La stratégie de Bitcoin atteint un jalon en vue alors que Michael Saylor prépare son 100e achat au milieu d'une forte appréciation non réalisée...

Les investisseurs suivent de près l’activité de Strategy Bitcoin, qui signale un mouvement audacieux dans un cycle de marché volatile.

Michael Saylor annonce le 100e achat de Bitcoin

Le président de Strategy, Michael Saylor, a laissé entendre que la société préparait son 100e achat de Bitcoin, soulignant son engagement envers une politique de réserve de trésorerie agressive qui a débuté il y a près de six ans. La dernière opération intervient lors d’une forte baisse, alors que l’entreprise continue d’acheter, même si sa position importante est actuellement en perte d’environ 12,4 milliards de dollars.

La transaction anticipée marquerait le 100e achat distinct depuis août 2020, lorsque Strategy a pour la première fois orienté sa trésorerie d’entreprise vers Bitcoin. Depuis lors, la société a poursuivi une accumulation régulière à travers différents cycles de marché. Cependant, ce prochain achat revêt une importance symbolique, mettant en évidence la progression de la stratégie malgré des pertes papier croissantes.

Selon les chiffres les plus récents, Strategy détient désormais 717 131 BTC à un coût moyen de 76 027 dollars par pièce, ce qui représente une base d’investissement de plus de 54 milliards de dollars. De plus, cette réserve donne à l’entreprise une exposition à environ 3,4 % du plafond fixe de 21 millions de Bitcoin, renforçant son statut de plus grand détenteur institutionnel sur le marché.

Principaux indicateurs d’accumulation et contexte actuel du marché

Depuis août 2020, la société a effectué 99 transactions distinctes pour constituer sa position. Saylor a récemment évoqué ce jalon imminent sur X, en publiant un graphique issu de l’outil interne “StrategyTracker” avec la légende “The Orange Century”. Cette expression est devenue un raccourci pour désigner les 100 premiers achats de Bitcoin de l’entreprise.

Pour les investisseurs ayant suivi de près les mouvements de Saylor, une telle publication est souvent un prélude à un dépôt officiel de formulaire 8-K aux États-Unis. En général, Strategy divulgue ses achats réalisés via ces dépôts peu après leur exécution. Cependant, tant qu’un document réglementaire n’est pas publié, le 100e achat reste une attente du marché plutôt qu’un événement confirmé.

Les données de l’entreprise montrent que Strategy a acheté du Bitcoin de manière régulière tout au long des années 2020, avec au moins une acquisition chaque mois depuis novembre 2024. De plus, un achat cette semaine achèverait officiellement le 100e achat depuis le début du plan de Saylor. La réserve actuelle de 717 131 BTC est évaluée à environ 47,5 milliards de dollars aux prix actuels, soulignant comment les fluctuations du marché modifient la valeur en dollars de ses avoirs.

Cependant, l’achat agressif de la société lors des pics locaux a fait grimper son prix d’entrée moyen à 76 027 dollars par pièce. Avec Bitcoin récemment négocié en dessous de 67 000 dollars et approchant 64 700 dollars à un moment donné, la trésorerie subit des pertes latentes importantes. Les traders ont également acheté des protections contre la chute, reflétant des préoccupations persistantes concernant la baisse dans le marché crypto plus large.

Flux divergents : sorties des ETF versus conviction institutionnelle

La position de Strategy contraste fortement avec les flux institutionnels plus larges. Alors que les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré leur cinquième semaine consécutive de sorties, suggérant un ralentissement de la demande parmi certaines institutions, la société de Saylor continue d’absorber l’offre de manière agressive. Cette divergence met en lumière la différence entre les flux de fonds à court terme et les décisions de bilan à long terme des entreprises.

Le comportement de l’entreprise illustre une forme de stratégie d’accumulation à long terme de Bitcoin, où une entité continue d’allouer du capital malgré une évolution défavorable des prix. De plus, l’approche de Strategy renforce l’idée que certaines trésoreries d’entreprises considèrent Bitcoin comme une réserve stratégique plutôt qu’un simple actif de trading. Cela dit, cette stratégie expose les actionnaires à une volatilité importante et à des risques de financement.

Le 100e achat à venir sera donc considéré comme un test de résistance de la patience des investisseurs. D’un côté, ce jalon pourrait renforcer la narration de Saylor sur une conviction inébranlable. De l’autre, il accentue le regard critique sur la possibilité que l’effet de levier continu et l’émission d’actions coexistent avec une création de valeur à long terme pour les actionnaires ordinaires.

The Orange Century et la mécanique de l’accumulation

Dans son dernier post sur X samedi, la légende “The Orange Century” accompagnait un graphique résumant les achats cumulés de la société. Le terme évoque une centaine d’événements d’achat distincts, encadrant le programme Bitcoin de l’entreprise comme une période définie dans l’histoire de la trésorerie d’entreprise plutôt qu’une série de transactions ad hoc.

