Je creuse quelque chose qui me trotte dans la tête depuis un moment. Tu sais comment tout le monde parle de la dette comme d’un mal nécessaire à la croissance ? Je suis en fait plutôt du camp qui pense que les entreprises sans dette sont sous-estimées. Il y a quelque chose de rassurant à voir une entreprise qui n’a pas besoin d’emprunter pour avancer.

Considère cela ainsi - lorsqu’une entreprise possède des bilans solides avec des actions sans dette, elle est beaucoup moins susceptible de faire ces acquisitions massives stupides qui ont l’air bonnes sur le papier mais détruisent la valeur pour les actionnaires. Elles sont plus disciplinées. Et honnêtement, avec toute cette incertitude macroéconomique à laquelle nous faisons face, ce genre de stabilité a de l’importance.

Laisse-moi te présenter trois entreprises que je surveille et qui correspondent à ce profil.

Premièrement, Paccar. Ces gars-là construisent des camions - Kenworth, Peterbilt, DAF - en gros, les véhicules qui font tourner les chaînes d’approvisionnement. L’action performait vraiment bien avant que je ne commence à m’y intéresser. Ce qui a attiré mon attention, c’est leur palmarès : 85 années consécutives de croissance du revenu. Ce n’est pas de la chance, c’est de la constance. Début 2024, ils ont affiché des chiffres records - plus de 35 milliards de dollars de revenus et 4,6 milliards de dollars de bénéfice net rien que de leur activité principale de camions. La principale unité d’affaires n’avait aucune dette et plus de 8 milliards de dollars en liquidités sur le bilan. Techniquement, leur branche de services financiers porte une dette, mais elle est couverte par leurs créances financières, donc c’est pratiquement autonome. Le revenu avant impôts de leur activité principale a bondi de 53 % en 2023. Difficile de contester cela.

Ensuite, il y a Encore Wire. Ces gens fabriquent des câbles et fils pour tout, des centres de données à l’énergie renouvelable en passant par la construction. Ce qui est intéressant, c’est qu’ils existent depuis 1989 mais qu’ils ont vraiment accéléré récemment. Ils ont terminé 2023 sans dette et avec 561 millions de dollars en liquidités. Ils prévoient d’investir près de 400 millions de dollars dans l’expansion de leur capacité d’ici 2026. C’est le genre d’investissement de croissance qu’on fait quand on n’est pas encombré par des obligations de dette. Ils ont connu une pression sur leurs marges en 2023 à cause des prix des matières premières, mais le fait qu’ils puissent autofinancer leur expansion sans emprunter ? C’est la bonne stratégie.

Dernièrement, il y a Interactive Brokers Group. Un animal différent - c’est une plateforme fintech de courtage qui propose tout, des actions aux cryptos, dans 34 pays. Ils ont aussi terminé avec zéro dette et 3,75 milliards de dollars en liquidités. Leur chiffre d’affaires a augmenté de 42 % d’une année sur l’autre pour atteindre 4,34 milliards, avec un bénéfice net en hausse de 53 %. La plupart de ces revenus reviennent au fondateur puisqu’il contrôle la structure de vote, mais l’activité sous-jacente génère clairement beaucoup de cash. Quand tu vois un courtier avec une telle solidité de bilan et des actions sans dette, cela signifie qu’ils peuvent résister aux ralentissements et investir dans leurs produits sans la pression de rembourser une dette.

Ce à quoi je reviens sans cesse, c’est ceci : ces entreprises ne se limitent pas. Elles choisissent de ne pas s’endetter parce qu’elles n’en ont pas besoin. Ce n’est pas la même chose que ne pas pouvoir emprunter. Et quand tu regardes leurs décisions d’allocation du capital - où elles investissent, ce qu’elles construisent - cela paraît plus réfléchi. Moins réactif, plus stratégique.

Évidemment, la dette n’est pas intrinsèquement mauvaise si tu en tires des rendements, mais il y a quelque chose d’attrayant dans ces entreprises qui ont construit des modèles durables sans avoir besoin de s’endetter. Dans le contexte actuel, surtout, cette discipline du bilan se démarque.