Encore une augmentation de capital de 6 milliards par une société de courtage : la première opération après la nouvelle politique de refinancement dans le secteur des valeurs mobilières. Quels sont les points d'attention ?

Südwest Securities a dévoilé le 13 février un plan d’augmentation de capital de 6 milliards de yuans, devenant ainsi la première société de courtage cotée à révéler un tel projet d’augmentation importante après la mise en place, le 9 février, par les bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing, d’un ensemble de mesures visant à optimiser la réforme du financement.

Cette augmentation de capital ne constitue pas seulement une étape cruciale dans la transformation sectorielle de Südwest Securities, mais représente également une avancée significative après la rupture de la glace des augmentations de capital par les sociétés de courtage depuis 2025. On peut constater qu’avec la mise en œuvre des nouvelles politiques et l’intensification de la concurrence dans le secteur, la demande des courtiers pour renforcer leur capital et consolider leur activité principale est urgente.

Depuis 2025, Tianfeng Securities, Zhongtai Securities et Nanjing Securities ont successivement réalisé d’importantes augmentations de capital. Südwest Securities, quant à elle, a lancé son plan seulement quatre jours après la publication des nouvelles politiques, visant à lever des fonds principalement dans les domaines de l’investissement en valeurs mobilières, de la gestion d’actifs, de la gestion de patrimoine et dans sept autres secteurs clés. Si l’émission se déroule avec succès, elle soutiendra la stratégie régionale de service et renforcera la compétitivité du secteur.

Selon le plan d’augmentation de capital publié par Südwest Securities, le nombre d’actions pouvant être émises à des investisseurs spécifiques ne dépassera pas 30 % du capital social total avant l’émission, soit pas plus de 1,994 milliard d’actions, pour un montant maximal de 6 milliards de yuans. Voici les détails du plan :

1. Allocation des fonds levés dans sept secteurs principaux : La répartition montre que l’investissement en valeurs mobilières et le remboursement de dettes seront les priorités, tout en soutenant le développement commercial et la gestion des risques.

• Gestion de patrimoine : jusqu’à 500 millions de yuans
• Banque d’investissement : jusqu’à 250 millions de yuans
• Gestion d’actifs : jusqu’à 900 millions de yuans
• Investissement en valeurs mobilières : jusqu’à 1,5 milliard de yuans
• Renforcement des investissements dans les filiales : jusqu’à 600 millions de yuans
• Technologies de l’information et gestion des risques de conformité : jusqu’à 750 millions de yuans
• Remboursement de dettes et autres fonds de roulement : jusqu’à 1,5 milliard de yuans

2. Cibles de l’émission : le nombre d’investisseurs ne dépassera pas 35. Parmi eux, Chongqing Water Environment Group, en tant qu’acteur d’État, ainsi que son actionnaire commun Chongqing Fucheng Holdings, ont d’ores et déjà confirmé leur intention de souscrire respectivement 1,5 milliard et 1 milliard de yuans, pour un total de 2,5 milliards. Selon le plan, Chongqing Fucheng Holdings est la société mère à 100 % de Yufu Capital, actionnaire majoritaire de Südwest Securities, tandis que Chongqing Water Environment Group est une filiale contrôlée par Chongqing Fucheng Holdings.

3. Mécanisme de fixation du prix : La date de référence pour le prix sera le premier jour de l’émission. Le prix d’émission ne sera pas inférieur à 80 % de la moyenne des prix de l’action sur les 20 jours de négociation précédant la jour de fixation, ou au plus élevé entre cette moyenne et la valeur comptable par action la dernière période audité avant l’émission.

4. Période de blocage : Les actions souscrites par Chongqing Fucheng Holdings et Chongqing Water Environment Group seront bloquées pendant 60 mois. Les autres investisseurs détenant plus de 5 % des actions seront soumis à une période de blocage de 36 mois, ceux en dessous de 5 % seront bloqués pendant 6 mois.

