J'ai suivi ce que Buffett a fait avec Berkshire et honnêtement, le manuel du joueur de l'homme cette dernière année ou deux a été assez instructif. Alors que la plupart des gens poursuivaient les gains en 2024, lui restait essentiellement en retrait—peu d'achats d'actions, presque pas de rachats d'actions, et il accumulait une trésorerie et des bons du Trésor absolument énormes. Ces 334 milliards de dollars qui traînent là n’étaient pas du hasard. C’était de la discipline. Et maintenant que les marchés sont devenus instables et que les gens s’inquiètent d’une récession, Berkshire ressemble à nouveau à l’argent intelligent.

Mais voici ce qui est intéressant : Buffett ne s’est pas contenté d’attendre. Il a commencé à regarder au-delà des frontières américaines. Plus précisément, le Japon a attiré son attention de manière importante.

Maintenant, Buffett a toujours été prêt à aller à l’international lorsque les valorisations ont du sens. Ce n’est pas nouveau. Mais ses mouvements récents au Japon valent la peine d’être suivis car ils indiquent quelque chose sur sa vision de l’avenir des fonds d’actions internationaux. Il y a quelques années, Berkshire a constitué des positions dans cinq des principales maisons de commerce japonaises—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui, et Sumitomo. Ce ne sont pas non plus des entreprises endormies ; ce sont des conglomérats diversifiés qui gèrent tout, des matières premières à la logistique à l’échelle mondiale. Un peu comme Berkshire lui-même.

Selon les dépôts récents, Berkshire a augmenté ses participations dans chacune d’elles à environ 8,5 % à 9,8 %, avec un plafond fixé à 10 %. Ils augmentent aussi leurs emprunts en yens, ce qui montre qu’ils pensent à long terme ici. Dans sa dernière lettre aux actionnaires, Buffett a essentiellement dit qu’il respecte la façon dont ces entreprises déploient leur capital, se gèrent elles-mêmes, et traitent leurs actionnaires. Leurs politiques de dividendes sont raisonnables, elles rachètent des actions quand cela a du sens, et leur rémunération de la direction est bien plus raisonnable que ce que l’on voit aux États-Unis.

Alors, pourquoi précisément le Japon ? L’économie montre en fait quelques signes positifs. L’emploi s’améliore, les salaires réels ont connu leur croissance la plus rapide depuis le milieu des années 90, et la banque centrale gère prudemment les taux sans écraser la dynamique. La consommation semble pouvoir repartir. Bien sûr, il faut surveiller l’inflation, mais les fondamentaux ne sont pas terribles.

Voici la leçon plus large cependant : c’est un exemple classique de pourquoi la diversification géographique est importante pour votre portefeuille. Quand la croissance aux États-Unis commence à poser problème, les investisseurs intelligents commencent à regarder ailleurs. Vous ne voulez pas vous retrouver à détenir des actions domestiques coûteuses alors que de meilleures valorisations existent à l’étranger. La perspective des fonds d’actions internationaux évolue précisément à cause de cela—car les gens réalisent que mettre tous ses œufs dans le même panier économique est risqué, surtout quand la valorisation de cet économie est tendue. Le Japon se négocie à des multiples raisonnables, et si l’économie accélère, il y a aussi de la place pour une expansion des multiples.

Buffett dit en gros : ne soyez pas émotionnellement attaché au biais de votre pays d’origine. Si vous voyez de la valeur à l’étranger et que les fondamentaux le soutiennent, c’est là que se trouve l’opportunité. C’est ce genre de réflexion qui distingue un capital patient d’un trading réactif.