Le milliardaire Seth Klarman achète massivement des actions Amazon après qu'elles ont dépassé Walmart en chiffre d'affaires

Après une année historique durant laquelle l’action Amazon a bénéficié de ventes record et d’une demande croissante pour le cloud, l’entreprise a discrètement attiré l’un des investisseurs en valeur les plus respectés de Wall Street.

Amazon dépasse Walmart en tant que plus grande entreprise américaine par chiffre d’affaires

Amazon a mis fin à la domination de 24 ans de Walmart en tant que plus grande entreprise américaine par chiffre d’affaires, soulignant un changement décisif dans le commerce de détail et la technologie aux États-Unis. La société a déclaré un chiffre d’affaires annuel de 716,9 milliards de dollars pour 2025, dépassant de peu les 713,2 milliards de Walmart. Cependant, les taux de croissance sous-jacents mettent en évidence un écart encore plus significatif entre les deux géants.

Walmart a occupé la première place pour la première fois en 2001, en délogeant Exxon Mobil, et a conservé ce titre chaque année jusqu’à présent. De plus, le détaillant était depuis longtemps considéré comme la référence en matière d’échelle dans le commerce américain. Les chiffres récents d’Amazon remettent en question cette narration et indiquent que les modèles d’affaires axés sur le numérique gagnent une dominance structurelle.

L’écart de croissance raconte l’histoire. Le chiffre d’affaires d’Amazon a augmenté de 12,4 % en 2025, tandis que Walmart n’a enregistré qu’une croissance de 4,7 %. À ces taux respectifs, la marge entre eux devrait continuer à s’élargir dans les années à venir, surtout si Amazon maintient son élan actuel dans des secteurs à marges plus élevées.

Pourquoi Amazon croît plus vite que Walmart

Environ 90 % du chiffre d’affaires de Walmart provient encore de ses magasins et de son site web, reflétant un modèle de vente au détail principalement traditionnel. En revanche, Amazon tire ses revenus d’un mélange plus large comprenant les frais de vendeurs tiers, les services de fulfillment, la publicité numérique et l’informatique en nuage. Cela dit, le commerce de détail reste une base essentielle pour l’écosystème d’Amazon.

AWS a augmenté de 20 % d’une année sur l’autre et représente désormais environ 18 % du chiffre d’affaires total d’Amazon. De plus, la publicité et les services de fulfillment continuent de croître à un rythme soutenu, contribuant à une base de revenus plus riche et plus diversifiée que celle de Walmart. Cette diversité devient de plus en plus importante à mesure que les habitudes de consommation évoluent.

Ce mélange donne à Amazon un avantage structurel pour augmenter ses revenus, même si son segment principal de vente au détail ne dépasse pas systématiquement Walmart sur une base produit par produit. Cependant, cela signifie aussi que l’entreprise est plus exposée aux cycles technologiques et aux budgets IT des entreprises via son activité cloud.

La part de marché d’Amazon dans le commerce de détail aux États-Unis est désormais d’environ 9 %, contre environ 6 % avant la pandémie. La part de Walmart est d’environ 7,6 %, pratiquement stable sur la même période. Ce changement suggère qu’Amazon gagne progressivement des parts dans le commerce de détail principal tout en développant des services à marges plus élevées.

Investissements logistiques et expansion de la livraison le jour même

L’entreprise investit également 4 milliards de dollars pour construire des centres de livraison le jour même dans les zones rurales américaines, étendant un réseau logistique qui domine déjà de nombreux marchés urbains. De plus, ces investissements visent à faire de la livraison rapide une attente standard pour un plus grand nombre de consommateurs américains, pas seulement les résidents urbains.

En 2025, 100 millions de clients ont commandé des articles pour une livraison le jour même, la vitesse la plus rapide jamais enregistrée par Amazon. Cela dit, l’ampleur de l’investissement suggère que la direction voit encore plus de potentiel pour réduire les délais de livraison et renforcer la fidélité des clients grâce à la rapidité.

Seth Klarman mise gros sur AMZN

Alors que le cap du chiffre d’affaires a fait la une, l’investisseur milliardaire en valeur Seth Klarman a discrètement constitué une position importante dans Amazon tout au long du quatrième trimestre 2025. Ses mouvements suggèrent que, selon lui, le marché sous-estime la puissance de gains à long terme intégrée dans le mélange actuel d’activités.

Le fonds de Klarman, Baupost Group, a investi près de 500 millions de dollars dans Amazon durant ce trimestre, en faisant la deuxième plus grande position du fonds à 9,3 % du portefeuille total. De plus, cette concentration souligne un haut niveau de conviction pour un gestionnaire connu pour sa prudence et sa sélectivité.

Il a financé en partie cette pivot en réduisant sa position dans Alphabet de 41 %. L’action Alphabet a augmenté d’environ 65 % en 2025, faisant passer son ratio cours/bénéfice futur d’environ 20 en août à environ 30 en décembre. Pour un investisseur axé sur la valeur, ce multiple est devenu coûteux par rapport aux normes historiques.

Amazon, en revanche, n’a augmenté que de 5 % sur la même période. Cette sous-performance semble précisément avoir attiré l’attention de Klarman, car elle a élargi l’écart de valorisation entre deux des plus grandes plateformes technologiques et internet américaines.

Ce qui attend l’action Amazon et AWS

Les revenus d’AWS ont augmenté de 24 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, accélérant par rapport au taux de croissance cloud de l’année entière. De plus, cette performance intervient alors que les entreprises intensifient leurs dépenses en infrastructure d’IA et en services de données, domaines où AWS conserve une position de leader.

Amazon prévoit une croissance de 11 à 15 % de ses revenus le trimestre prochain, nettement supérieure à la prévision de Walmart de 3,5 à 4,5 %. Si ces fourchettes se maintiennent, l’écart de revenus entre les deux entreprises pourrait encore s’élargir à court terme, surtout à mesure que davantage d’activités migrent en ligne.

L’entreprise prévoit de dépenser 200 milliards de dollars en investissements en 2026 pour répondre à la demande croissante pour les services cloud d’IA. Amazon a indiqué que la demande pour AWS dépasse l’offre, soulignant la nécessité d’un déploiement d’infrastructures agressif. Cependant, ces dépenses massives seront également scrutées de près par les investisseurs quant à leur impact sur la trésorerie disponible.

L’action Amazon se négocie actuellement en dessous du prix auquel Seth Klarman a établi sa position au quatrième trimestre, un détail que les traders axés sur la valeur ne manqueront pas de remarquer. Les analystes prévoient une croissance des bénéfices d’environ 20 % en 2027, avec un prix de l’action d’environ 22 fois leurs estimations de bénéfices pour 2027. Pour les investisseurs à long terme, cette combinaison de croissance et de valorisation est essentielle à toute thèse sur l’avenir de l’entreprise.

En résumé, le passage d’Amazon devant Walmart en termes de chiffre d’affaires, l’expansion rapide d’AWS, et ses plans d’investissements massifs redéfinissent son profil d’investissement. Combinés à l’engagement important de Seth Klarman, ces dynamiques positionnent l’entreprise comme une action clé pour les investisseurs pesant la croissance, la valorisation et l’avenir du commerce de détail mondial et du cloud computing.