversi dan saham. Baru-baru ini, harga saham MSTR meningkat pesat seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, dan imbal hasil obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2027 mencapai level tertinggi dalam tiga tahun, strategi ini membuat kinerja sahamnya jauh melampaui saham teknologi tradisional.

Melalui perspektif ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar kripto tidak hanya merupakan peningkatan dari aset kripto itu sendiri, tetapi juga potensi besar untuk integrasi dengan keuangan tradisional. Dari manfaat regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep blockchain berada di titik kunci dari tren besar ini, menjadi pusat perhatian para investor global.

Klasifikasi Saham Konsep Blockchain

Satu, Konsep yang Didorong oleh Aset

Tentang konsep alokasi aset dalam saham Blockchain, strategi perusahaan adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh MicroStrategy pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang MetaPlanet dan perusahaan terdaftar di Hong Kong Boyaa Interactive juga bergabung, dengan jumlah akuisisi Bitcoin yang terus meningkat. MetaPlanet mengumumkan penerapan indikator kinerja kunci yang ditetapkan oleh MicroStrategy "Hasil Bitcoin"(BTC Yield), hasil BTC kuartal ketiga mereka adalah 41,7%, dan untuk kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara spesifik, strategi perusahaan seperti MicroStrategy adalah dengan memperkenalkan "tingkat pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja utama, untuk memberikan perspektif baru kepada investor dalam menilai nilai perusahaan dan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham yang beredar setelah dilusi, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor lebih memahami tindakan perusahaan dalam membeli Bitcoin melalui penerbitan saham biasa tambahan atau instrumen konversi, dengan fokus pada keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan dilusi ekuitas. Hingga saat ini, tingkat pengembalian investasi Bitcoin MicroStrategy telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan bahwa perusahaan terus meningkatkan posisi sambil berhasil menghindari dilusi berlebihan terhadap kepentingan pemegang saham.

Namun, meskipun MicroStrategy telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan masih menarik perhatian pasar. Dilaporkan bahwa total utang yang belum dilunasi MicroStrategy saat ini adalah 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah membiayai melalui beberapa putaran penerbitan obligasi konversi, di mana beberapa obligasi juga disertai dengan pembayaran bunga. Analis pasar khawatir bahwa jika harga Bitcoin turun drastis, MicroStrategy mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk melunasi utangnya. Namun, ada juga pendapat bahwa karena MicroStrategy bergantung pada bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga bahkan jika harga Bitcoin anjlok, tidak mungkin memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoin-nya. Selain itu, nilai pasar saham MicroStrategy saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dengan proporsi utang yang relatif kecil dalam struktur modalnya, yang semakin mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor optimis terhadap strategi investasi Bitcoin yang tegas dari perusahaan ini, yang dianggap akan memberikan pengembalian yang signifikan bagi pemegang saham, ada juga beberapa investor yang khawatir tentang rasio utang yang tinggi dan risiko pasar yang potensial. Karena pasar Aset Kripto sangat fluktuatif, setiap perubahan pasar yang merugikan dapat memiliki dampak signifikan pada nilai aset perusahaan-perusahaan semacam itu, dan harga saham mereka memiliki premi signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih mereka, apakah kondisi ini dapat bertahan menjadi fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami penyesuaian, hal ini dapat mempengaruhi kemampuan pendanaan perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy didirikan pada tahun 1989, awalnya berfokus pada bidang intelijen bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan ini bertransformasi menjadi perusahaan publik pertama di dunia yang menjadikan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini sepenuhnya mengubah model bisnis dan posisi pasar mereka. Pendiri Michael Saylor memainkan peran kunci dalam mendorong perubahan ini, ia beralih dari skeptis Bitcoin awal menjadi pendukung setia Aset Kripto.

Sejak tahun 2020, MicroStrategy terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, pembiayaan utang, dan cara lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah mengakumulasi sekitar 279,420 koin Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini mendekati 23 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober 2023 hingga 10 November 2023, dengan rata-rata harga 74,463 dolar AS untuk 27,200 koin Bitcoin. Rata-rata harga holding dari koin Bitcoin ini adalah 39,266 dolar AS, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90,000 dolar AS, sehingga keuntungan kertas MicroStrategy mendekati 2.5 kali lipat.

Meskipun selama pasar beruang 2022, investasi Bitcoin MicroStrategy pernah menghadapi kerugian buku sekitar 1 miliar dolar, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin, melainkan memilih untuk terus menambah posisi. Sejak 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong peningkatan signifikan dalam harga saham MicroStrategy, dengan pengembalian investasi dari awal tahun hingga saat ini mencapai 26,4%, dan pengembalian investasi kumulatif melebihi 100%. Model bisnis MicroStrategy saat ini dapat dianggap sebagai "model leverage siklikal berbasis BTC", yang membiayai pembelian Bitcoin melalui penerbitan obligasi. Meskipun model ini menawarkan pengembalian tinggi, namun juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin perlu jatuh di bawah 15.000 dolar agar perusahaan mungkin menghadapi risiko likuidasi, dan dalam konteks harga Bitcoin saat ini yang mendekati 90.000 dolar, risiko ini sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio utang yang rendah dan permintaan pasar obligasi yang tinggi, faktor-faktor ini semakin memperkuat kesehatan keuangan MicroStrategy.

Bagi investor, MicroStrategy dapat dianggap sebagai alat investasi yang terleverase di pasar Bitcoin. Dengan harapan harga Bitcoin yang terus meningkat, saham perusahaan ini memiliki potensi yang besar. Namun, perlu waspada terhadap risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam 1 hingga 2 tahun ke depan, nilai investasi MicroStrategy masih layak diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah aset yang berisiko tinggi dan berpotensi memberikan imbal hasil tinggi.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific adalah perusahaan yang fokus pada teknologi medis, salah satu strategi inovatifnya adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan bahwa mereka baru saja membeli 47 koin Bitcoin, meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi 1.058 koin, dengan total investasi mencapai sekitar 71 juta USD. Sebagian dari dana akuisisi ini berasal dari arus kas operasi, yang menunjukkan bahwa Semler berusaha memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan Bitcoin, menjadi perwakilan inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti Semler tetap fokus pada perangkat QuantaFlo, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi Bitcoin Semler bukan hanya sebagai cadangan keuangan, pada kuartal ketiga tahun 2024, perusahaan mencatat keuntungan tidak terealisasi sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan Bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% dibandingkan tahun lalu, tetap memberikan Semler perlindungan finansial di tengah fluktuasi ekonomi.

Meskipun nilai pasar Semler saat ini hanya sebesar 345 juta dolar AS, jauh di bawah MicroStrategy, strategi mereka yang mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuatnya dipandang oleh investor sebagai "MicroStrategy mini".