#创作者冲榜 L'or "au comptant" chute sous 4500, l'argent chute sous 68 dollars, ajustement à court terme ou fin de la tendance

L'or a chuté, et c'est vraiment une chute.
Le 21 mars, l'or au comptant a plongé sous 4500 dollars intra-journée, les contrats à terme COMEX pour l'or ont clôturé à 4574 dollars, et l'argent a fermé à 69,6 dollars. Ce n'est pas le pire — l'or a chuté pendant huit jours consécutifs, créant le plus grand repli hebdomadaire en 15 ans, en baisse de près de 10% en une semaine. L'argent a été encore plus violent, en baisse de plus de 14% en une semaine. Rappelez-vous qu'au 2 mars, l'or était encore en train de flotter autour de 5400 dollars. En un peu plus d'une quinzaine de jours, il a dégringolé de près de 1000 dollars. Alors que le Moyen-Orient explose, l'or, lui, s'effondre comme un ballon dégonflé, roulant vers le bas.

Que se passe-t-il ? La guerre ne devrait-elle pas faire monter les prix ? Pouvez-vous faire confiance aux paroles de Trump ? Maintenant ce ne sont probablement plus les îles qui sont visées, c'est directement Téhéran. Ce n'est pas pour renverser le régime.

La logique inversée Il faut revenir aux fondamentaux.
La vague de hausse spectaculaire de l'or de 2025 à début 2026, passant de plus de 3000 dollars à 5400 dollars, s'appuyait sur trois forces : l'achat acharné d'or par les banques centrales mondiales, l'accélération de la désullarisation par les pays, et les risques géopolitiques qui s'accumulent. Ces trois éléments pointaient vers la même conclusion : le crédit du dollar s'érode, et l'or est la monnaie ultime.
Mais après le conflit irano-américain de fin février, le scénario a changé. L'impact le plus direct du conflit a été sur les prix du pétrole. Avec le détroit d'Ormuz bloqué, le Brent a grimpé de 70 dollars à plus de 100 dollars, touchant brièvement 109 dollars.
L'envolée des prix du pétrole devrait, en théorie, amplifier les attentes inflationnistes et attirer les capitaux vers l'or. Mais cette fois, c'est différent. 80% des échanges pétroliers mondiaux se règlent en dollars, et les monnaies des pays riches du Moyen-Orient sont arrrimées au dollar ; quand le prix du pétrole monte, la demande de dollars monte aussi. C'est le dilemme : la hausse du pétrole devrait favoriser l'or, mais elle fait également monter le dollar, ce qui pénalise l'or. Cette dernière force a temporairement écrasé la première. L'or s'est donc retrouvé sur la braise.

La Réserve fédérale a porté le coup le plus dur
Les vrais ennuis viennent de Powell. Le 18 mars, après la réunion de la Fed, il a été annoncé que les taux resteraient inchangés, maintenus entre 3,5% et 3,75%. Ce n'est pas l'essentiel, l'essentiel c'est que la dot plot a changé — le nombre de réductions de taux prévues pour 2026 est passé de trois à une seule, et certains ont même commencé à discuter de la possibilité d'une hausse des taux. Powell a dit quelque chose qui a gelé les marchés lors de la conférence de presse : "Si l'inflation ne progresse pas substantiellement, une baisse de taux ne sera pas envisagée." Il a aussi dit que le comité a commencé à discuter "si une augmentation des taux serait possible par la suite", bien que ce ne soit pas le scénario de base pour la majorité, mais entendre cela sortir de la bouche de Powell est lui-même un signal. Cela a directement changé la logique sous-jacente des marchés.
Au début de l'année, tout le monde s'attendait à 150 points de base de réductions de taux de la Fed cette année. Et maintenant ? Les données du CME montrent que la probabilité que le marché attribue à une baisse de taux cette année est désormais inférieure à 10%. Il y a aussi des informations selon lesquelles les attentes de hausse des taux ont connu un pic de 60,4% — dès que ce chiffre est apparu, les marchés ont directement explosé — vente massive d'or, achat massif de dollars. Les contrats à terme sur l'or se sont effondrés instantanément, l'indice du dollar a bondi instantanément. Les deux ont tracé un croisement en X classique.
C'est précisément là que se trouve le dilemme de l'or : l'or ne génère pas de revenus, le dollar génère des revenus. Au moment où les fonds spéculatifs négocient une crise de liquidité du dollar, quand les taux d'intérêt réels sont élevés, voire explosent, les capitaux affluen

t naturellement vers les actifs libellés en dollars. L'indice du dollar a déjà consolidé le niveau des 100, et le coût d'opportunité de détenir de l'or est terriblement élevé.