Après cette augmentation, Südwest Securities restera contrôlée par Yufu Capital, qui en sera l’actionnaire majoritaire, et le contrôle de l’entreprise ne changera pas. Le projet a été approuvé lors de la 23e réunion du 10e conseil d’administration, mais doit encore recevoir l’approbation des autorités de gestion des actifs publics, l’approbation de l’assemblée générale des actionnaires, l’approbation de la bourse de Shanghai ou de Shenzhen, ainsi que l’autorisation de la CSRC pour être mis en œuvre.

Pourquoi lancer cette augmentation ?

Il est à noter que Südwest Securities a déjà réalisé trois augmentations de capital dans le passé, la dernière datant de 2020, pour un total de 4,9 milliards de yuans, entièrement utilisés pour renforcer le capital, soutenant ainsi la croissance stable de ses activités. La nouvelle proposition d’augmentation intervient à un moment clé de la transformation sectorielle.

Selon Südwest Securities, cette opération présente quatre nécessités principales :

1. Renforcer la capacité à servir l’économie réelle. En tant que centre névralgique reliant l’économie réelle au marché des capitaux, l’entreprise doit renforcer ses capacités de service globales en complétant son capital, afin de mieux jouer son rôle de « fournisseur de financement direct », de « gardien du marché des capitaux » et de « gestionnaire de la richesse sociale ». Elle doit également approfondir ses activités à Chongqing, s’intégrer dans le cercle économique de Chengdu-Chongqing, le centre financier de l’Ouest, et soutenir la réforme des actifs publics locaux, la modernisation industrielle et l’innovation technologique, en transformant l’épargne sociale en capital à long terme pour soutenir l’économie réelle.

2. Renforcer la compétitivité sectorielle. La concentration du secteur de la société de courtage s’accroît, avec l’entrée d’acteurs étrangers, rendant la concurrence plus féroce. La rentabilité évolue d’un modèle traditionnel basé sur les commissions à une approche intégrée combinant trading, fintech et autres activités. La mise en place de nouveaux mécanismes comme le suivi d’investissement ou le market-making sous le régime de l’enregistrement complet exige également une capacité financière accrue. L’augmentation de capital permettra de soutenir le développement des activités principales telles que la gestion de patrimoine, la banque d’investissement et la gestion d’actifs, tout en renforçant les investissements dans les filiales, la fintech et la conformité, en optimisant la structure de la dette et en construisant un modèle d’affaires collaboratif pour faire face aux transformations du secteur et consolider sa position.

3. Renforcer la gestion des risques et la conformité. Le secteur des valeurs mobilières étant intensément capitalistique, les régulateurs ont mis en place un système de contrôle basé sur le capital net et la liquidité, avec des exigences croissantes en matière de gestion des risques. La recapitalisation permettra d’améliorer le niveau de capital net et la gestion de la liquidité, de satisfaire en permanence aux indicateurs réglementaires, de prévenir efficacement les risques de marché, de crédit et de liquidité, d’optimiser la structure du capital, et de réduire les risques opérationnels, assurant ainsi une gestion durable axée sur la qualité et l’efficacité.

4. Assurer la réalisation des objectifs stratégiques. En tant que seule société de courtage nationale enregistrée à Chongqing et entreprise publique clé, Südwest Securities a défini comme objectif de devenir un leader régional, national et de renforcer la reconnaissance à Chongqing. Elle vise à bâtir une banque d’investissement régionale de premier plan, avec des caractéristiques distinctives et une offre de haute qualité. La recapitalisation permettra de lever les contraintes de capital, d’accroître la résilience opérationnelle et de soutenir une croissance différenciée et spécialisée.

Premier projet d’augmentation de capital dans le cadre de la nouvelle réforme du financement

Selon les statistiques, depuis 2025, le marché des augmentations de capital des sociétés de courtage a connu une véritable percée, avec Tianfeng Securities, Zhongtai Securities et Nanjing Securities ayant déjà réalisé d’importantes opérations. Wu Securities, Südwest Securities et d’autres sont à différents stades de progression, tandis que le projet de Compass a été abandonné.

