D-Wave Quantum : Cet acteur émergent peut-il façonner l'avenir de l'informatique quantique ?

La révolution de l’informatique quantique pourrait arriver plus tôt que ne le croient de nombreux sceptiques. Des leaders du secteur, dont IBM et Alphabet, se sont publiquement engagés sur des calendriers ambitieux, IBM visant un système tolérant aux fautes à grande échelle d’ici 2029, et Alphabet projetant des solutions quantiques commercialement viables dans les cinq prochaines années. Si ces projections se concrétisent, elles pourraient fondamentalement transformer plusieurs industries — de la pharmacie et des sciences des matériaux à la logistique et à la cybersécurité. Pourtant, dans ce paysage prometteur, se tient D-Wave Quantum (NYSE : QBTS), un petit concurrent spécialisé qui tente de s’imposer face à des géants technologiques disposant de ressources bien plus importantes et d’historiques de développement plus longs.

La question fondamentale pour les investisseurs envisageant D-Wave est de savoir si une opération à l’échelle d’une startup peut survivre et prospérer dans un domaine où IBM investit depuis les années 1980 et où Alphabet a consacré des dizaines de milliards de dollars chaque année à la recherche.

Comprendre la base technologique de l’informatique quantique

Les ordinateurs traditionnels traitent l’information via des bits qui existent dans des états binaires : 1 ou 0. L’approche quantique introduit un paradigme totalement différent grâce aux « qubits », qui exploitent les propriétés contre-intuitives de la mécanique quantique pour exister en superposition — représentant simultanément des amplitudes de probabilité plutôt que des valeurs fixes. Cette différence fondamentale permet aux systèmes quantiques de résoudre certains problèmes mathématiques complexes que des superordinateurs classiques mettraient des années ou des siècles à calculer.

La transition entre potentiel théorique et application pratique dépend de la résolution de deux obstacles cruciaux : la mitigation et la correction d’erreurs. Les qubits fonctionnent dans un état extrêmement délicat, vulnérables aux interférences environnementales qui provoquent des erreurs de calcul. Fin 2024, une avancée majeure a été réalisée lorsque Alphabet a annoncé que sa puce quantique Willow avait progressé significativement sur le défi de la correction d’erreurs — une étape qui a validé les hypothèses fondamentales de l’industrie quantique quant à une évolutivité éventuelle.

Les applications concrètes les plus souvent citées incluent la découverte de médicaments, l’optimisation des matériaux, la logistique de la chaîne d’approvisionnement, la modélisation financière et la cryptographie. Cependant, à mesure que la technologie mûrit, d’autres cas d’usage devraient émerger.

La stratégie d’annealing quantique de D-Wave : une voie différenciée

Ce qui rend D-Wave potentiellement précieux malgré son désavantage en ressources, c’est sa spécialisation dans l’annealing quantique — une variante quantique que peu d’autres acteurs majeurs poursuivent activement. Plutôt que de rechercher la solution mathématiquement optimale, les ordinateurs d’annealing quantique trouvent des solutions très proches de l’optimum, avec des avantages computationnels significatifs. Cette approche est particulièrement prometteuse pour des applications dans l’optimisation de la fabrication, les algorithmes d’apprentissage automatique, l’analyse de portefeuilles financiers et les problèmes logistiques complexes.

Les premiers signaux du marché suggèrent une certaine validité à cette approche différenciée. L’Université de la Floride Atlantic a récemment signé un contrat de 20 millions de dollars pour l’un des systèmes d’annealing quantique Advantage2 de D-Wave, ce qui constitue une validation significative de l’utilité de la technologie. D’autres accords avec des entreprises ont été finalisés en 2025, indiquant un intérêt croissant de la part d’utilisateurs institutionnels prêts à expérimenter le matériel.

Cependant, une véritable échelle commerciale reste encore à plusieurs années. Ces premières ventes semblent principalement motivées par des applications de recherche plutôt que par des déploiements générant des revenus.

La question de la valorisation : attentes de croissance versus réalité actuelle

Le tableau financier révèle une entreprise valorisée pour un succès extraordinaire. Le chiffre d’affaires de D-Wave a augmenté de 100 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre, atteignant 3,7 millions de dollars — une croissance impressionnante en apparence. Pourtant, cela représente une somme minuscule pour une société dont la capitalisation boursière dépasse 8 milliards de dollars.

Les chiffres deviennent plus sobères lorsqu’on examine le ratio prix/ventes : actuellement à 286 fois le chiffre d’affaires. Pour donner un contexte, le multiple médian P/S du S&P 500 est de 3,5. Cela implique que le marché a intégré près de deux décennies d’exécution sans faille et d’accélération explosive des revenus dans la valorisation actuelle de D-Wave. L’action ne laisse pratiquement aucune marge pour la déception, le retard ou les revers concurrentiels.

La réalité concurrentielle : la taille et la rapidité comptent

Le défi de D-Wave devient évident lorsqu’on compare les ressources. Les dépenses de recherche et développement d’Alphabet en 2024 s’élevaient à 48,32 milliards de dollars — environ six fois la valeur marchande totale actuelle de D-Wave. IBM bénéficie d’un savoir-faire institutionnel de plusieurs décennies et d’un capital pratiquement illimité. Ces avantages se manifestent non seulement dans la capacité d’ingénierie, mais aussi dans le recrutement des meilleurs chercheurs en quantique au monde et dans la gestion simultanée de plusieurs voies de développement.

L’approche axée sur l’annealing quantique de D-Wave constitue une stratégie de différenciation légitime, mais il reste incertain si cette niche s’étendra suffisamment pour justifier la valorisation de l’entreprise ou si des concurrents plus importants finiront par dominer tous les segments de l’informatique quantique à mesure que la technologie mûrit.

Implications pour l’investissement : la patience pourrait être prudente

Bien que l’industrie de l’informatique quantique présente un potentiel légitime à long terme, D-Wave Quantum constitue à l’heure actuelle une proposition spéculative à ses valorisations. Le profil risque/rendement est défavorable tant que l’une des deux conditions suivantes ne change pas : soit la valorisation du marché se corrige à la baisse vers des niveaux plus soutenables, soit D-Wave fournit des preuves substantielles que son approche d’annealing quantique pourra capter une part de marché significative.

Le précédent historique envoie un message mitigé. Les investisseurs de Netflix et Nvidia, qui ont participé aux débuts, ont obtenu des rendements extraordinaires, mais de nombreuses entreprises de la deep tech et de l’informatique quantique n’ont pas réussi à atteindre une viabilité commerciale malgré un enthousiasme initial. Les cinq prochaines années seront cruciales pour D-Wave — soit en validant son avantage technologique, soit en montrant que les ressources des grands concurrents finiront par être insurmontables.

Pour les investisseurs cherchant une exposition au potentiel à long terme de l’informatique quantique, attendre une meilleure clarté sur la position concurrentielle de D-Wave et la demande du marché apparaît comme l’approche la plus prudente.