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Hong Kong Plans New Virtual Asset Guidelines : Analyse complète et approfondie

Résumé exécutif

Hong Kong met en œuvre une transformation complète de son cadre réglementaire des actifs virtuels à travers une série d’initiatives coordonnées annoncées fin 2025 et début 2026. La Securities and Futures Commission, en étroite collaboration avec le Financial Services and the Treasury Bureau, met en place plusieurs pistes parallèles de développement réglementaire qui établissent collectivement Hong Kong comme une juridiction de premier plan pour l’innovation dans les actifs numériques tout en maintenant une protection robuste des investisseurs. Cette refonte réglementaire comprend des réformes fondamentales de licences, l’expansion des services autorisés, le développement de nouveaux cadres de produits, et l’établissement d’obligations de conformité complètes pour les acteurs du marché opérant dans ou accédant au marché de Hong Kong.

Les dernières lignes directrices, émises en février 2026, étendent les services d’actifs virtuels pour inclure le financement sur marge pour les courtiers agréés et établissent des cadres pour les contrats perpétuels et les activités de market making. Ces mesures représentent des améliorations ciblées de l’infrastructure du marché et des mécanismes de liquidité qui s’appuient sur le régime de licence de Prestataire de Services d’Actifs Virtuels (PSAV) établi dans le cadre de l’Ordonnance anti-blanchiment d’argent et de lutte contre le financement du terrorisme.

Cette analyse approfondie examine le paysage réglementaire, les exigences en matière de licences, les obligations de conformité, les considérations stratégiques pour les acteurs du marché, ainsi que les implications spécifiques pour les plateformes et fournisseurs de services opérant dans la juridiction de Hong Kong.

Section 1 : Introduction et vision stratégique

1.1 Les ambitions de Hong Kong en matière d’actifs numériques

Hong Kong s’est imposée comme une juridiction de premier plan pour la régulation des actifs virtuels, en adoptant une approche structurée qui équilibre innovation et protection des investisseurs. La Securities and Futures Commission a formulé une vision claire d’établir Hong Kong comme un hub Web3 basé sur des fondations juridiques solides qui offrent certitude aux acteurs du marché tout en maintenant des garanties appropriées pour les investisseurs. Cette vision est concrétisée par la feuille de route ASPIRe, qui guide le développement progressif des marchés d’actifs numériques dans le territoire et offre une voie structurée pour l’évolution réglementaire.

Le cadre réglementaire reflète l’engagement de Hong Kong envers les normes internationales tout en s’adaptant aux conditions et priorités du marché local. En mettant en œuvre une licence obligatoire pour les Prestataires de Services d’Actifs Virtuels conformément à l’Ordonnance anti-blanchiment d’argent et de lutte contre le financement du terrorisme, Hong Kong a éliminé les zones grises réglementaires précédentes et instauré une supervision complète des activités d’actifs virtuels qui opéraient auparavant dans un territoire juridique incertain.

1.2 Le cadre de la feuille de route ASPIRe

La feuille de route ASPIRe représente le plan stratégique de Hong Kong pour la régulation des actifs virtuels, englobant cinq piliers clés qui guident le développement réglementaire :

Le premier pilier concerne l’Accès, garantissant que les classes d’investisseurs appropriées peuvent participer aux marchés d’actifs virtuels avec des protections adaptées en fonction de leur profil de risque et de leur sophistication en matière d’investissement. Cela inclut l’évolution des restrictions initiales pour les investisseurs professionnels vers des voies d’accès soigneusement calibrées pour les investisseurs particuliers.

Le deuxième pilier traite des Garanties, établissant des mécanismes complets de protection des investisseurs, notamment les exigences de garde d’actifs, la gestion des conflits d’intérêts, les obligations de divulgation, et les normes de résilience opérationnelle qui protègent l’intégrité du marché.

Le troisième pilier met l’accent sur les Partenariats, reconnaissant que une régulation efficace nécessite une collaboration étroite entre la Securities and Futures Commission, les acteurs de l’industrie, d’autres organismes de réglementation, et des homologues internationaux pour assurer une supervision coordonnée et un partage d’informations.

Le quatrième pilier concerne l’Innovation, créant des voies structurées pour de nouveaux produits et services, y compris le programme d’exemption pour l’innovation, les cadres de tokenisation, et les mécanismes d’approbation des produits qui permettent l’évolution du marché dans le cadre réglementaire.

Le cinquième pilier aborde la Préparation, garantissant que les régulateurs et les acteurs du marché disposent des capacités, ressources, et expertises nécessaires pour mettre en œuvre et respecter efficacement les exigences en évolution.

1.3 Contexte international et positionnement concurrentiel

Les initiatives réglementaires de Hong Kong s’inscrivent dans un contexte international dynamique où plusieurs juridictions rivalisent pour s’établir comme destinations privilégiées pour l’innovation dans les actifs numériques. L’Union européenne a avancé dans sa réglementation sur les marchés des crypto-actifs, créant un cadre complet à travers les États membres. Les États-Unis poursuivent leur réforme réglementaire via des initiatives telles que le Project Crypto sous la direction de la Securities and Exchange Commission. Singapour maintient sa position de hub asiatique de premier plan grâce à des ajustements continus de son cadre de la Payment Services Act.

Dans ce paysage concurrentiel, Hong Kong s’est positionnée grâce à plusieurs avantages distinctifs. La juridiction offre des voies réglementaires claires avec des échéances et exigences définies, réduisant l’incertitude pour les acteurs du marché. Le cadre réglementaire permet l’accès aux investisseurs professionnels et particuliers dans des conditions appropriées, élargissant la taille potentielle du marché. La position établie de Hong Kong en tant que centre financier mondial facilite la connectivité avec l’infrastructure financière traditionnelle et les bases d’investisseurs. La proximité de la Chine continentale, malgré l’approche restrictive de cette dernière envers les cryptomonnaies, confère un positionnement unique pour servir les acteurs du marché de la Grande Chine.