Après les bénéfices, l'action Palantir est-elle une opportunité d'achat, une vente ou est-elle justement valorisée ?

Palantir Technologies PLTR a publié ses résultats du quatrième trimestre le 2 février. Voici l’analyse de Morningstar sur les résultats et l’action de Palantir.

Principaux indicateurs de Morningstar pour Palantir Technologies

• Estimation de la juste valeur : 150,00 $
• Note Morningstar : ★★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique de Morningstar : Étroit
• Note d’incertitude de Morningstar : Très élevée

Ce que nous avons pensé des résultats du T4 de Palantir Technologies

Les actions Palantir ont augmenté après que les résultats du quatrième trimestre ont dépassé les prévisions de la direction sur presque tous les indicateurs, et la société a prévu une croissance de 61 % du chiffre d’affaires en 2026, soit 15 % de plus que le consensus de FactSet. La règle du 40 (la somme de la croissance du chiffre d’affaires et de la marge opérationnelle) a atteint 127 % (un sommet historique) au cours du trimestre.

Pourquoi c’est important : Bien que la valorisation premium de Palantir et son potentiel de compression rapide restent la principale thèse baissière, une analyse comparative des innovateurs précédents et de leur répartition des taux de croissance à long terme donne confiance dans le fait que Palantir est correctement évalué.

• Palantir se négocie à environ 90 fois son chiffre d’affaires sur 12 mois, une prime de 350 % par rapport à d’autres entreprises d’intelligence artificielle. Nous pensons que l’entreprise doit réaliser un taux de croissance annuel moyen de 30 % sur cinq ans (le 75e percentile de l’univers logiciel) pour justifier un investissement à ces niveaux.
• Notre analyse des innovateurs technologiques depuis les années 1970 montre qu’une croissance annuelle moyenne de 30 % sur cinq ans est possible, surtout lorsqu’une nouvelle catégorie émerge, comme le cadre ontologique de Palantir, et qu’une expansion rapide suit.

En résumé : Nous maintenons notre avantage étroit et relevons notre estimation de la juste valeur à 150 $ par action contre 135 $, motivés par la guidance de croissance annuelle la plus élevée jamais donnée par Palantir, l’absence de véritable concurrent à son cadre ontologique, et l’augmentation des attentes pour une adoption commerciale aux États-Unis.

• Bien que de nombreux investisseurs en logiciels aient été brûlés par la thèse « l’IA remplace le logiciel » qui a touché de nombreuses actions du secteur, Palantir est une exception. La plateforme séduit les entreprises avides d’automatisation en utilisant les derniers modèles linguistiques pour travailler avec ou remplacer les produits hérités.

Entre les lignes : Lors de l’appel des résultats, la direction a continué à qualifier l’Europe de retardataire en matière d’IA. Bien que nous soyons déçus d’entendre cela, compte tenu de la taille du marché total adressable, la croissance américaine dépasse nos attentes, et nous avons été encouragés d’apprendre que les États arabes explorent l’accès à des solutions de défense basées sur l’IA.

Estimation de la juste valeur pour Palantir Technologies

Avec sa note de 3 étoiles, nous pensons que l’action Palantir est correctement évaluée par rapport à notre estimation de la juste valeur à long terme de 150 $ par action, ce qui implique un multiple valeur d’entreprise/ventes de 53 fois en 2026.

Selon nous, le principal moteur de la valeur de l’action est le marché total adressable que le logiciel de Palantir peut finalement servir. La taille du TAM est vraiment une question de mille milliards de dollars, malheureusement chargée d’hypothèses. Notre scénario de base prévoit que le TAM de Palantir atteindra 1,4 billion de dollars d’ici 2033. Nous prévoyons une croissance annuelle moyenne de 43 % entre 2026 et 2030. Notre analyse conclut que nous sommes aux premiers stades d’une révolution de l’IA. Dans notre scénario de base, nous anticipons que Palantir aura un profil de croissance similaire à celui d’entreprises logicielles innovantes comme Salesforce à la fin des années 2010.

