L'inflation se modère, mais les réductions de taux de la Fed semblent en suspens

Points clés

• L’inflation a diminué plus que prévu au début de 2026, principalement en raison de la baisse des prix des biens durables et de l’énergie.
• Les économistes affirment que la réduction de l’inflation pour les biens durables (comme les véhicules d’occasion et le mobilier) témoigne d’une pression tarifaire minimale.
• Étant donné la faiblesse de la lecture de l’inflation en janvier et de meilleures données sur l’emploi que prévu, la Fed devrait probablement maintenir les taux d’intérêt stables.

Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation montre que l’inflation a ralenti en janvier, grâce à la baisse des prix des biens durables et de l’énergie. Les données, qui ont été retardées de deux jours en raison de la fermeture partielle du gouvernement, ont montré une hausse de 0,2 % de l’inflation mois après mois et de 2,4 % d’une année sur l’autre, toutes deux légèrement meilleures que les prévisions consensuelles de FactSet et les chiffres de décembre. L’inflation de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie, a augmenté de 0,3 % mois après mois et de 2,5 % sur une base annuelle, conformément aux attentes des analystes.

Bien que les chiffres principaux se soient améliorés par rapport à décembre et soient supérieurs aux attentes, Jeffrey Roach, économiste en chef de LPL Financial, conseille la prudence : « Quand on pense à la narration globale selon laquelle l’inflation ralentit, je ne pense pas que ce rapport ait été nécessairement très confirmatif. L’inflation reste stable. »

Les prix ont diminué pour l’énergie, le loyer et les biens durables, y compris le mobilier et les voitures d’occasion. « Les biens durables ont subi une pression minimale, ce qui est un bon signe quant à l’incertitude sur ce que pourraient faire les tarifs douaniers », explique Roach. Cependant, les tarifs aériens ont augmenté de 6,5 %, suivis par les soins personnels et les loisirs. Les courses continuent également de subir une pression à la hausse.

Avec des chiffres meilleurs que prévu tant pour le marché de l’emploi que pour l’inflation, Roach s’attend à ce que la Réserve fédérale maintienne le cap et ne baisse pas les taux avant la fin de 2026. « À ce stade, l’inflation ne reprend pas son rythme, mais elle est plus chaude qu’elle ne devrait l’être ou qu’elle devrait l’être », dit-il. « C’est pourquoi je pense qu’ils maintiendront les taux lors des deux prochaines réunions. »

Preuve d’une pression tarifaire en diminution alors que les prix des biens diminuent

Avant le rapport de vendredi, les analystes s’attendaient à une hausse des prix des biens, car les entreprises renégociaient leurs contrats fournisseurs en début d’année et répercutaient le coût des tarifs douaniers sur les consommateurs. Cependant, Roach indique que les données de vendredi ont montré le contraire : « L’impact des tarifs douaniers est peut-être moins grave que ce que les experts ont avancé. »

Preston Caldwell, économiste principal chez Morningstar, affirme que les fournisseurs peuvent encore absorber les coûts liés aux tarifs, en attendant que la Cour suprême se prononce sur la légalité des politiques tarifaires de l’administration Trump avant de répercuter ces coûts sur les consommateurs. Une décision pourrait intervenir dès la semaine prochaine.

Roach indique qu’il surveillera le rapport du mois prochain pour voir si la décélération se poursuit dans les prix de l’énergie et du loyer, ainsi que pour détecter si les « influences persistantes » des tarifs douaniers continuent de diminuer pour les biens durables. Il reste optimiste quant à la poursuite de l’atténuation des pressions tarifaires. « En 2026, nous serons au-delà de ces tarifs extrêmes et commencerons à voir un peu plus de certitude concernant la politique », explique-t-il.

La Fed devrait maintenir les taux stables

Avec le modeste rapport sur l’inflation de vendredi et le rapport sur l’emploi de janvier montrant un marché du travail plus solide que prévu, les économistes estiment que la Fed devrait probablement faire une pause dans la réduction des taux lors de sa réunion de mars.

L’outil FedWatch de CME montre que plus de 90 % des participants au marché s’attendent à ce que les taux restent dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, tandis que le reste prévoit une baisse d’un quart de point.

La Fed a maintenu les taux d’intérêt inchangés le mois dernier, après trois réductions consécutives. La prochaine réunion de la banque centrale en mars sera la première depuis que le président Donald Trump a annoncé qu’il nommerait Kevin Warsh comme prochain président de la Fed.

Les économistes s’attendaient à un marché de l’emploi mou en janvier, ce qui aurait renforcé l’attention de la Fed sur le chômage et ouvert la voie à une reprise des réductions de taux. Mais les données sur l’emploi publiées mercredi ont montré une amélioration du taux de chômage et des embauches, ce qui, selon Roach, permet à la Fed de se recentrer sur le retour de l’inflation à son objectif de 2 %.

« Les données solides sur l’inflation d’aujourd’hui, combinées aux solides chiffres de la croissance de l’emploi cette semaine, signifient qu’il est extrêmement peu probable que la Fed baisse le taux des fonds fédéraux en mars », déclare Preston Caldwell de Morningstar. « Nous n’attendons pas une nouvelle baisse avant juin, conformément aux attentes actuelles du marché. »

John Kerschner, responsable mondial des produits titrisés et gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors, indique que les dernières données sur l’emploi et l’inflation, couplées à une forte croissance du PIB et à une consommation robuste, créent une économie « médaille d’or » où la Fed est peu susceptible d’intervenir avec de nouvelles mesures de relance. « En regardant vers l’avenir, nous pensons que cet environnement de croissance relativement forte, alimentée par des remboursements d’impôts plus élevés grâce à la loi One Big Beautiful Bill, un marché de l’emploi en amélioration et une tendance continue à la baisse de l’inflation, maintiendra les taux d’intérêt dans une fourchette stable en attendant la nouvelle perspective de Kevin Warsh à la Fed », conclut-il.