De plus, pour les investisseurs, cette façon de présenter les choses souligne à quel point le programme a été délibéré depuis 2020. Strategy n’a pas cherché à chronométrer le marché dans un sens traditionnel. Au contraire, elle a effectué des achats répétés lors des rallyes et des baisses, déployant ainsi une approche structurée qui ressemble à une moyenne d’achat en dollar (dollar-cost averaging).

Le plan actuel reflète une mentalité plus large d’achat en dollar, où des achats réguliers réduisent la charge psychologique liée au timing et mettent l’accent sur la conviction à long terme. Cependant, lorsqu’elle est mise en œuvre à l’échelle d’une entreprise avec des milliards de dollars et de l’effet de levier, cette même approche amplifie à la fois le potentiel de gain et le risque pour la structure du capital.

Financement de la réserve : dilution, dette et actions privilégiées

Pour maintenir ses achats continus, Strategy a progressivement fait évoluer ses outils de financement. Des rapports récents indiquent que la société s’est tournée vers l’émission d’actions privilégiées pour lever des fonds, plutôt que de s’appuyer uniquement sur la dette traditionnelle ou les offres d’actions sur le marché. Les analystes avertissent que cette voie pourrait transformer l’entreprise en une “machine à dilution” lorsqu’on mesure en BPS (actions par part).

En 2025 seulement, Strategy a émis environ 7 milliards de dollars en actions privilégiées, des instruments généralement assortis d’obligations de dividendes élevées. De plus, ces obligations peuvent peser sur les flux de trésorerie futurs, surtout si le prix du Bitcoin ne parvient pas à dépasser le coût moyen de la société. La trade-off est clair : plus de capital pour acheter du Bitcoin aujourd’hui au prix d’une structure de capital plus complexe et potentiellement plus lourde demain.

Par ailleurs, Strategy doit également faire face à environ 6 milliards de dollars d’échéances de dette arrivant à maturité en 2028. La société a prévu de “convertir en actions” une grande partie de cette dette convertible au fil du temps, ce qui pourrait encore augmenter le nombre d’actions en circulation. Cependant, la direction soutient que ces mesures sont nécessaires pour préserver la position en Bitcoin sans recourir à des ventes d’actifs.

Alors que le hashrate de Bitcoin a montré une reprise en V, signalant une sécurité robuste du réseau et une activité minière soutenue, l’attention se porte désormais sur le bilan de Strategy. Les analystes de crédit et les investisseurs en actions s’interrogent pour savoir si la société pourra gérer ses obligations tout en conservant son portefeuille d’actifs numériques dans un environnement où le prix du Bitcoin reste sous 70 000 dollars.

Tendances de la trésorerie d’entreprise et influence du marché

L’approche de Strategy a modifié la façon dont certaines entreprises envisagent les actifs numériques. Son pari audacieux a inspiré d’autres entités à expérimenter avec des allocations crypto à plus petite échelle, souvent présentées comme des formes de couverture de trésorerie en Bitcoin. Des sociétés comme Consensys et Sharplink ont divulgué des détentions en ETH, bien que à une échelle beaucoup plus modeste comparée à celle de Saylor.

Cependant, aucune autre société cotée ne se rapproche de Strategy en termes d’exposition au Bitcoin ou d’effet de levier. Le programme Bitcoin de Strategy reste unique par sa taille, son agressivité et sa dépendance au financement par les marchés de capitaux. Cette singularité signifie que son succès ou son échec pourrait influencer la manière dont les conseils d’administration et les directeurs financiers évaluent les stratégies futures d’actifs numériques.

Alors que Strategy approche de son 100e achat, l’attention se concentre sur la capacité de Saylor à défendre la valeur pour les actionnaires tout en gérant d’importantes dettes et obligations préférentielles. De plus, les acteurs du marché surveillent comment la société se comportera si le Bitcoin reste sous 70 000 dollars pendant une période prolongée, testant à la fois sa résilience financière et la tolérance des investisseurs à la volatilité.

Perspectives à l’approche du 100e achat

Ce qui se profile avec le 100e achat n’est pas seulement un jalon numérique ; c’est aussi un référendum sur l’une des campagnes d’accumulation de Bitcoin les plus agressives entreprises par une société à ce jour. Pour certains investisseurs, cette position inébranlable valide la thèse selon laquelle les actifs numériques finiront par récompenser les détenteurs patients et à forte conviction.

Pour d’autres, la combinaison de pertes latentes importantes, d’émissions massives d’actions privilégiées et d’échéances de dette stratégique soulève des questions sur le risque à long terme. Cependant, tant que Saylor conserve le contrôle de l’allocation du capital et que l’accès au marché reste ouvert, peu s’attendent à un changement de cap rapide.

En résumé, le 100e achat de Bitcoin de Strategy est destiné à cristalliser des années d’accumulation, d’effet de levier et de narration de marché en un seul événement symbolique. Le résultat aidera à déterminer si ce plan de jeu devient un modèle pour les trésoreries d’entreprises futures ou une mise en garde contre la concentration et l’ingénierie financière à l’ère des actifs numériques.