CITIC Securities : Maintien de la prévision optimiste sur les prix des métaux précieux et des métaux non ferreux

Le rapport de Citic Securities indique que les prix de l’or ont récemment connu une volatilité importante. Sur le plan fondamental, nous pensons que ce phénomène est dû à un changement dans les attentes du marché concernant l’indépendance de la Réserve fédérale américaine et la situation en Iran, ce qui a entraîné une hausse rapide puis une forte fluctuation à la baisse des prix de l’or. Les capitaux spéculatifs du marché ont également amplifié cette tendance. En regardant le court terme, nous estimons que le marché pourrait avoir surestimé la position hawkish du nouveau président de la Fed, Kevin Woorh, mais l’incertitude autour de la situation en Iran reste élevée, et il pourrait falloir attendre que la situation se stabilise pour que la volatilité du marché de l’or se résorbe. En regardant l’année 2026 dans son ensemble, nous maintenons une perspective optimiste sur les prix des métaux précieux et des métaux non ferreux.

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Grandes classes d’actifs | Comment voir le marché de l’or après une forte volatilité

Les prix de l’or ont récemment connu une volatilité importante. Sur le plan fondamental, nous pensons que ce phénomène est dû à deux facteurs principaux : l’indépendance de la Réserve fédérale et la situation en Iran.

En 2025, l’or au comptant à Londres a clôturé autour de 4300 dollars par once, réalisant une hausse significative sur l’année. Cependant, en janvier 2026, les prix de l’or ont continué à accélérer, atteignant près de 5600 dollars l’once. Après avoir atteint ce sommet le 29 janvier, les prix ont commencé à fluctuer fortement à la baisse. D’autres métaux précieux ont également commencé à baisser. Nous pensons que cette dynamique de forte hausse suivie d’une baisse est alimentée par deux facteurs fondamentaux : l’évolution des inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed et les changements dans la situation en Iran.

Selon des médias tels que Financial Associated Press, à partir de janvier 2026, le gouvernement Trump a lancé une enquête judiciaire contre le président de la Fed, Powell, qui a directement lié cette enquête à la pression politique exercée par l’administration Trump sur la Fed.

Le marché s’inquiète davantage de l’indépendance de la Fed. Cependant, cette inquiétude s’est atténuée après la nomination de Kevin Woorh comme prochain président de la Fed par Trump. Par ailleurs, en janvier 2026, la situation géopolitique en Iran s’est intensifiée. Des médias comme Observer Network rapportent que l’armée américaine rassemble massivement ses forces près de l’Iran. Cependant, fin janvier 2026, des nouvelles de négociations entre l’Iran et les États-Unis ont commencé à émerger.

Du point de vue des flux de capitaux, la participation accrue des capitaux spéculatifs a amplifié la volatilité des prix.

Selon les données de la World Gold Council, lors de la semaine où les prix de l’or ont culminé puis ont commencé à baisser fin janvier 2026, les achats d’ETF or dans le monde ont atteint un niveau élevé, avec la région Asie-Pacifique en tête. Il s’agit généralement des derniers capitaux entrant dans un marché haussier de l’or. La volatilité des prix de l’or a également augmenté en janvier 2026. L’afflux de capitaux spéculatifs à court terme a entraîné une hausse importante des prix en janvier, mais cette concentration excessive de capitaux a également fragilisé la structure du marché. Après l’affaiblissement des facteurs fondamentaux favorables, les prix de l’or et d’autres actifs ont connu une forte correction.

En ce qui concerne la politique de la Fed, il est possible que le marché ait été trop pessimiste quant aux attentes concernant Kevin Woorh.

Le nouveau président de la Fed, Kevin Woorh, a rassuré le marché en soutenant la réduction du bilan de la Fed, ce qui a dissipé certaines inquiétudes sur l’indépendance de la banque centrale. Cependant, cela a aussi suscité des craintes d’une politique monétaire trop restrictive. Nous pensons que la situation de la dette fiscale et des finances publiques aux États-Unis ne soutient pas une politique de resserrement quantitatif menée par Woorh. Il est également possible que Woorh soutienne une baisse des taux en 2026. Le marché pourrait donc être trop pessimiste quant aux perspectives de la politique de la Fed.

Concernant la géopolitique, la clarification de la situation en Iran pourrait atténuer la volatilité du marché.

Selon Global Times, récemment, l’Iran et les États-Unis ont commencé à engager des négociations, ce qui a tempéré les attentes du marché concernant la situation en Iran. Cependant, nous pensons que la difficulté de ces négociations est élevée. En revisitant l’histoire des négociations entre l’Iran et les États-Unis, il est clair que les deux parties ont peu de consensus sur les questions clés. D’un autre côté, le gouvernement Trump a besoin de conflits limités pour stabiliser ses électeurs et ses soutiens financiers. De plus, le rassemblement massif des forces américaines près de l’Iran montre une posture prête à l’action. Nous pensons qu’après que la situation en Iran sera clarifiée, la forte volatilité du marché de l’or pourrait diminuer.

Nous maintenons une perspective optimiste pour l’ensemble de l’année 2026 concernant le prix de l’or, tout en restant attentifs aux perturbations récentes dans les relations commerciales.

Depuis le début de 2026, le gouvernement Trump a multiplié les actions inattendues en politique intérieure et extérieure. Sous l’effet des élections intermédiaires, l’incertitude géopolitique et politique reste élevée. Nous pensons que cette situation permet de rester optimiste sur le marché de l’or. La performance d’autres métaux précieux pourrait également bénéficier de cette tendance. Cependant, il faut surveiller les futures actions du gouvernement Trump en matière de politique commerciale. Selon CCTV, le 4 février 2026, le président chinois et le président américain ont eu un appel. D’après Upstream News, après cet appel, Trump a déclaré qu’il visiterait la Chine en avril 2026. Si cette visite a lieu, cela pourrait favoriser des avancées positives dans les relations commerciales sino-américaines, ce qui pourrait avoir un impact négatif à court terme sur le prix de l’or. Cependant, étant donné que le marché anticipe déjà une amélioration des relations commerciales, cela ne modifie pas notre perspective optimiste pour l’année.

En dehors de l’or et des métaux précieux, nous pensons que le marché haussier des autres métaux non ferreux en 2026 mérite également d’être attendu.

Avec la poursuite du marché haussier de l’or, l’optimisme dans le secteur des métaux précieux pourrait se diffuser aux métaux non ferreux, soutenant la continuation du marché haussier dans ce secteur. Si les indicateurs avancés de la construction et de la fabrication en Chine et aux États-Unis s’améliorent en 2026, la performance des métaux non ferreux pourrait également s’améliorer.

Facteurs de risque :

Risques géopolitiques, achat d’or par les banques centrales inférieur aux attentes, politique monétaire accommodante de la Fed inférieure aux prévisions, déficit budgétaire américain inférieur aux attentes, croissance économique américaine supérieure aux prévisions.

(Article source : Caixin)