Le marché de la « fureur printanière » pourrait se poursuivre, les fonds espèrent une performance des actions A après le Nouvel An chinois

Les performances du marché A-shares après le Nouvel An chinois au cours des dix dernières années ont été remarquables, la règle du « printemps agité » étant rarement absente. Lors de la dernière semaine de négociation avant le Nouvel An, bien que le volume des transactions ait diminué, la liquidité est restée stable, et les fonds ont anticipé une reprise après les fêtes, la volonté de « conserver ses actions pendant les fêtes » étant déjà une option pour certains.

Les attentes politiques pour le « Quinzième Cinq-Années » s’intensifient, combinées à un soutien de la liquidité, les institutions continuent de considérer la croissance technologique comme la ligne directrice principale, avec des dividendes de valeur également susceptibles de jouer un rôle.

Une règle pour la tendance après le Nouvel An

Les données des dix dernières années montrent que le marché après le Nouvel An est généralement performant. Selon Wind, au cours des cinq premiers jours de négociation après le Nouvel An (2016-2025), l’indice Shanghai Composite a connu une hausse dans 7 années, avec une progression de 4,85 % en 2024, atteignant un sommet sur dix ans. Le Shenzhen Component et le ChiNext ont également enregistré 7 hausses.

En raison de facteurs tels que l’évitement des incertitudes extérieures pendant les longues vacances et l’augmentation des demandes de retrait pendant le Nouvel An, l’humeur des investisseurs en A-shares a tendance à baisser avant les fêtes, puis à se redresser après, avec une baisse du volume de transactions avant le festival et une augmentation après, ce qui offre un espace pour la reprise, caractéristique où la performance post-fête dépasse souvent celle d’avant.

D’après une analyse basée sur l’historique, l’équipe d’analystes de Guotou Securities, dirigée par Lin Rongxiong, résume que le « printemps agité » présente trois caractéristiques : premièrement, il commence généralement entre décembre de l’année précédente et février ; deuxièmement, les changements politiques et économiques sont les catalyseurs les plus courants ; troisièmement, le rendement moyen sur cette période est de 10 à 15 %. « Le ‘printemps agité’ n’a presque jamais manqué au cours des 16 dernières années, montrant une forte régularité saisonnière. En moyenne, cette vague de marché dure environ 40 jours », indique l’équipe de Lin Rongxiong.

Cette année, lors de la dernière semaine avant le Nouvel An, les trois principaux indices – Shanghai Composite, Shenzhen Composite et ChiNext – ont tous rebondi, soutenus par la tendance technologique, ce qui confirme probablement la tendance à « conserver ses actions pendant les fêtes ». Bien que le volume et la valeur des transactions aient considérablement diminué cette semaine par rapport à la précédente, la moyenne quotidienne reste au-dessus de 2 trillions de yuans, indiquant une liquidité encore relativement active.

Lors du dernier jour de négociation avant le festival, malgré une chute globale due à la forte baisse extérieure de la veille, certains secteurs représentant de nouvelles forces productives, comme les équipements semi-conducteurs, ont montré une résistance notable. Les flux de fonds internes ont davantage réorienté leurs positions vers des secteurs à tendance industrielle claire et à fondamentaux solides, tels que la croissance technologique.

Wu Kaida, analyste chez Tianfeng Securities, indique que, du point de vue des fonds, bien que le volume de transactions ait diminué avant le festival, les souscriptions d’ETF actions ont repris, ce qui suggère que les principaux fonds pourraient cesser de réduire leurs positions, tandis que les fonds de financement par marges ont connu une sortie nette, attendant une nouvelle impulsion pour rebondir, ce qui pourrait prolonger la tendance haussière.

Une perspective optimiste après le festival

À l’approche du Nouvel An, la question se pose : cette tendance « printanière » se poursuivra-t-elle après le festival ? La majorité des institutions restent optimistes, notamment Nomura Dongfang International, Guotai Haitong, Everbright Securities, Huajin Securities, qui recommandent clairement de « conserver ses actions pendant les fêtes ». Selon une enquête de Private Equity Ranking, plus de 60 % des sociétés de capital-investissement privilégient une position de portefeuille importante ou pleine pour la période festive.

Pour analyser en profondeur les causes de cette tendance, l’équipe de Lin Rongxiong explique que, de janvier à mars, la période est généralement caractérisée par un vide de résultats, où le marché joue principalement sur les politiques et les attentes. Parmi ces politiques, la politique monétaire accommodante est le moteur principal de l’agitation printanière.

