CaiXin Securities Yuan Chuang : La poursuite du marché alimentée par la valorisation, saisir les opportunités structurelles après les vacances

Actuellement, le marché A-share est influencé par de multiples facteurs, présentant des caractéristiques de valorisation driven et de différenciation structurelle. Récemment, Yuan Chuang, économiste en chef de Caixin Securities, a déclaré lors d’une interview exclusive avec le Journal de la Sécurité Chinoise que la tendance haussière du marché n’avait pas encore changé, et que après le Nouvel An chinois, les A-shares devraient continuer à osciller et à se renforcer, avec un passage vers un style de croissance. La logique d’investissement centrale à venir s’articulera autour du principe « valoriser la scène, faire jouer la croissance », en recommandant une allocation équilibrée sur cinq grandes orientations, en étant prudent face aux risques potentiels liés aux perturbations étrangères, et en saisissant les opportunités structurelles.

Facteurs multiples dominant la tendance valorisation

Actuellement, le marché A-share est soumis à l’interaction de plusieurs facteurs, avec un paysage global complexe, caractérisé par une tendance claire, de nombreux facteurs de perturbation à court terme, et une différenciation structurelle marquée.

Yuan Chuang pense que la tendance auto-entretenue de progression constitue la principale force motrice, et que le cadre général d’une oscillation haussière n’a pas changé. Cette tendance est en synergie avec la régulation contre-cyclique des autorités, qui prennent des mesures ordonnées pour gérer le risque de levier, prévenir la surchauffe du marché, etc., assurant ainsi un fonctionnement stable du marché. Cela crée un environnement solide pour la préservation et la valorisation du patrimoine des ménages, la transformation économique, et l’autonomie technologique.

Les principales logiques de soutien à la hausse du marché comprennent trois aspects. Yuan Chuang indique que : premièrement, les perspectives de profit des entreprises s’améliorent progressivement ; deuxièmement, la volonté des ménages d’investir leur épargne sur le marché s’accroît, fournissant des fonds additionnels ; troisièmement, la poursuite des politiques anti-inflation, l’optimisation continue de la concurrence sectorielle, renforcent encore les attentes d’amélioration des performances des entreprises.

À court terme, l’effet de vacances provoque une perturbation temporaire du marché. Yuan Chuang explique qu’avant le Nouvel An chinois, certains fonds, cherchant à éviter l’incertitude, ont choisi de sécuriser leurs gains, ce qui a entraîné une baisse temporaire de l’activité de trading, mais cela n’a pas modifié la tendance fondamentale du marché. Sur le plan international, la performance des géants technologiques américains, la politique de la Fed, et les événements géopolitiques ont un impact indirect sur le rythme de rotation sectorielle des industries en A-shares.

Concernant la structure du marché, Yuan Chuang estime que l’effet calendrier et la dynamique de valorisation sont particulièrement marquants. Depuis 2009, lors des marchés printaniers, l’indice All A de Wind a augmenté en moyenne pendant 57 jours, avec un gain moyen supérieur à 20 %. Avant le Nouvel An chinois, les secteurs de l’électroménager, des services sociaux, des banques, etc., ont affiché les meilleurs taux de réussite et de rendement, avec une capitalisation boursière montrant une hiérarchie où la grande capitalisation domine la moyenne, qui domine la petite.

En termes d’allocation d’actifs, Yuan Chuang indique que le marché des actions reste dans une fenêtre de hausse allant de mi-décembre 2025 à début mars 2026, avec un rythme d’opération caractérisé par « hausse rapide pour maîtriser le risque, correction pour saisir des opportunités ». La pression sur l’offre de dettes publiques étant retardée, et l’effet de balancier entre actions et obligations s’affaiblissant, le rendement à l’échéance des obligations d’État à 10 ans a baissé à 1,81 %, avec une fourchette de fluctuation prévue entre 1,80 % et 1,85 %. Sur le marché des matières premières, l’or bénéficie du recul des perturbations macroéconomiques, offrant une opportunité d’achat à bon prix ; le prix du cuivre, soutenu par la reprise de la demande après le Nouvel An et par de faibles stocks, devrait probablement continuer à augmenter après mars.

Prévision d’une oscillation et d’une hausse du marché A-share après le Nouvel An

« Après le Nouvel An chinois, les A-shares devraient continuer à osciller et à se renforcer, soutenus par la tendance, l’effet saisonnier et l’environnement politique », a déclaré Yuan Chuang. La reprise macroéconomique faible se poursuit, la politique de « double relâchement » reste stable, offrant un soutien solide au marché, avec un espace de baisse limité pour l’indice ; en même temps, la régulation contre-cyclique vise à prévenir la surchauffe, ce qui confère au marché une caractéristique de « stabilité en tendance haussière ».

Yuan Chuang recommande aux investisseurs de maintenir une position modérée pour saisir les opportunités, équilibrer les risques de volatilité, et d’adopter une allocation flexible d’actifs défensifs et offensifs selon leur profil de risque.

Après le Nouvel An, il est très probable que les A-shares connaissent une « vague de dividendes ». Yuan Chuang pense que la principale force motrice réside dans le fait que la durée et l’ampleur de cette hausse restent nettement inférieures à la moyenne des cinq précédentes phases de hausse, laissant une marge pour une extension. Si les données de consommation du Nouvel An chinois dépassent les attentes, cela renforcera encore la logique de soutien des secteurs cycliques.