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Note d’avantage concurrentiel économique

Nous pensons que Palantir mérite une note d’avantage étroit, basée sur les coûts de changement et les actifs incorporels. Des entreprises comme AWS, Snowflake et ServiceNow ont développé des outils d’analyse de données, mais Palantir se distingue en étant la seule entreprise d’IA avec un cadre qui organise des ensembles de données disparates et facilite une prise de décision optimisée. Ce cadre d’apprentissage automatique qui identifie des relations opaques mais importantes dans les données et crée des solutions pour l’utilisateur final est appelé « cadre ontologique ». Palantir met en place une boucle de rétroaction en lecture-écriture qui permet la connectivité à travers une entreprise, créant un cadre analytique accessible pour favoriser une prise de décision nuancée qui s’améliore avec le temps.

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Solidité financière

Nous considérons la position financière de Palantir comme saine et en amélioration. En décembre 2025, la société disposait d’environ 1,42 milliard de dollars en liquidités et équivalents, sans dette. Elle affiche désormais trois années complètes de rentabilité selon les normes GAAP, avec 2025 plus de trois fois plus rentable que 2024, et 2024 plus de deux fois plus rentable que 2023. Nous prévoyons une croissance rapide et une rentabilité continue.

Palantir a connu des préoccupations de dilution liées à une rémunération en actions élevée, ce qui pèse sur la rentabilité en non-cash. Nous avons observé une dépense exceptionnelle de rémunération en actions de 120 millions de dollars au quatrième trimestre 2024, déclenchée par le prix de l’action dépassant 50 $ par action, mais nous ne pensons pas que cela devienne une tendance. La rémunération en actions représentait en moyenne 34 % du chiffre d’affaires de 2021 à 2023, mais ce chiffre a diminué à mesure que l’entreprise a grandi. Palantir a également annoncé en 2023 un plan de rachat d’actions pouvant aller jusqu’à 1 milliard de dollars pour répondre aux préoccupations de dilution.

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Risque et incertitude

Nous attribuons à Palantir une note d’incertitude Très élevée. La plus grande incertitude concerne la taille potentielle du TAM que son logiciel peut couvrir, ainsi que le niveau de pénétration client qu’elle peut atteindre. Les corrections à la baisse du cours peuvent être sévères et douloureuses lorsqu’un changement défavorable dans la perception des investisseurs sur la taille future du marché survient. Nous avons modélisé plusieurs scénarios pour la demande future, et la gamme de valorisations qui en résulte est extrême, illustrant l’énorme incertitude à laquelle les investisseurs sont confrontés.

Nous ne voyons pas de comparable direct à la capacité supérieure du cadre ontologique de Palantir. En conséquence, nous aimons le positionnement concurrentiel et la proposition de valeur tels qu’ils existent aujourd’hui. Cela dit, il existe un risque qu’un nouvel entrant ou un géant technologique comme Google développe un logiciel rival aux solutions IA de Palantir. L’arrivée d’un nouvel acteur empiétant sur la position de Palantir augmenterait la concurrence et diminuerait le pouvoir de fixation des prix. Protéger Palantir représente le avantage d’un avantage de 10 à 20 ans sur les solutions IA issues de logiciels d’apprentissage automatique. Un nouvel entrant devrait investir massivement en R&D pour surpasser l’offre de Palantir.

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Les optimistes sur PLTR disent

• Palantir a développé le logiciel d’IA de premier plan et est bien positionné pour profiter des tendances vers la numérisation, l’automatisation et la réindustrialisation. Nous croyons que le logiciel de Palantir maintient une position stratégique dans la chaîne de valeur de l’IA en tant qu’orchestrateur de modèles.
• Le cadre ontologique et l’orchestration de l’IA de Palantir permettent la démocratisation de l’apprentissage automatique. Son logiciel est utile à tous les niveaux d’une entreprise pour améliorer l’efficacité.
• Palantir pourrait bénéficier de manière disproportionnée d’un boom des dépenses fiscales dirigé par le « Golden-Dome » et ne dispose pas d’un concurrent clair.

Les pessimistes sur PLTR disent

• Les marchés finaux de Palantir sont limités aux entités qui partagent l’éthique occidentale. Cela limite le marché total adressable.
• La baisse du coût de l’inférence IA et la convergence des LLM entraîneront une réduction des barrières à l’entrée dans l’industrie des logiciels de décision IA que Palantir domine actuellement.
• La valorisation élevée de Palantir ne laisse aucune marge d’erreur en termes d’exécution. Toute crainte concernant la pérennité de la croissance sera sanctionnée par des ventes massives.

Cet article a été rédigé par Rachel Schlueter.