Comment les bénéfices importants des actions ont remodelé le sentiment du marché sur l'intelligence artificielle

Les récents rapports financiers de deux des entreprises les plus influentes du secteur technologique ont fourni des insights cruciaux sur la trajectoire de l’intelligence artificielle et ses implications plus larges pour le marché. Au cours des trois dernières années, le marché boursier a connu une croissance remarquable, avec le S&P 500 en hausse de 73 % et le Nasdaq Composite de 99 %. Au cœur de cette hausse se trouve l’optimisme concernant le potentiel transformateur de l’IA, bien que des préoccupations persistent quant aux disruptions technologiques dans divers secteurs.

La réaction du marché à ces derniers résultats financiers offre une fenêtre sur la façon dont différents segments du secteur technologique s’adaptent à la révolution de l’IA. Deux grandes publications de résultats ont suscité une attention significative des investisseurs et ont permis de clarifier l’état de l’économie pilotée par l’IA.

La domination de Nvidia souligne une appétence soutenue pour les puces

Nvidia est devenue l’un des principaux bénéficiaires de la croissance de l’IA, avec une appréciation de ses actions de plus de 1 200 % depuis début 2023. Les unités de traitement graphique de l’entreprise sont devenues une infrastructure essentielle pour le déploiement de l’IA dans les centres de données d’entreprise, propulsant à la fois le chiffre d’affaires et la rentabilité à des niveaux sans précédent.

Dans ses résultats du dernier trimestre fiscal, Nvidia a présenté des chiffres impressionnants. Un chiffre d’affaires de 57 milliards de dollars, en hausse de 62 % par rapport à l’année précédente et de 22 % par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice dilué par action s’élevait à 1,30 dollar, en hausse de 67 % par rapport à l’année précédente. Le PDG Jensen Huang a souligné que les ventes de puces Blackwell étaient « hors normes », avec un inventaire de GPU cloud épuisé, ce qui témoigne d’une demande exceptionnelle.

Les prévisions de la direction se sont révélées tout aussi solides. La société a prévu un chiffre d’affaires record pour le quatrième trimestre d’environ 65 milliards de dollars, soit une croissance de 65 %, avec un bénéfice par action ajusté attendu à 1,45 dollar, en hausse de 63 %. Les estimations consensuelles de Wall Street étaient également optimistes, anticipant 65,7 milliards de dollars de revenus et 1,53 dollar de bénéfice par action ajusté.

Les investisseurs ont scruté attentivement si les perspectives de la direction se concrétiseraient et si les commentaires révéleraient un affaiblissement de la demande pour les processeurs. Étant donné que Nvidia représente environ 7,4 % de la pondération du S&P 500, la performance de ses résultats influence de manière significative les mouvements plus larges du marché.

Le rapport de Salesforce met à l’épreuve la confiance dans le secteur logiciel

Alors que Nvidia mettait en avant la solidité de l’infrastructure de l’IA, le rapport de Salesforce révélait une image plus complexe concernant l’impact de l’intelligence artificielle sur les solutions logicielles existantes. L’anxiété autour des outils de productivité alimentés par l’IA, notamment les avancées de la startup Anthropic, avait pesé sur les actions du secteur logiciel, alimentant la crainte d’une obsolescence des SaaS.

Salesforce, reconnu comme pionnier de la gestion de la relation client basée sur le cloud, a publié des résultats du troisième trimestre fiscal montrant un chiffre d’affaires de 10,3 milliards de dollars, en hausse de 9 % sur un an, avec un bénéfice par action de 2,20 dollars, en progression de 38 %. Un indicateur particulièrement révélateur a été les obligations de performance restantes — les revenus futurs contractuellement engagés — qui ont augmenté de 12 %, atteignant 59,5 milliards de dollars. Lorsque la croissance des obligations de performance dépasse celle du chiffre d’affaires, cela indique généralement une demande future robuste.

Les prévisions de la direction soutenaient cette interprétation. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre était prévu à 11,2 milliards de dollars en moyenne, soit une croissance de 11 %. La société anticipait une expansion de 15 % des obligations de performance, suggérant une forte demande de la part des clients. Des dépenses importantes dans les capacités d’IA étaient attendues pour exercer une pression temporaire sur la rentabilité, avec un bénéfice par action prévu en baisse de 15 %.

En tant que figure dominante dans le SaaS, Salesforce sert de baromètre pour l’ensemble de l’industrie logicielle. Bien qu’elle ne représente que 0,28 % du S&P 500, la santé de l’entreprise fournit des signaux cruciaux sur les tendances de la demande en logiciels d’entreprise.

L’impact réel de l’IA : disruption ou intégration ?

L’un des aspects les plus importants de ces résultats réside dans les commentaires de la direction concernant la narrative de la disruption par l’IA. Huang a été directement interrogé sur la question de savoir si l’intelligence artificielle allait cannibaliser l’industrie du logiciel. Sa réponse s’est avérée éclairante.

Plutôt que de voir l’IA comme une technologie de remplacement, Huang a suggéré que les solutions logicielles existantes intégreraient probablement et utiliseraient les capacités de l’IA plutôt que de devenir obsolètes. Il a posé la question de manière provocante : « Utiliseriez-vous un marteau ou inventeriez-vous un nouveau marteau ? » Cette analogie a capturé une idée essentielle : les entreprises amélioreraient leurs systèmes actuels avec l’IA plutôt que de les remplacer entièrement.

« Il y a toute une série d’entreprises de logiciels dont le cours est sous forte pression parce que, d’une manière ou d’une autre, l’IA va les remplacer », a déclaré Huang. « C’est la chose la plus illogique au monde. » Cette perspective contredit la narrative du « SaaSpocalypse » qui avait dominé les marchés et exercé une pression sur les valorisations du secteur logiciel.

Une évaluation multifront du marché

Ces grands résultats boursiers ont peint un tableau nuancé de l’économie de l’IA en transition. Les résultats de Nvidia ont confirmé que la construction de l’infrastructure sous-jacente à l’IA — notamment la production de GPU — restait très demandée, sans signe de ralentissement. Parallèlement, les indicateurs de Salesforce suggèrent que les entreprises continuent d’engager des ressources importantes dans les solutions logicielles, contredisant l’idée que l’IA rendrait obsolètes les plateformes existantes.

Les investisseurs suivant ces développements ont adopté une vision biface : d’un côté, l’enthousiasme pour les entreprises fournissant la technologie fondamentale de l’IA ; de l’autre, une confiance renouvelée dans les fournisseurs de logiciels établis qui s’adaptent à l’ère de l’IA. Les semaines à venir révéleront si les marchés financiers maintiendront leur enthousiasme pour ces deux catégories de valeurs technologiques ou s’ils opéreront une rotation en fonction des nouvelles données.

La saison des résultats a souligné que l’impact de l’IA sur l’économie serait évolutif plutôt qu’immédiatement révolutionnaire, obligeant les investisseurs à réajuster leurs hypothèses sur les délais de disruption et la dynamique concurrentielle dans le secteur technologique.