La hausse mondiale de la production de sucre exerce une pression à la baisse sur les prix du sucre

Les prix du sucre ont été confrontés à de nouveaux vents contraires alors que les principales nations productrices ont annoncé une production supérieure aux attentes pour la saison 2025-2026. Le récit baissier s’articule autour d’une confluence de facteurs : l’expansion de la capacité de production au Brésil, l’expansion agressive des exportations de l’Inde et la hausse de la production en Thaïlande, convergeant toutes pour créer une situation de surapprovisionnement structurel sur les marchés mondiaux. Cette poussée multidimensionnelle de l’offre remet fondamentalement en question le mécanisme de découverte des prix du sucre sur les principales plateformes de négociation.

La production record du Brésil fait avancer les baissiers

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, continue d’accroître sa production. Selon les données récentes de Conab, l’agence de prévision des récoltes du gouvernement brésilien, la production de sucre atteindrait 44,7 millions de tonnes métriques (MMT) pour la saison 2025-2026. Cette trajectoire représente une augmentation de 2,3 % en glissement annuel et établit un record historique de production. Critiquement, les sucreries brésiliennes ont réajusté leurs priorités de broyage : le ratio de broyage de la canne dédié à la production de sucre est passé à 50,82 % cette saison, contre 48,16 % l’année précédente. Ce changement stratégique — favorisant le sucre plutôt que l’éthanol — augmente l’offre sur le marché alors que les niveaux d’inventaire mondiaux sont déjà tendus. Le Service agricole étranger du USDA valide indépendamment cette tendance, en projetant une production de sucre brésilienne comparable à 45 MMT.

La pivot d’exportation de l’Inde redéfinit la dynamique des prix du sucre

La trajectoire de l’Inde introduit un second vecteur d’offre qui pèse sur les prix du sucre. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a rapporté qu’entre octobre et janvier de la saison en cours, la production a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT, positionnant le pays vers une production totale saisonnière d’environ 31 à 35 MMT — bien au-dessus des volumes de l’année précédente. Le USDA prévoit une production totale de 35,25 MMT pour l’ensemble de la saison, soit une expansion de 25 %, stimulée par des conditions de mousson favorables et une extension des surfaces plantées.

Plus important encore pour les prix mondiaux du sucre, les changements de politique accélèrent les flux d’exportation indiens. Le gouvernement a récemment indiqué qu’il autorisait les moulins à exporter 1,5 MMT supplémentaires durant 2025-26, levant des restrictions antérieures mises en place en 2022 lorsque des échecs de mousson avaient limité l’offre intérieure. La suppression de ces barrières à l’exportation permet à l’Inde — deuxième plus grand producteur mondial — de canaliser son surplus de production vers les marchés internationaux, concurrençant directement d’autres exportateurs et exerçant une pression à la baisse sur les prix du sucre à l’échelle mondiale.

La contribution de la Thaïlande à l’offre et ses implications pour le marché

La Thaïlande, troisième producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, ajoute une autre dimension à la narration de l’expansion de l’offre. L’Association des moulins à sucre thaïlandais prévoit que la récolte 2025-2026 augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT. Bien que numériquement inférieure à celle du Brésil ou de l’Inde, l’orientation à l’exportation de la Thaïlande signifie que presque toute la production supplémentaire entre sur les marchés mondiaux, créant une pression supplémentaire à la baisse sur les prix du sucre dans les principaux hubs commerciaux.

Le cadre mondial de surplus qui redéfinit les attentes du marché

Les prévisions divergentes des principales institutions analytiques soulignent l’ampleur de la situation de surapprovisionnement qui pèse désormais sur les prix du sucre. L’Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit un surplus mondial de 1,625 MMT pour 2025-2026, une inversion spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 MMT enregistré en 2024-2025. Ce changement seul illustre la rapidité avec laquelle la dynamique de l’offre a évolué. Le rapport de décembre du USDA prévoit une augmentation de 4,6 % de la production mondiale en glissement annuel, atteignant un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation n’augmente que de 1,4 %, à 177,921 MMT — un signe clair d’un déséquilibre structurel.

Notamment, le trader indépendant Czarnikow estime que le surplus mondial est encore plus important, à 8,7 MMT pour la saison en cours, suggérant que les prévisions officielles des organisations pourraient sous-estimer l’ampleur du surplus pesant sur les prix du sucre, tant sur les marchés physiques que dérivés.

Perspectives 2026-2027 : une brève accalmie ?

Une contre-argumentation possible à l’environnement baissier actuel des prix du sucre émerge des projections pour 2026-2027. Safras & Mercado suggère que la production au Brésil se modérera à 41,8 MMT, soit une baisse de 3,91 %. Les exportations brésiliennes de sucre reculeraient également de 11 % en glissement annuel. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial se contractera, passant de son niveau actuel à seulement 1,4 MMT la saison suivante, ce qui indique que des prix faibles découragent les engagements de production. Ce mécanisme d’ajustement prospectif offre un soutien marginal, mais peu de réconfort aux détenteurs confrontés à l’inondation immédiate de l’offre qui continue de faire pression à la baisse sur les prix du sucre à court terme.

Risques liés à la position sur les marchés à terme

Un autre facteur de risque visible dans la dynamique des prix du sucre concerne la surposition longue excessive sur les contrats à terme de sucre blanc sur ICE Londres. Le rapport de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sur l’engagement des traders a révélé que les fonds ont étendu leurs positions longues nettes à 49 022 contrats — le niveau le plus élevé depuis le début du suivi en 2011. Une telle concentration crée une vulnérabilité : toute inversion brutale du sentiment pourrait déclencher des cascades de liquidation qui amplifient la volatilité à la baisse des prix du sucre, dépassant le simple calcul de l’offre et de la demande.

Verdict du marché : la dynamique de l’offre domine les perspectives des prix du sucre

La convergence d’une production record au Brésil, de la libéralisation des exportations indiennes et d’une forte production en Thaïlande établit un vent de face structurel pour les prix du sucre qui devrait perdurer tout au long de la saison commerciale en cours. Bien que les prévisions pour la saison suivante suggèrent un certain soulagement, la trajectoire immédiate à court terme reste orientée à la faiblesse, l’offre excédentaire cherchant à atteindre un équilibre. Les traders surveillant cette marchandise doivent reconnaître que ce sont les fondamentaux de l’excès mondial d’offre — et non les chocs météorologiques ou la demande temporaire — qui constituent actuellement la force dominante façonnant les prix du sucre sur toutes les principales plateformes de négociation.