Lors du dernier jour de négociation avant le festival, la Banque centrale a lancé une opération de rachat à terme de 10 000 milliards de yuans via une adjudication à taux fixe, utilisant plusieurs niveaux de prix. Dong Ximiao, économiste en chef chez Lianlian, indique que cette opération, qui a été renouvelée avec un volume accru, représente une injection nette de 5 000 milliards de yuans. « La Banque centrale en augmentant la quantité de rachats à terme avant le festival envoie un signal positif pour maintenir une liquidité abondante et stabiliser le marché financier », explique-t-il.

Selon Tan Yiming, analyste chez Tianfeng Securities, cette année, la tendance printanière sera plus solide, soutenue par les attentes politiques pour le début du « Quinzième Cinq-Années », la perspective d’une liquidité mondiale ample, et la tendance des ménages à privilégier les actifs en actions. « De plus, en raison des vacances de neuf jours, la demande de consommation s’est libérée plus tôt que d’habitude, avec des déplacements et une consommation en hausse, ce qui pourrait renforcer la stabilité des prévisions économiques », ajoute-t-il.

Yang Delong, économiste en chef chez Qianhai Kaiyuan Fund, conseille aux investisseurs de surveiller certains indicateurs après le festival, comme l’augmentation effective du volume de transactions quotidien, l’entrée de capitaux étrangers dans le marché hongkongais et les A-shares. « À ce stade, il est probable que le marché adopte une tendance printanière », estime-t-il.

Il est intéressant de noter que, historiquement, l’indice Hang Seng n’a pas montré d’effet de calendrier évident après le Nouvel An, mais Liu Chenming, de GF Securities, pense que cette fois pourrait être différente. Il observe que la logique de valorisation du marché hongkongais évolue, avec une corrélation accrue avec l’A-shares, et que le marché hongkongais pourrait suivre passivement la tendance haussière, comme cela a été le cas en 2024 et 2025.

La technologie pourrait rester la ligne directrice

Un autre sujet d’intérêt concernant la tendance après le festival est de savoir si le style de marché changera. Selon Wind, au cours des cinq premiers jours de négociation après le Nouvel An chinois au cours des dix dernières années, l’indice CSI 1000 et le ChiNext ont enregistré les meilleures performances, tandis que l’indice CSI 500 a augmenté 9 fois, avec un taux de réussite supérieur à celui de l’indice Shanghai ou du CSI 300. Les actions de petites et moyennes capitalisations et technologiques ont montré des performances nettement supérieures.

L’équipe de Lin Rongxiong explique que, historiquement, la rotation de style autour du Nouvel An est très fréquente, avec une tendance générale à privilégier la valeur et le grand capital avant le festival, puis la croissance et les petites capitalisations après. « Sur la période 2010-2025, sur 16 ans, seulement 2 n’ont pas connu de changement de style entre croissance et valeur », précise-t-il.

Avant le Nouvel An chinois, en février, le style de marché a déjà montré une tendance à privilégier la valeur. La question est de savoir si, après le festival, cette tendance se renforcera ou si la croissance technologique restera la ligne directrice. La majorité des institutions restent favorables à la croissance technologique, mais certains soulignent aussi des opportunités dans la valeur.

L’équipe de Lin Rongxiong pense que, en raison de la forte volatilité des prix des métaux précieux avant le festival, il y a des inquiétudes concernant les performances des secteurs des métaux non ferreux et des géants de l’IA étrangers, mais cet impact s’est déjà atténué. Après le festival, la croissance technologique pourrait revenir en force, avec des secteurs comme les matériaux non ferreux, la chimie, l’IA appliquée, les équipements de réseau électrique, ainsi que la chaîne d’exportation avec la machinerie de construction et les équipements spécialisés comme points clés de la configuration.

L’équipe de Tianfeng Securities pense que, historiquement, le style de croissance des petites capitalisations après le festival est souvent dominant, et cette tendance pourrait continuer cette année, mais son intensité pourrait être limitée par deux facteurs : d’une part, la forte croissance du secteur principal pourrait entraîner une croissance synchronisée des grandes capitalisations ; d’autre part, la logique de détention à long terme d’actifs à haut rendement en dividendes reste solide, et le style après le festival pourrait être celui d’une « croissance et de dividendes en danse », plutôt qu’un simple changement complet.

Selon Yang Delong, en l’année du Serpent, les actions technologiques ont été particulièrement remarquables. En année du Cheval, le secteur technologique reste digne d’intérêt, mais il pourrait être l’une des lignes directrices, et non la seule, avec d’autres secteurs susceptibles de tourner, créant un effet de diversification plus large.