Virage inattendu ? L'inflation sous-jacente (core CPI) atteint son plus bas niveau en quatre ans, la première apparition du nouveau président de la Fed augmente la probabilité d'une baisse des taux à 70 %.

En raison de la baisse des prix de l’essence, du ralentissement de l’inflation des loyers et d’autres facteurs, l’indice des prix à la consommation (IPC) de janvier aux États-Unis a augmenté moins que prévu. La tarification du marché indique que juin pourrait à nouveau devenir une fenêtre clé pour une éventuelle modification de la politique de la Réserve fédérale cette année. Cependant, en tenant compte de l’impact des droits de douane, de la dépréciation du dollar et des prix des services, l’incertitude demeure quant à une relance de la baisse des taux avant l’été.

Données supérieures aux attentes

Vendredi (13 janvier) heure locale, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a publié que l’IPC de janvier a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, en dessous de la hausse non corrigée de 0,3 % en décembre dernier. Le taux annuel de l’IPC est passé de 2,7 % à 2,4 %, atteignant son plus bas depuis mai 2025, avec une prévision médiane du marché de 2,5 %. L’IPC de base, hors saison, a augmenté de 0,3 % en janvier, conforme aux attentes, contre 0,2 % en décembre. Le taux annuel est passé de 2,6 % à 2,5 %, atteignant son plus bas depuis mars 2021, conformément aux prévisions du marché. La hausse de l’IPC de base est en partie due à une augmentation ponctuelle des prix en début d’année ; le modèle de saisonnalisation du BLS, qui élimine les fluctuations saisonnières, n’a pas encore totalement intégré l’impact de ces ajustements ponctuels.

En ce qui concerne les secteurs, le coût du logement reste le principal moteur de l’inflation, mais sa croissance ralentit. L’indice du logement a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel en janvier, la contribution la plus importante à la hausse globale de l’IPC, soulignant la persistance de la rigidité des coûts liés au logement.

Bien que le gouvernement Trump ait supprimé ou réduit certains droits de douane sur les aliments importés, les prix alimentaires ont tout de même augmenté de 2,9 % en glissement annuel.

Les prix des services ont augmenté de 0,4 % en février, contre 0,3 % en décembre, principalement en raison d’une hausse de 6,5 % des prix des billets d’avion. Les coûts des soins de santé ont augmenté de 0,3 %, avec une hausse de 0,9 % des prix des services hospitaliers et de 0,3 % pour les services médicaux.

L’énergie continue de peser sur l’inflation, avec une baisse de 1,5 % de l’indice de l’énergie en glissement mensuel. Les prix du carburant ont chuté de 5,7 %, tandis que les prix des services de gaz par pipeline ont augmenté de 1 %, probablement en raison de la demande accrue de chauffage lors du froid de janvier.

Les autres éléments en baisse incluent : les véhicules d’occasion et les camions, en baisse de 1,8 %, et l’assurance automobile, en baisse de 0,4 %.

Les analyses du marché estiment que la décélération du taux d’inflation annuel résulte principalement de l’atténuation de l’effet de base élevé de l’année dernière. Ces données modérées d’inflation risquent peu de faire ressentir la hausse aux consommateurs ordinaires. L’économiste en chef de LPL Financial, Erik Vinooglad, a écrit : « La principale raison de cet écart est que les ménages se concentrent sur le niveau absolu des prix, tandis que l’inflation mesure l’amplitude des variations de prix ; une autre raison secondaire est la tendance des prix des biens essentiels — aliments, médicaments, loyers — qui augmentent plus rapidement que l’inflation globale. Ces catégories sont beaucoup plus importantes pour les ménages que le panier de consommation global. »

Perspectives politiques

La Maison Blanche a salué le ralentissement global de l’inflation, un porte-parole ayant déclaré sur les réseaux sociaux : « La baisse des taux d’intérêt par la Fed aurait dû intervenir plus tôt, ce qui donnerait un coup de pouce supplémentaire à l’économie américaine. »

Cependant, face à la pression sur le marché de l’emploi et la capacité à supporter la hausse des prix, le mécontentement envers la gestion économique de Trump s’intensifie. James McCann, économiste principal chez Edward Jones Investment Strategies, a déclaré : « Dans l’ensemble, les données indiquent que la pression sur les prix reste légèrement élevée, mais la tendance à la baisse de l’inflation n’a pas changé, même si ce processus est lent et difficile. Pour la Fed, il est probable que la politique ne change pas radicalement à court terme. »

Les attentes de baisse des taux s’intensifient. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que la probabilité d’une baisse en juin a atteint 70 %, tandis que la probabilité de trois baisses cette année est revenue à 50 %. Juin marquera la première réunion du comité de politique monétaire sous la présidence de Kevin Wirth.

L’économiste de PIMCO, Tiffany Wilding, a déclaré que le rapport sur l’inflation « semble globalement encourageant », avec deux développements positifs principaux. D’abord, les prix du logement, qui avaient augmenté depuis la pandémie, commencent à ralentir. Ensuite, l’impact des droits de douane s’estompe progressivement. Avec cette tendance, la Fed devrait être plus encline à réduire ses taux, et nous estimons qu’une baisse supplémentaire cette année serait raisonnable.

Cependant, les responsables de la Fed restent prudents. Cette semaine, la présidente de la Fed de Dallas, Lori Logan, a indiqué que la politique monétaire actuelle était suffisamment robuste pour faire face aux divers risques économiques, ce qui pourrait signifier qu’elle n’est pas favorable à une relance de la baisse des taux. La prudence de Logan fait écho aux déclarations de la présidente de la Fed de Cleveland, Bess Harker, qui a déclaré que la Fed préférait attendre et voir l’effet des baisses de taux récentes avant de prendre de nouvelles mesures.

Il est également à noter que la crainte d’une inflation élevée s’est propagée jusqu’en Australie, où la Reserve Bank a annoncé une hausse des taux plus tôt ce mois-ci.

La Fed utilise l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) comme indicateur de suivi de l’objectif d’inflation à 2 %. Selon une synthèse de First Financial, les prévisions du marché pour l’IPC de janvier concernant l’inflation PCE de base en glissement mensuel se situent entre 0,2 % et 0,5 %, et entre 2,9 % et 3,2 % en glissement annuel.

Le gouvernement américain doit publier la prochaine semaine les données sur l’inflation PCE de décembre. Peu avant la publication du rapport sur l’IPC, le secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que l’inflation pourrait remonter vers l’objectif de 2 % de la Fed d’ici le milieu de l’année. En raison du gel du gouvernement, la dernière donnée disponible est celle de novembre dernier, avec un taux d’inflation PCE de base de 2,8 %. Historiquement, la hausse moyenne de l’IPC dépasse généralement celle du PCE d’environ 0,5 point de pourcentage.

Certains analystes estiment qu’en raison des effets des droits de douane importés et de la dépréciation du dollar face aux principales monnaies partenaires l’année dernière, l’inflation devrait connaître une reprise ponctuelle dans les prochains mois. Lydia Bessur, économiste senior chez Ernst & Young, a déclaré : « Nous prévoyons que l’inflation restera relativement résistante au cours du premier semestre. La lacune dans la collecte des données due au gel gouvernemental pourrait continuer à fausser les chiffres du CPI à la baisse jusqu’en avril. »