“Nous assistons à une destruction créative de l'IA qui balaie tous les secteurs du monde” ! Associé de Goldman Sachs : En substance, il s'agit d'une « vérification des avantages concurrentiels »

Goldman Sachs partenaire Rich Privorotsky avertit qu’une “destruction créative” alimentée par l’intelligence artificielle balaie en temps réel tous les secteurs, ce qui constitue essentiellement une évaluation complète des avantages concurrentiels des entreprises.

Depuis la perturbation du secteur logiciel la semaine dernière jusqu’aux actions dans l’assurance et la gestion de patrimoine au début de cette semaine, puis dans les services immobiliers et la logistique en fin de semaine, l’IA a d’abord été perçue comme un facteur favorable pour le marché boursier, mais elle teste désormais de manière agressive quelles entreprises disposent réellement d’avantages compétitifs défendables.

L’attitude de “vendre d’abord, demander après” se répand sur le marché, la vitesse de vente s’accélère, mais à part les inquiétudes liées à l’IA, il n’y a pas de catalyseur clair. Selon Rich Privorotsky, partenaire de Goldman Sachs, il s’agit d’une vérification des avantages concurrentiels :

Les activités de l’entreprise peuvent-elles résister à l’impact technologique ? Si une armée de robots apparaît, peut-elle renverser les entreprises existantes ? Les entreprises doivent-elles investir ou acquérir pour ne pas être remplacées ?

Privorotsky souligne également qu’il faut rester vigilant face aux signaux déclenchés par les CTA (Conseillers en trading de matières premières) dans les principaux indices américains. Goldman Sachs estime actuellement que les CTA vont vendre pour 1,5 à 2 milliards de dollars d’actions américaines dans la semaine à venir.

Valorisation du secteur logiciel sous pression

Rich Privorotsky pense que l’IA n’a pas seulement empêché tout le monde de rester passif, mais qu’elle empêche aussi ceux qui veulent simplement “se la couler douce en profitant des intérêts” de se cacher.

Dans de nombreux domaines autrefois considérés comme ayant une véritable barrière, les progrès technologiques détruisent rapidement ces forteresses bâties sur l’expérience et le travail de connaissance, ce qui permet à de nouveaux entrants de défier rapidement les entreprises établies.

Et dès que l’inquiétude liée à l’IA perturbe l’humeur du marché, la valeur terminale des secteurs logiciel et technologique est remise en question, ce qui constitue le problème central actuel.

Privorotsky indique qu’après son expérience en trading, le multiple d’évaluation est l’indicateur le plus difficile à ancrer, et dès qu’il est mis en doute, il devient difficile de s’arrêter.

Actuellement, la valorisation des sociétés cotées a reculé d’un multiple de plus de 30 fois le bénéfice (sur une prévision des 24 prochains mois) à un peu plus de 20 fois, mais la valorisation des portefeuilles de private equity reste souvent bien plus élevée.

Ainsi, cette turbulence s’est propagée en chaîne, du marché public au secteur privé, puis a encore touché le crédit privé, notamment le marché des prêts à effet de levier.

Signaux de choc de croissance sur le marché

La semaine dernière, les rendements obligataires américains ont diminué, tandis que les actions cycliques ont été vendues au profit des actions défensives.

Goldman Sachs indique que le marché actuel ressemble à une secousse de croissance à court terme. La courbe des rendements s’aplatit, et les obligations continuent de monter.

Selon Wallstreetcn, l’IPC de janvier aux États-Unis a augmenté de 2,4 % en glissement annuel, en dessous des prévisions, et l’IPC de base a atteint son niveau le plus bas depuis quatre ans. Les inquiétudes concernant l’inflation s’atténuent, ce qui concorde avec la narration selon laquelle l’IA pourrait bouleverser plusieurs industries plus rapidement que prévu.

Goldman Sachs pense que le résultat final pourrait entraîner une déflation totale dans certains secteurs, car “les rentiers” perdent leur pouvoir de fixation des prix.

Les investisseurs doivent rechercher de véritables avantages concurrentiels

Dans ce contexte, Rich Privorotsky recommande de se concentrer sur des entreprises disposant de véritables barrières et sur les actifs tangibles.

Le secteur aéronautique et spatial semble avoir atteint un point d’entrée opportun, avec une attention particulière à des acteurs comme Airbus. Les actions industrielles devraient bien performer, mais il faut privilégier celles qui bénéficient du cycle d’investissement plutôt que des actions cycliques à court terme.

Les actifs tangibles constituent une stratégie longue, même si la flambée des matières premières ne justifie pas de suracheter. Il privilégie les fonds de placement immobilier européens / la position longue sur l’immobilier résidentiel allemand, mais évite les REITs de bureaux.

Les banques semblent vulnérables, confrontées à quatre risques : en Europe, elles représentent des positions longues surchargées ; elles n’ont presque pas intégré le risque de disruption par l’IA ou la compression des marges d’intérêt net ; la faiblesse du dollar sous la pression de la déflation nuit à la courbe des taux ; aux États-Unis, le marché de la prévision montre une probabilité de plus de 30 % d’une victoire démocrate écrasante, ce qui augmente considérablement le risque réglementaire.

Point de déclenchement de la vente par les CTA imminent

Rich Privorotsky insiste sur la vigilance face aux points de déclenchement CTA des indices américains.

En Amérique du Nord, la vente la plus probable ne concernera pas le S&P 500, mais le Nasdaq 100. Le S&P 500 a déjà cassé la moyenne mobile à 50 jours (6895 points) et le seuil CTA à court terme (6911 points).

La bonne nouvelle, c’est que l’ampleur de la vente reste modérée. Goldman Sachs estime que les CTA vont vendre pour 1,5 à 2 milliards de dollars d’actions américaines dans la semaine à venir. De plus, le S&P 500 reste supérieur d’environ 110 points au seuil intermédiaire de 6723 points, sa cassure accélérerait la vente.

(Prévision des flux de capitaux selon différents scénarios pour le S&P 500 dans le mois à venir)

Rich Privorotsky indique qu’avec l’IA qui réduit chaque jour la barrière à l’entrée, le marché se divise entre gagnants et perdants. Il ne peut pas prévoir à quoi ressemblera le secteur du transport demain, mais il est certain que le multiple d’évaluation terminale est mis en question, ce qui pose un problème structurel.

L’environnement actuel favorise les entreprises disposant de véritables barrières et de valeurs tangibles. Les marchés émergents restent une zone de refuge relativement plus claire, et les transactions dans d’autres régions du monde continueront à soutenir une performance supérieure.

Avertissements et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel et ne prend pas en compte les objectifs, la situation financière ou les besoins spécifiques de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent déterminer si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation particulière. En investissant sur cette base, ils en assument la responsabilité.