Le gestionnaire de fonds de la Great Wall Fund, Yang Weiwei : de nouvelles opportunités dans le secteur des semi-conducteurs sous l'impulsion de facteurs doubles

Depuis 2026, la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs connaît une nouvelle vague de hausse des prix, couvrant des domaines spécialisés tels que le stockage, les CPU, l’emballage et le test, ainsi que la conception. Plusieurs entreprises ont publié des lettres d’augmentation des prix, et le secteur des semi-conducteurs sur le marché secondaire montre également une résonance à toute la chaîne industrielle.

La transmission de ce cycle de hausse des prix des puces trouve son origine dans un déséquilibre entre l’offre et la demande provoqué par la explosion de la demande en IA. Les principales entreprises mondiales de semi-conducteurs ont des plans d’investissement en capital ambitieux, visant clairement à augmenter la capacité de production de puces logiques avancées et de stockage, envoyant un signal fort de croissance continue de la demande dans toute la chaîne industrielle.

Dans ce contexte, deux facteurs clés ont engendré la vague de hausse des prix dans la chaîne des semi-conducteurs : d’une part, après une dernière phase de correction, le secteur des puces analogiques et autres a retrouvé un niveau d’inventaire raisonnable, mais la croissance explosive de la demande en puissance de calcul IA a provoqué une pénurie de puces de stockage. Combinée à la réduction de capacité des principaux fabricants traditionnels, cette situation a creusé le déficit du secteur sous la pression de l’offre et de la demande ; d’autre part, la hausse des prix des ressources telles que l’or, l’argent et le cuivre a augmenté les coûts de fabrication des puces, entraînant une hausse des prix dans la fabrication de wafers, l’emballage et le test, obligeant les entreprises à augmenter leurs prix pour transférer la pression sur les coûts.

La hausse des prix sur toute la chaîne des semi-conducteurs pourrait indiquer que le cycle industriel passe d’une croissance structurelle à une reprise globale. En réalité, une autre logique narrative du secteur est également cruciale : l’indépendance technologique. Ces deux dernières années, en raison de l’incertitude de la chaîne d’approvisionnement internationale, le processus de localisation des équipements de semi-conducteurs s’est également poursuivi.

Du point de vue de la dynamique sectorielle, l’industrie des semi-conducteurs présente actuellement une différenciation structurelle. Le secteur du stockage est déjà à un point haut de croissance, avec une croissance potentiellement supérieure aux attentes ; en revanche, les puces grand public telles que les SOC et les puces analogiques restent à un niveau de faible activité. Il est important de noter que la logique de croissance de l’industrie des semi-conducteurs a dépassé le cadre traditionnel du cycle macroéconomique, dépendant davantage des bénéfices combinés de la révolution technologique IA et de la localisation, et que l’impact de l’IA sur l’industrie nationale des semi-conducteurs en est encore à ses débuts.

Plus précisément, trois axes présentent un bon potentiel d’investissement :

Un, la puissance de calcul nationale. En tant que moteur principal de la croissance de cette phase, la structure concurrentielle dans ce domaine n’est pas encore stabilisée. L’itération des produits et la percée des clients par les entreprises concernées offriront des opportunités d’investissement différenciées. La construction d’infrastructures de puissance de calcul s’accélère, ce qui pourrait continuer à augmenter la pénétration du marché des puces de puissance de calcul nationales.

Deux, l’expansion des usines de wafers. Bénéficiant de la demande accrue pour les processus avancés liés à l’IA, de la pénurie de puces de stockage et de la croissance de la demande en sous-traitance, les équipements, matériaux et composants pour semi-conducteurs devraient connaître une période de hausse des prix et des volumes.

Trois, le secteur des semi-conducteurs militaires. D’une part, l’industrie militaire pourrait connaître une reprise de la croissance ; d’autre part, la demande supplémentaire dans le secteur spatial commercial pourrait également jouer un rôle de levier.

Du point de vue des tendances fondamentales, après une hausse continue depuis septembre 2024, la valorisation du secteur des semi-conducteurs n’est pas particulièrement basse, mais la tendance globale reste à la hausse. Le principal risque actuel réside dans la liquidité. Il est conseillé d’adopter une perspective à long terme, en se basant sur la forte certitude de croissance, le potentiel élevé et la longue durée du cycle de l’industrie des semi-conducteurs, afin de mieux saisir les dividendes d’investissement liés à la transformation du secteur.

(Source : Shanghai Securities News)