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Land & Buildings publie une lettre expliquant pourquoi un changement est nécessaire chez First Industrial Realty Trust

Business Wire

Ven, 27 février 2026 à 3h00 GMT+9 6 min de lecture

Dans cet article :

FR

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Le Conseil a à plusieurs reprises refusé de collaborer avec les actionnaires

La société n’a pas réussi à atteindre son potentiel, se négociant constamment avec une décote par rapport à la NAV et à ses pairs les plus proches

Invite le Conseil à prendre des mesures immédiates pour que FR maximise la valeur pour tous les actionnaires

Annonce la nomination du fondateur et CIO de Land & Buildings comme candidat au Conseil lors de l’AG de 2026 de FR

STAMFORD, Connecticut, 26 février 2026–(BUSINESS WIRE)–Aujourd’hui, Land & Buildings Investment Management, LLC (avec ses filiales, “Land & Buildings”, “L&B”, “nous” ou “notre”) actionnaire de First Industrial Realty Trust (NYSE : FR) (“First Industrial”, “FR” ou “la Société”), a publié une lettre aux actionnaires détaillant la culture insulaire du conseil d’administration de la Société et pourquoi un changement significatif est nécessaire.

Le texte intégral de la lettre est ci-dessous :

Chers actionnaires de First Industrial,

Notre engagement avec First Industrial depuis notre présentation publique début décembre 2025 a révélé une culture de conseil insulaire axée sur l’enracinement plutôt que sur la maximisation de la valeur pour les actionnaires. À chaque étape, nous avons constaté que ce Conseil d’administration (le “Conseil”), dirigé par le président Matt Dominski, a choisi de préserver le statu quo à tout prix. Le Conseil prévoit de nommer deux administrateurs avec plus de 15 ans d’ancienneté selon notre compréhension, a laissé vacant un poste suite au décès d’un administrateur il y a près d’un an, et a refusé de collaborer avec nous pour ajouter des administrateurs respectés par la communauté d’investissement.

FR se négocie à un taux de capitalisation implicite d’environ 6 % sur les loyers du marché, tandis que ses pairs les plus proches, Prologis (NYSE : PLD) et EastGroup (NYSE : EGP), se négocient dans la fourchette basse de 5 %, ce qui représente un écart de plus de 100 points de base.1 Notre NAV estimée reste à 73 $ par action, comme indiqué plus en détail dans notre présentation de décembre 2025, ce qui offre un potentiel de hausse d’environ 20 % par rapport au prix actuel.

La direction n’a pas réussi à créer de la valeur pour les actionnaires

Le bilan sous la supervision de ce Conseil est profondément décevant. Les actions de FR se négocient en permanence avec une décote par rapport à la NAV et une décote importante par rapport à ses pairs les plus proches.

Le tableau ci-dessous compare le rendement total pour les actionnaires de FR à celui de ses pairs en matière de rémunération proxy, c’est-à-dire les mêmes sociétés que le Conseil a choisies pour benchmarker la rémunération de la direction :

FR a sous-performé ses pairs en matière de rémunération proxy de 17 % sur la période de quatre ans et de 4 % sur la période de trois ans. Ces écarts significatifs par rapport au groupe de pairs choisi par le comité de rémunération du Conseil montrent un échec de gouvernance et de communication.

La suite de l’histoire  

Nous croyons fermement qu’un Conseil ayant supervisé un tel niveau de sous-performance n’a pas sa place à résister à un renouvellement. Étonnamment, aucun administrateur n’a été ajouté au Conseil de FR ces cinq dernières années. Si le Conseil en place n’a pas pu fournir des rendements supérieurs sur 1, 2, 3, 4 et 5 ans, pourquoi les actionnaires devraient-ils lui faire confiance pour réaliser le potentiel d’environ 20 % de hausse de la NAV à l’avenir et réduire la décote par rapport à ses pairs les plus proches ?

Étapes pour générer de la valeur

Nous exhortons le Conseil à prendre immédiatement les mesures suivantes :

S’engager publiquement à un plan pour réduire la décote de la NAV avec des étapes et des échéances précises.

