Le marché haussier de l'or prend de l'élan : les grandes banques visent 4 800 à 6 000 $ d'ici 2026

Le marché des métaux précieux connaît une forte tendance haussière, avec les principales institutions financières prévoyant des gains substantiels supplémentaires. Morgan Stanley anticipe que l’or atteindra 4 800 $ l’once d’ici le quatrième trimestre 2026, tandis que JPMorgan a fixé un objectif encore plus ambitieux de 5 000 $ dans la même période, avec un objectif à plus long terme de 6 000 $. Ces prévisions indiquent que le marché haussier de l’or en est encore à ses débuts ou en milieu de parcours, alimenté par une convergence de changements macroéconomiques et d’incertitudes géopolitiques qui ne montrent aucun signe de diminution.

La vigueur de ce marché haussier devient évidente en examinant les performances récentes. L’or au comptant a augmenté de plus de 64 % en 2025, marquant sa meilleure performance annuelle depuis 1979. Cette hausse exceptionnelle reflète à la fois des changements structurels dans l’économie et un regain d’intérêt des investisseurs pour des actifs qui conservent leur valeur en période d’incertitude.

Plusieurs facteurs favorables renforcent la demande de valeur refuge

Les développements géopolitiques récents ont ravivé l’appétit des investisseurs pour les actifs défensifs. La situation autour du changement de leadership au Venezuela cette semaine a déclenché immédiatement des achats d’actifs sûrs, montrant à quel point le sentiment du marché peut rapidement changer en réponse à des événements mondiaux. Alexander Zumpfe, trader en métaux précieux chez Heraeus Allemagne, a noté que ces changements géopolitiques inattendus viennent s’ajouter aux préoccupations existantes concernant les disruptions d’approvisionnement en énergie et les trajectoires de politique monétaire.

Ce qui rend ce moment particulier important pour le marché haussier de l’or, c’est la superposition de plusieurs facteurs de soutien. La baisse anticipée des taux d’intérêt mondiaux élimine le coût d’opportunité de détenir des métaux précieux sans rendement. Parallèlement, les tensions persistantes dans diverses régions continuent de pousser les investisseurs vers des actifs qui, historiquement, maintiennent leur valeur en période d’instabilité. Tant les investisseurs institutionnels que les particuliers ont adopté cette stratégie, avec des analystes de Morgan Stanley observant que « même les acheteurs non professionnels ont rejoint la frénésie d’achat d’or ».

Banques centrales et investisseurs particuliers alimentent la tendance haussière

Un des indicateurs les plus révélateurs de ce marché haussier de l’or est le changement dans le comportement des banques centrales. La part de l’or dans les réserves des banques centrales mondiales a dépassé pour la première fois depuis 1996 celle des obligations du Trésor américain — un jalon qui témoigne d’une confiance institutionnelle profonde dans les métaux précieux comme réserve de valeur. Ce vote de confiance institutionnel constitue une base solide pour la tendance haussière.

Du côté des investisseurs particuliers, les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l’or ont attiré des flux de capitaux record, reflétant une participation massive de la part d’investisseurs non professionnels. Cette double dynamique — diversification institutionnelle et enthousiasme des particuliers — crée une force motrice que Morgan Stanley qualifie de moteur clé d’une pression haussière soutenue sur les prix.

La faiblesse du dollar a amplifié ces effets. Le dollar américain a diminué d’environ 9 % en 2025, sa pire performance annuelle depuis 2017. À mesure que le dollar se déprécie, les investisseurs détenant d’autres devises trouvent l’or plus abordable dans leur propre monnaie, ce qui stimule naturellement la demande. Morgan Stanley souligne que les attentes d’une poursuite de la faiblesse du dollar, combinées à une tendance plus large de désinvestissement des actifs libellés en dollar, devraient continuer à soutenir le marché haussier de l’or jusqu’en 2026.

Les cycles de taux d’intérêt seront déterminants pour la performance future

Le cycle prévu de baisse des taux par la Réserve fédérale constitue un pilier essentiel pour soutenir les prévisions des banques. Des taux plus bas réduisent le coût de détention des métaux précieux et rendent les flux futurs d’or plus attractifs par rapport aux alternatives rémunératrices. Amy Gower, stratégiste en matières premières chez Morgan Stanley, a expliqué que les investisseurs voient de plus en plus l’or « non seulement comme un outil de couverture contre l’inflation, mais aussi comme un baromètre pour tout, de la politique des banques centrales aux risques géopolitiques. »

La prévision de 4 800 $ de Morgan Stanley représente une révision à la hausse significative par rapport à sa projection de 4 400 $ en octobre 2025, montrant à quel point le sentiment des analystes évolue rapidement à mesure que ces conditions de soutien se renforcent. La position encore plus agressive de JPMorgan reflète la confiance que le marché haussier se prolongera bien au-delà de 2026.

L’argent émerge comme un autre acteur performant

Si l’or capte la majorité de l’attention, l’argent mérite également d’être souligné pour sa performance exceptionnelle en 2025. Le métal blanc a grimpé de 147 % l’année dernière, établissant un record de gains annuels. Cette hausse résulte d’un mélange de demande industrielle, d’afflux d’investissements et de contraintes structurelles d’approvisionnement, notamment dues aux nouvelles exigences de licences d’exportation en Chine qui affectent la disponibilité de l’argent.

Les ETF adossés à l’argent continuent d’attirer des flux de capitaux importants, indiquant que l’intérêt des investisseurs pour les métaux précieux dépasse celui de l’or. Les analystes d’ING décrivent les perspectives pour l’argent en 2026 comme « positives », soutenues par une forte demande industrielle attendue dans la fabrication de panneaux solaires et le développement de la technologie des batteries.

Les métaux de base confrontés à des obstacles d’approvisionnement

Au-delà des métaux précieux, Morgan Stanley reste optimiste sur l’aluminium et le cuivre, tous deux confrontés à des contraintes d’approvisionnement persistantes malgré une demande croissante. La disponibilité de l’aluminium reste tendue en dehors de l’Indonésie, tandis que des indications récentes d’un renouveau des achats américains ont poussé les prix à la hausse. Le cuivre a connu des gains particulièrement marqués, avec des contrats à trois mois sur la London Metal Exchange atteignant cette semaine un sommet historique de 13 387,50 $ la tonne, stimulés par la demande d’importation américaine et les perturbations continues de l’approvisionnement minier.

Le nickel se distingue également comme un acteur fort, avec des risques de perturbation de l’offre en Indonésie qui soutiennent les prix. Cependant, Morgan Stanley met en garde contre le fait qu’une grande partie de ce potentiel de hausse est déjà intégrée dans les prix actuels.

La confluence de ces facteurs — accumulation par les banques centrales, participation des investisseurs particuliers, incertitudes géopolitiques, dépréciation monétaire, attentes de politique monétaire accommodante et contraintes d’approvisionnement structurelles — soutient collectivement la thèse selon laquelle le marché haussier de l’or possède encore un potentiel de hausse à mesure que 2026 approche.