Pourquoi l'action Oracle mérite de rester en attente après six mois de forte baisse

Oracle (ORCL) a connu une chute spectaculaire de six mois, avec une baisse de 42,8 % de ses actions durant cette période alors que le secteur technologique plus large progressait. Pourtant, sous la volatilité apparente, se cache une thèse d’investissement convaincante suggérant que les investisseurs patients devraient maintenir leurs positions existantes ou suivre de près la trajectoire de l’action. Les fondamentaux opérationnels de l’entreprise racontent une histoire nettement différente de la performance récente de l’action, révélant un positionnement stratégique et des engagements clients sécurisés qui pourraient générer une valeur substantielle au cours des 24 prochains mois.

Engagements clients records offrant une visibilité sur plusieurs années de revenus

Le développement le plus transformateur dans la trajectoire commerciale d’Oracle s’est matérialisé à travers ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026, qui ont dévoilé un changement fondamental dans la prévisibilité des revenus. Les Remaining Performance Obligations—représentant les revenus contractés non encore reconnus—ont augmenté de 438 % en glissement annuel pour atteindre 523 milliards de dollars, avec 68 milliards ajoutés en un seul trimestre. Ce pipeline exceptionnel comprend des engagements contraignants de la part de géants de la technologie tels que Meta, NVIDIA, et d’autres déployant l’infrastructure Oracle pour des applications d’intelligence artificielle.

Ce qui distingue ce carnet de commandes de projections spéculatives, c’est sa substance. Environ un tiers des 523 milliards de dollars se convertiront en revenus reconnus dans les 12 prochains mois, ce qui se traduit par environ 17 milliards de dollars de reconnaissance de revenus à court terme. La confiance de la direction dans cette conversion s’est manifestée par le maintien de la prévision de revenus pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2026 à 67 milliards de dollars, avec une projection supplémentaire de 4 milliards pour l’exercice 2027. La prévision de croissance des revenus cloud pour le trimestre à venir indiquait une accélération à 37-41 % en monnaie constante, soulignant la dynamique persistante dans le segment de marché à plus forte marge de l’entreprise.

Déploiement agressif d’infrastructures en phase avec les obligations contractuelles

Plutôt que de représenter une allocation de capital spéculative, la hausse des dépenses d’Oracle reflète une exécution disciplinée face aux engagements existants des clients. Au cours de la période de six mois, l’entreprise a déployé environ 400 mégawatts de nouvelle capacité de centres de données tout en augmentant la disponibilité des GPU de 50 % trimestre après trimestre. La centrale SuperCluster à Abilene, Texas, a connu une avancée significative avec plus de 96 000 puces NVIDIA Grace Blackwell GB200 livrées, soutenant la demande de charge de travail des clients à travers l’expansion mondiale de l’entreprise.

Oracle exploite désormais 147 régions orientées client, avec 64 autres en cours de développement, ce qui place l’entreprise en avance sur ses principaux concurrents en termes de répartition géographique. En février 2026, la direction a annoncé des plans de levée de capitaux entre 45 et 50 milliards de dollars via des mécanismes de dette et d’équité pour financer une capacité supplémentaire. Bien que cela ait porté les dépenses d’investissement pour l’exercice 2026 à environ 50 milliards de dollars, contre une prévision précédente de 35 milliards, ces investissements soutiennent directement des charges de travail contractées générant des revenus, plutôt qu’un déploiement spéculatif. L’engagement de l’entreprise à maintenir une notation de dette de qualité investissement témoigne d’une discipline financière malgré l’expansion.

Positionnement multicloud créant des flux de revenus différenciés

L’évolution d’Oracle vers une architecture multicloud représente peut-être son avantage concurrentiel le plus défendable dans un marché de l’infrastructure cloud de plus en plus consolidé. Le segment de bases de données multicloud a accéléré à un rythme exceptionnel de 817 % au deuxième trimestre, porté par des partenariats intégrés avec Amazon Web Services, Google Cloud et Microsoft Azure. Cette approche permet aux clients d’exécuter leurs charges de travail de bases de données Oracle sur leurs plateformes cloud préférées tout en conservant des flux de revenus d’abonnement avec Oracle, déliant ainsi le choix de l’infrastructure du verrouillage avec le fournisseur de bases de données.

L’entreprise construit 72 centres de données multicloud intégrés dans l’environnement de ses concurrents—une stratégie de positionnement collaborative inhabituelle dans un paysage autrement très concurrentiel. Cette architecture génère des revenus de bases de données indépendamment du fournisseur d’infrastructure sous-jacent, créant plusieurs canaux de monétisation à partir de relations clients identiques. Les revenus d’infrastructure cloud ont atteint 4,1 milliards de dollars avec une croissance de 68 % en glissement annuel au deuxième trimestre, tandis que les revenus cloud totaux ont dépassé 8 milliards de dollars, soit une expansion de 34 %.

La prime de valorisation reflète à la fois l’opportunité et le risque

Oracle se négocie actuellement à 13,84 fois la valeur comptable trailing, dépassant largement la moyenne du secteur de 6,71 fois. Cette prime intègre à la fois le positionnement de l’entreprise dans l’infrastructure AI et des incertitudes légitimes d’exécution. L’action fait face à des vents contraires à court terme, notamment une poursuite judiciaire d’obligataires de janvier concernant la divulgation de la structure du capital et plusieurs dégradations d’analystes par des institutions de renom telles que Morgan Stanley, UBS et RBC Capital Markets.

Cependant, le positionnement concurrentiel d’Oracle dans l’infrastructure de bases de données diffère sensiblement de celui de ses concurrents dans le cloud. Amazon Web Services, Google Cloud et Microsoft Azure disposent de ressources financières plus importantes et d’une présence établie sur le marché. Pourtant, l’expertise d’Oracle en bases de données et ses partenariats orchestrés avec chaque concurrent créent des opportunités de revenus différenciées qui complètent plutôt qu’elles ne concurrencent directement. Ce positionnement spécialisé dans l’infrastructure de bases de données supportant l’IA pourrait justifier la prime de valorisation si la direction parvient à convertir son pipeline record de commandes en croissance des revenus.

La perspective d’investissement sur six mois

Pour les actionnaires existants, les fondamentaux convaincants entourant le pipeline de revenus contractés d’Oracle, l’expansion géographique de l’infrastructure et la différenciation stratégique multicloud suggèrent de traverser la volatilité actuelle. La note Zacks Rank #3 (Conserver) de l’entreprise reflète judicieusement cette perspective équilibrée. Les investisseurs prudents, en attendant une meilleure clarté sur la durabilité de la structure du capital et l’exécution de la conversion des revenus, pourraient bénéficier d’observer les deux prochains trimestres avant de prendre position. Pourtant, ignorer Oracle complètement reviendrait à passer à côté des changements structurels déjà en cours dans l’infrastructure des bases de données d’entreprise, où l’entreprise a sécurisé des engagements clients significatifs s’étendant bien au-delà du sentiment actuel du marché.