Lancer un programme de cession d’actifs de 500 M$ à 1 milliard de dollars, dont les produits seront redistribués aux actionnaires.

Organiser une journée investisseurs avec visites de propriétés dans les 90 jours.

Autoriser une exploration formelle des alternatives stratégiques si la décote ne se réduit pas dans six mois.

Renouveler immédiatement le Conseil : M. Dominski et M. Hackett ne devraient pas se représenter, et leurs sièges, ainsi que celui laissé vacant suite au décès de M. Rau, doivent être pourvus par des administrateurs expérimentés en allocation de capital et création de valeur pour les REITs.

Un engagement constructif nécessite un partenaire volontaire et, à ce jour, nous n’en avons pas trouvé chez FR. Notre préférence serait de collaborer avec FR pour réaliser de la valeur pour tous les actionnaires. Cependant, compte tenu du bilan de FR, nous pensons qu’il est nécessaire de garder toutes les options ouvertes en tant qu’actionnaires – c’est pourquoi Land & Buildings m’a nommé, Jonathan Litt, comme candidat au Conseil lors de l’assemblée annuelle de 2026.

Cordialement,
Jonathan Litt
Land & Buildings Investment Management, LLC

INFORMATIONS SUR CERTAINS PARTICIPANTS

Land & Buildings prévoit de déposer une déclaration de procuration préliminaire et une carte de procuration universelle auprès de la SEC pour solliciter des votes en faveur de la candidature de son candidat lors de l’assemblée annuelle de 2026 de First Industrial.

LAND & BUILDINGS CONSEILLE FORTEMENT TOUS LES ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ DE LIRE LA DÉCLARATION DE PROCURATION ET LES AUTRES DOCUMENTS DE PROCURATION DÈS LEUR DISPONIBILITÉ, CAR ILS CONTIENDRONT DES INFORMATIONS IMPORTANTES. CES DOCUMENTS SERONT DISPONIBLES GRATUITEMENT SUR LE SITE DE LA SEC À L’ADRESSE HTTP://WWW.SEC.GOV. DE PLUS, LES PARTICIPANTS À CETTE SOLLICITATION DE PROCURATION FOURNIRONT DES COPIES DE LA DÉCLARATION DE PROCURATION SANS FRAIS, SUR DEMANDE, LORSQU’ELLE SERA DISPONIBLE. LES DEMANDES DE COPIES DOIVENT ÊTRE ADRESSÉES AU SOLLICITATEUR DE PROCURATION DES PARTICIPANTS.

Les participants à la sollicitation de procuration sont anticipés être Land & Buildings Capital Growth Fund, LP (“L&B Capital”), L&B GP LP (“L&B GP”), L&B GP LLC, L&B Opportunity Fund, LLC (“L&B Opportunity”), Camelot LLC (“Camelot”), Land & Buildings Investment Management, LLC (“L&B Management”) et Jonathan Litt.

À la date des présentes, L&B Capital détient directement 121 543 actions ordinaires, d’une valeur nominale de 0,01 $ par action, de la Société (les “Actions Ordinaires”). L&B GP, en tant que partenaire général de L&B Capital, pourrait être considéré comme détenant bénévolement les 121 543 actions ordinaires détenues par L&B Capital. L&B GP LLC, en tant que partenaire général de L&B GP, pourrait également être considéré comme détenant bénévolement ces mêmes actions. À la date des présentes, L&B Opportunity détient directement 42 501 actions ordinaires. Camelot détient directement 3 202 actions ordinaires. À la date des présentes, 734 629 actions ordinaires sont détenues dans un compte géré par L&B Management (le “Compte géré”). L&B Management, en tant que gestionnaire d’investissement de L&B Capital, L&B Opportunity et Camelot, et en tant que conseiller en investissement du Compte géré, pourrait être considéré comme détenant bénévolement les 901 875 actions ordinaires détenues directement par L&B Capital, L&B Opportunity et Camelot dans le Compte géré. M. Litt, en tant que principal gestionnaire de L&B Management, pourrait également être considéré comme détenant bénévolement ces 901 875 actions.

Voir la version source sur businesswire.com : https://www.businesswire.com/news/home/20260226916778/en/

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