Une autre raison négligée : avoir grimpé trop haut, l'or lui-même a des problèmes. Jusqu'à fin février, la prime du prix de l'or par rapport à la moyenne mobile sur 5 ans a atteint son plus haut depuis 1980, avec une volatilité 2,4 fois supérieure à celle de l'indice S&P 500. En d'autres termes, l'or est passé d'un outil de préservation de valeur à un instrument spéculatif. Avec plus de positions spéculatives, la volatilité augmente naturellement. Quand les marchés subissent une volatilité extrême, les investisseurs ont besoin de lever des capitaux pour gérer les appels de marge et rééquilibrer leurs portefeuilles, l'or, en tant que l'un des actifs les plus liquides, est souvent le premier à être vendu.
Les données de JPMorgan Chase montrent que quand l'indice de panique (VIX) dépasse 30 et continue de monter, la probabilité d'une hausse hebdomadaire de l'or n'est que de 45%, avec un rendement moyen négatif. Ce n'est pas que l'or ait un problème, c'est que les investisseurs ont besoin de vendre de l'or pour combler les trous dans d'autres positions.

Il y a aussi un indicateur qui mérite attention : le ratio or-pétrole. Ce ratio est habituellement dans la plage 16-20x, zone normale 10-25x. Mais le ratio or-pétrole actuel dépasse largement 30x, indiquant que le marché est dans un état d'extrême anomalie — soit l'or est trop cher, soit le pétrole est trop bon marché, soit les deux. Maintenant que l'or baisse, il s'agit en partie de ramener ce ratio en arrière. À moyen et long terme ? Ce n'est peut-être pas une mauvaise chose À court terme, c'est difficile, mais les fondamentaux soutenant la hausse de l'or n'ont pas changé.
Premièrement, la situation au Moyen-Orient ne se réglera pas rapidement. Les armes de l'Iran sont décentralisées et enfouies, combien de ressources les États-Unis devraient-ils investir pour le renverser complètement ? Il faut en tenir compte. Et ne sous-estimez pas le cœur de quelqu'un qui refuse de voir son pays anéanti, ni ne sous-estimez le système de croyances islamique qui contemple la "mort" sous un autre angle — ces choses métaphysiques sont difficiles à quantifier avec des modèles militaires.
Deuxièmement, la désullarisation continue. Depuis 2014, les banques centrales des pays ont continûment vendu nettement des obligations du Trésor américain, tout en accumulant massivement de l'or physique. La "banque centrale des banques centrales" — la Banque des Règlements Internationaux, a déjà classé l'or comme actif de réserve de première catégorie. Les réserves officielles d'or mondiales ont pour la première fois depuis 1996 dépassé le volume des avoirs en bons du Trésor américain. Les banques centrales mondiales ont acheté nettement de l'or pendant 16 ans consécutifs, avec des achats nets de 863 tonnes en 2025, représentant 25% de la production mondiale d'or minier.
Troisièmement, le système du pétro-dollar commence à se fissurer. La Chine est en train de construire un système "yuan + pétrole + or" — en installant une chambre forte en Arabie saoudite, tant que vous réglez le pétrole en yuan offshore, vous pouvez librement échanger contre de l'or. C'est un signal clair : renverser l'ancien système du "pétro-dollar" n'est pas juste du discours.
Quatrièmement, les États-Unis eux-mêmes ont des vues sur l'or. Un rapport de la Société Générale a divulgué une information clé : la valeur comptable actuelle des réserves d'or américaines est toujours fixée au prix de 42,22 dollars par once en 1973. Si réévaluée au prix de marché, cela pourrait générer environ 2,1 trillions de dollars de gains comptables, représentant 5 à 6% de la dette totale américaine. Bien que cette astuce ne puisse pas résoudre le problème fondamental, elle peut acheter du temps aux États-Unis.

Comment voir la situation à l'avenir ?
À court terme, l'or pourrait descendre vers 4400 dollars — c'est le niveau clé de support de la chute massive de janvier. Si ca casse, techniquement, le prochain niveau de support est 4000 dollars.
Mais la grande logique à moyen et long terme n'a pas changé. JPMorgan Chase prévoit que le prix de l'or atteindra 6300 dollars au quatrième trimestre 2026, et la Deutsche Bank maintient également son objectif de long terme de 6000 dollars.
La question clé maintenant est : les États-Unis vont-ils vraiment être entraînés dans une guerre de longue durée ? Si c'est réellement une guerre prolongée, il faudra émettre de nouvelles dettes, le ratio d'endettement explosera, le déficit s'amplifiera, l'inflation sera exorbitante — à ce moment-là, le marché réalisera vraiment que l'or est le dernier grain de sable qui brisera le dos du dollar.
Donc la stratégie est simple : suivez la panique à court terme, mais ne vendez pas votre position de base. Quand cela s'effondre vraiment au point où les gens ont peur, agissez. Les fondamentaux de l'or n'ont pas cédé — s'ils avaient cédé, le dollar aurait déjà explosé. Où en est le dollar maintenant ? Un peu plus de 100, encore loin de son pic de force de 115.