Énergie, biens de consommation de première nécessité et obligations américaines en tête en 2026 ! La « trading IA » de Wall Street a été « bouleversée par l'IA »

L’IA aurait dû être le thème de trading le plus certain cette année. Mais elle s’est transformée en une menace, non pas pour les géants technologiques qui construisent l’IA, mais pour les entreprises à faible intensité de capital susceptibles d’être remplacées par l’IA.

Cette semaine, l’indice S&P 500 a brièvement connu sa pire performance depuis novembre, avant de rebondir vendredi grâce à des données d’inflation modérées, tandis que la panique liée à la disruption de l’IA se répandait à travers divers marchés.

Les secteurs des logiciels, de la gestion de patrimoine, des courtiers et des conseillers fiscaux, qui ont vu leur marge bénéficiaire s’étendre au cours des dix dernières années, ont été réévalués en quelques semaines, la vague de choc se propageant même jusqu’au marché du crédit privé qui leur prête de l’argent.

(En début de semaine, le secteur des services publics américain a été considéré comme un refuge sûr face à l’impact de l’IA, affichant une performance largement supérieure, tandis que le secteur financier a été le plus faible cette semaine.)

Les paris très confiants de Wall Street se sont totalement dégonflés en six semaines. Alors que début d’année, la position en cash atteignait un niveau historiquement bas et que la couverture hedge était au plus bas depuis 2018, les gestionnaires de fonds assistent désormais à l’effondrement du consensus, les actifs les plus favorisés étant battus par ceux qui étaient jusque-là les moins appréciés.

Les secteurs de l’énergie, des biens de consommation essentiels et des obligations américaines ont mené la hausse du marché 2026, tandis que les paris consensuels sur l’IA au début de l’année ont tous échoué. L’ETF iShares 20+ ans sur les obligations américaines (TLT) a enregistré cette semaine sa plus forte hausse depuis avril, tandis que l’ETF suivant le S&P 500 (SPY) a accusé un retard de 2 points de pourcentage par rapport à TLT depuis décembre, marquant la pire performance de début d’année en dix ans.

L’IA, d’un “pari gagnant” à une “menace de disruption”

Le thème d’investissement initialement perçu comme une opportunité certaine est aujourd’hui la principale source d’incertitude du marché.

Les investisseurs commencent à douter du calendrier de retour sur investissement des dépenses massives en capital des géants de la tech, ainsi que de la capacité des liquidités restantes à continuer de soutenir le rachat d’actions. Adam Crisafulli, co-fondateur de Vital Knowledge, déclare :

Au cours des derniers mois, les actions affectées par l’IA ont causé plus de tort que d’aide.

Jim Caron, CIO de Morgan Stanley, a récemment indiqué lors d’une émission médiatique :

Nous vivons une revalorisation d’un secteur du marché, celui du logiciel. Le marché craint que cela ne déclenche une contagion touchant d’autres domaines.

Il se concentre sur deux questions : si les pertes liées à l’IA entraîneront une contagion, et comment diversifier pour couvrir ce risque.

L’amplification de la volatilité par des positions extrêmes

Deux forces accentuent la volatilité du marché boursier.

Premièrement, la gestion de portefeuille. Selon une enquête menée par la Bank of America en janvier, la proportion de liquidités est tombée à 3,2 %, un niveau historiquement bas, près de la moitié des gestionnaires de fonds ne détiennent aucune protection contre la baisse, un record depuis 2018.

Deuxièmement, le réseau de levier connecte des portefeuilles apparemment sans lien, une liquidation dans un secteur pouvant entraîner des ventes dans un autre. James Athey, gestionnaire de portefeuille chez Marlborough Asset Management, explique :

Le plus grand risque ici est une nouvelle vague de volatilité. Tout semble fortement corrélé, donc la vente d’un actif peut forcer la vente d’autres.

Selon MarketWatch, la chute généralisée des actions jeudi a déclenché des ventes algorithmiques de métaux, obligeant certains investisseurs à liquider leurs positions en matières premières, y compris les métaux. L’or a chuté de plus de 3 % en une journée, passant sous 5000 dollars, tandis que l’argent a plongé de 11 %.

Le modèle de Jordi Visser de 22V Research montre que, même si le VIX reste bas et que le S&P 500 reste au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, la corrélation du marché s’accélère. Cette combinaison est interprétée comme un signe que la pression se cache sous une surface calme.

Ces deux dernières années, ce type de signal de pression apparaissait environ une fois par mois. Mais en moins de deux mois cette année, il s’est manifesté une dizaine de fois.

Cette semaine, le VIX a brièvement dépassé la barre des 20, un seuil largement surveillé. Bien que le niveau ne montre pas de signe de panique, la pente des options put reste à un niveau historiquement élevé, indiquant que le marché se prépare méthodiquement à une baisse.

(La pente des options put a explosé cette année)

Les ETF suivant la dette d’investissement (LQD) ont connu leur meilleure semaine depuis octobre, surpassant le HYG, l’ETF de dette à haut rendement, et élargissant leur avantage annuel. Par ailleurs, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus bas niveau en deux mois cette semaine.

(Le rendement du 10 ans a atteint un creux de deux mois)

Les investisseurs ajustent leur stratégie

Pour l’instant, la forte volatilité n’a pas encore évolué en une crise de marché durable.

L’indice S&P 500 reste proche de ses sommets historiques, et l’écart de crédit demeure près de ses plus bas en dix ans. Cependant, le volume des options de vente et d’achat sur actions montre que les activités de couverture augmentent.

Le ratio put/call de la CBOE a explosé depuis janvier, revenant d’un creux de près de quatre ans.

Les ETF axés sur le rendement des actionnaires ont attiré 3,6 milliards de dollars ce mois, leur plus grande collecte dans le cadre des fonds dits “smart beta” selon Bloomberg.

Les analystes estiment que si la mauvaise nouvelle sur l’IA se tarit et que la volatilité diminue, la rotation des hedges par les traders vers des positions plus soutenues pourrait soutenir la hausse du marché américain. Mais comme le dit Chris Hussey de Goldman Sachs :

L’IA va bouleverser largement l’économie, ce qui entre en contradiction avec les données macroéconomiques et la performance des entreprises qui ne montrent pas d’anomalies. Reste à savoir si le consensus collectif l’emportera ou si la résilience économique post-pandémie continuera à dominer, avec une croissance et des bénéfices d’entreprises solides. La réponse pourrait prendre beaucoup de temps à se préciser.