Bitcoin penambang pendapatan turun ke level terendah dalam sejarah. Di mana titik pertumbuhan pendapatan baru?

Jaringan Bitcoin berada dalam fase kontradiksi “keamanan tinggi, profitabilitas rendah”: daya komputasi terus stabil di atas level tinggi historis 1 zettahash, sementara pendapatan per unit penambang justru turun ke titik terendah, memicu perombakan struktural industri.

Pada 27 November, kesulitan penambangan Bitcoin turun lagi 2% pada ketinggian blok 925344, mencapai 149,30 triliun, menjadi penyesuaian kedua bulan ini, tetapi interval blok tetap berada di sekitar target 10 menit. Indikator kunci yang mengukur pendapatan penambang, “harga daya komputasi”, telah anjlok 50% dalam beberapa minggu terakhir, turun ke level terendah historis sebesar 34,20 dolar per PB per detik.

Kontras antara daya komputasi yang tinggi dan pendapatan yang lesu berasal dari polarisasi kelompok penambang. Penambang kecil yang tidak dapat mengunci listrik murah mempercepat keluar, sementara operator besar yang memiliki perjanjian pembelian listrik jangka panjang dan mengembangkan stasiun off-grid secara stabil memperluas.

Bahkan raja stablecoin Tether pun menghentikan proyek penambangan di Uruguay karena ketidakpastian biaya energi dan tarif, mencerminkan tekanan hidup yang dihadapi oleh penambang kecil dan menengah. Secara permukaan daya komputasi tidak berkurang, tetapi sebenarnya ini adalah hasil dari penggabungan industri, jumlah entitas yang mendukung keamanan jaringan sedang berkurang secara signifikan.

Tren sentralisasi menyimpan risiko, cuaca ekstrem, pembatasan listrik jaringan, dan faktor tunggal lainnya dapat memicu reaksi berantai. Pasar modal telah bereaksi lebih dulu, pada bulan November nilai pasar perusahaan penambangan yang terdaftar menguap hampir 30 miliar dolar AS, dari puncak 87 miliar dolar AS turun menjadi 55 miliar dolar AS sebelum sedikit rebound menjadi 65 miliar dolar AS.

Pemahaman investor tentang perusahaan pertambangan juga sedang berubah, tidak lagi dianggap sebagai “pengganti Bitcoin”, melainkan dilihat sebagai bisnis pusat data dengan atribut kripto tambahan.

Penambang Barat perlu membuka saluran pendapatan baru dengan menandatangani kontrak listrik jangka panjang, bermigrasi ke daerah jaringan listrik yang fleksibel, atau menerima pesanan kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi (HPC). Dan untuk menilai arah industri, perlu memperhatikan tiga indikator utama: penurunan signifikan dalam kesulitan penambangan akan membuktikan keluarnya mesin penambang dengan biaya tinggi, sedangkan pemulihan berarti kapasitas yang tidak terpakai akan kembali aktif; jika biaya transaksi meningkat karena kemacetan di memori pool, ini dapat memperbaiki pendapatan dalam jangka pendek; dari sisi kebijakan, kontrol ekspor dan penyesuaian aturan jaringan listrik dapat secara mendadak mengubah struktur biaya.

Paradoks jaringan Bitcoin saat ini sangat jelas, di tingkat protokol karena daya komputasi yang tinggi menjadi sangat aman, sementara industri pertambangan di lapisan bawah menghadapi tekanan likuidasi dan integrasi modal.

Jika kekurangan dana dan biaya energi yang tinggi berlanjut, industri akan menghadapi lebih banyak akuisisi dan relokasi; jika harga Bitcoin dan biaya transaksi pulih, sebagian kapasitas yang tidak terpakai akan diaktifkan kembali, tetapi pemilik dan model operasinya telah berubah total.