En termes d’efficacité d’approbation, les projets en cours ont vu leur délai de traitement réduit à 3–5,5 mois, Tianfeng Securities ayant enregistré le record le plus rapide en seulement 3 mois. La majorité des fonds proviennent d’actionnaires publics locaux, avec un verrouillage de 5 ans, et une forte participation des investisseurs institutionnels, avec un taux de réussite élevé dans la levée de fonds.

• Tianfeng Securities : levée de 4 milliards, acceptée par la SSE en mars 2025, approuvée le 9 mai, enregistrée le 6 juin, émission finalisée le 23 juin, délai total d’environ 3 mois, avec le contrôle à 100 % de Hongtai Group, qui a souscrit intégralement et verrouillé ses actions 5 ans ;
• Zhongtai Securities : levée de 6 milliards, acceptée le 28 mai 2025, approuvée le 5 septembre, enregistrée le 15 septembre, approuvée le 13 octobre, émission finalisée le 25 novembre, avec une souscription importante de Zao Kuang Group et un verrouillage de 5 ans, forte participation institutionnelle ;
• Nanjing Securities : levée de 5 milliards, acceptée le 16 mai 2025, approuvée le 29 septembre, enregistrée le 3 novembre, émission finalisée en décembre, avec la participation de l’acteur public de Nanjing, fonds orientés vers la gestion de patrimoine, la banque d’investissement et la technologie ;
• Wu Securities : levée de 6 milliards, annoncée le 18 juillet 2025, avec la participation de Suzhou Guofa Group et de ses partenaires, fonds destinés à l’augmentation de capital des filiales, à la fintech, à la conformité et à la gestion de patrimoine ;
• Südwest Securities : levée de 6 milliards, annoncée le 13 février 2026, avec la participation conjointe de Yufu Holdings et Chongqing Water Environment Group, pour renforcer le capital et soutenir les activités principales, en attente d’approbation du conseil d’administration, pas encore en phase d’examen.

Le projet Compass, initialement prévu pour une levée de plus de 2,9 milliards, a été suspendu après plusieurs années de développement, avec une annulation officielle de la demande en novembre 2025.

Il est à noter que la publication de ce plan d’augmentation de capital de Südwest Securities coïncide avec la mise en œuvre, en février 2026, de la nouvelle réforme du financement des A-shares, la première grande opération de ce type après la réforme. Le 9 février, les trois principales bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing ont simultanément publié un ensemble de mesures pour optimiser le financement, axées sur le soutien aux entreprises innovantes et de haute technologie, tout en renforçant la supervision de l’utilisation des fonds et la déclaration des projets défectueux.

Après la publication de la nouvelle politique, Südwest Securities a lancé son plan d’augmentation en seulement quatre jours, illustrant l’urgence de renforcer son capital et la conformité avec les orientations réglementaires. Selon des experts, cette nouvelle réglementation exige désormais la divulgation simultanée de l’utilisation des fonds levés lors de la dernière opération, et a relevé les seuils de déclaration pour l’utilisation des fonds, assouplissant davantage les règles habituelles du marché, ce qui ouvre de plus grandes opportunités pour le renforcement du capital sectoriel et la capture des fenêtres de marché.

Le montant maximal de cette levée est fixé à 6 milliards de yuans, avec des investissements principalement dans la gestion de patrimoine, la banque d’investissement, la gestion d’actifs, l’investissement en valeurs mobilières, le développement des filiales, la fintech, la conformité et le remboursement de dettes, conformément aux orientations réglementaires visant à renforcer la qualité et la croissance du secteur.

Les analystes estiment qu’avec l’efficacité accrue de la réforme, les sociétés de courtage de haute qualité, bien gouvernées, avec des besoins en capital raisonnables et une gestion conforme, seront plus facilement soutenues par la régulation et reconnues par le marché. La cadence de renforcement du capital dans le secteur devrait s’accélérer, renforçant la résilience financière et la rentabilité des sociétés cotées.