WalshDitÀCautionnerRéduireProgressivementLaTailleDuBilan La réduction progressive du bilan attire de plus en plus l'attention à mesure que la Réserve fédérale approche de 6,6 trillions de dollars d'actifs

L'ancien gouverneur de la Réserve fédérale Kevin Warsh a à plusieurs reprises plaidé pour une réduction lente et disciplinée du bilan de la Réserve fédérale afin de restaurer des conditions monétaires plus normales, de réduire les distorsions structurelles du marché et de limiter la domination prolongée de la banque centrale sur les marchés financiers
Au début février 2026, le bilan de la Fed se situe près de 6,6 trillions de dollars, en forte baisse par rapport à son pic d'environ 9 trillions lors des interventions de crise précédentes, avec des fluctuations principalement dues à la gestion des réserves et aux opérations mesurées sur les bons du Trésor
Warsh privilégie une trajectoire de resserrement quantitatif méthodique sur plusieurs années plutôt qu’un retrait brutal de liquidités, avertissant que des dénouements soudains pourraient reproduire des épisodes de volatilité tels que le stress du repo de 2018 ou le cycle de désendettement de 2022
Son cadre à long terme envisage un bilan plus proche des normes historiques, potentiellement autour de 3 trillions de dollars ou environ 20 % du PIB, mis en œuvre progressivement sur cinq à dix ans pour minimiser les chocs systémiques
La réduction du bilan se produit principalement par le biais d’un resserrement quantitatif passif, où les titres du Trésor et hypothécaires arrivant à échéance sont laissés se désengager sans réinvestissement complet, ce qui drainent lentement la liquidité du système bancaire et exercent une pression à la hausse sur les rendements à long terme
Pour les marchés cryptographiques, la liquidité mondiale reste un moteur macroéconomique dominant, et les conditions de resserrement pèsent généralement sur les actifs à forte bêta tels que Bitcoin et Ethereum
Bitcoin a récemment fluctué dans la fourchette médiane de 60 000 dollars, tandis qu’Ethereum a été négocié plus près de la fourchette basse de 2000 dollars, reflétant la sensibilité au positionnement institutionnel et aux ajustements de levier
La montée en dominance des stablecoins, des volumes spot plus faibles et une réduction de l’intérêt ouvert sur les futures suggèrent une position plus défensive alors que les traders s’adaptent à des conditions financières plus strictes
Un cycle de resserrement quantitatif progressif pourrait supprimer les rallies explosifs à court terme, tout en réduisant la probabilité de chocs de liquidité désordonnés, préservant ainsi la confiance structurelle à plus long terme
Si le resserrement se poursuit parallèlement à une normalisation éventuelle des taux, les actifs numériques avec de solides narratifs monétaires, en particulier Bitcoin, pourraient bénéficier d’un regain d’attention sur la rareté, la résilience et l’adoption institutionnelle
Les considérations clés pour les traders incluent la surveillance des orientations du Federal Open Market Committee, le suivi des indicateurs de liquidité, la gestion prudente de l’exposition au risque par transaction et le respect de la volatilité macroéconomique
En résumé, l’approche de Warsh privilégie la stabilité par un ajustement progressif, en reconnaissant que la normalisation disciplinée du bilan pourrait créer des vents contraires à court terme pour les marchés crypto, tout en renforçant une base financière plus durable à long terme