Les risques ne doivent pas non plus être sous-estimés, car ils pourraient limiter nettement la tendance. Yuan Chuang admet que la volatilité dans le secteur technologique international constitue un risque, et après trois années de spéculation thématique sur l’intelligence artificielle, l’attention du marché se déplace de la dépense en capital vers la capacité de monétisation. Si les applications de l’IA à l’étranger ne répondent pas aux attentes, cela pourrait perturber le secteur technologique en A-shares. La politique de la Fed doit également être surveillée : si une réduction claire de la taille du bilan est annoncée, cela pourrait entraîner une nouvelle revalorisation des actifs mondiaux. La situation géopolitique, notamment l’escalade des conflits, la tension commerciale mondiale depuis 2025, et l’incertitude autour de l’Iran et des États-Unis, pourraient également impacter le marché durant le Nouvel An chinois.

De plus, le changement de style de marché sera plus marqué. Yuan Chuang indique que la victoire des secteurs liés à l’environnement, à l’électronique, à l’informatique, et autres secteurs de croissance, s’accompagne d’une augmentation de leur taux de réussite et de leur rendement. La hiérarchie de la capitalisation sera probablement : petite capitalisation > moyenne > grande > très grande, soutenue par une politique de liquidité ample et une reprise de la préférence au risque, ce qui pourrait favoriser durablement le style de croissance.

Cinq grandes lignes pour saisir les opportunités structurelles

Après le Nouvel An, la logique d’investissement centrale s’articulera autour du principe « valoriser la scène, faire jouer la croissance », avec un transfert de fonds d’une préférence pour le risque faible vers une préférence pour le risque élevé. Les secteurs technologiques et ceux liés à la hausse des prix cycliques deviendront des axes clés, tout en équilibrant défensif et offensif. En combinant les caractéristiques du marché printanier et les tendances industrielles à moyen et long terme, Yuan Chuang recommande aux investisseurs de suivre ces cinq principales lignes d’investissement.

Premièrement, la chaîne de l’intelligence artificielle, dont la logique d’investissement passe du hardware à l’application. Après la spéculation thématique initiale, l’investissement technologique privilégie désormais la performance, avec des secteurs comme la mémoire, l’électronique grand public, qui ont une forte visibilité de résultats ; à moyen et long terme, la percée des applications IA est essentielle pour ouvrir la boucle commerciale. Les secteurs des médias, de l’informatique, et de l’internet à Hong Kong offrent des opportunités d’investissement liées à la mise en œuvre concrète, mais il faut rester vigilant face à la volatilité accrue des marchés technologiques mondiaux en 2026.

Deuxièmement, la stratégie d’allocation à dividendes élevés, en se concentrant sur les actifs bénéficiant d’une croissance continue des fonds institutionnels. À la fin du troisième trimestre 2025, la taille des investissements en actions par les assureurs et les courtiers a continué d’augmenter. La stratégie de dividendes pourrait accompagner toute la phase haussière, en ciblant des secteurs comme l’électroménager blanc, les banques, le gaz, l’édition, le ciment, et les opérateurs de télécommunications, qui offrent une stabilité de flux de trésorerie et un rendement en dividendes élevé.

Troisièmement, la tendance anti-inflation, avec des secteurs dont la performance pourrait passer d’une phase d’attente politique à une phase pilotée par les fondamentaux. En sélectionnant des secteurs avec une forte proportion d’entreprises publiques, une concentration sectorielle élevée, et une élasticité des prix, des industries comme le charbon, l’acier, le photovoltaïque, et le lithium pourraient bénéficier d’une amélioration de leurs résultats grâce à une meilleure concurrence.

Quatrièmement, le rebond de la demande intérieure, en se concentrant sur les opportunités de reprise de la consommation dans des secteurs liés à la correspondance entre offre et demande. Selon la correspondance offre/demande, les secteurs de la santé, du sport, des soins de beauté, de l’économie IP, et de l’économie des animaux de compagnie, qui ont une forte demande mais une offre limitée, présentent un potentiel de croissance ; en termes de synchronisation spatio-temporelle, les industries du voyage, de l’hôtellerie, de l’aéronautique, du duty-free, et de la restauration continueront de bénéficier de la reprise des scénarios de consommation.

Cinquièmement, les opportunités d’investissement dans les ressources, en se concentrant sur les petits métaux stratégiques et les métaux industriels en phase de rattrapage. La différence de prix entre les métaux précieux, les petits métaux stratégiques, et les métaux industriels s’élargit, et selon la logique de leur rareté et de leur valeur monétaire, ces métaux devraient connaître une hausse en 2026, correspondant à la phase d’expansion des matières premières.

Yuan Chuang estime que le marché printanier possède une certaine indépendance, et que son ampleur et sa continuité reflètent principalement la température actuelle du marché, sans lien direct avec la tendance annuelle. Dans le contexte d’une poursuite de la hausse des A-shares en 2026, il recommande aux investisseurs de suivre la ligne directrice de la croissance technologique, tout en diversifiant leur risque par une allocation équilibrée sur plusieurs secteurs, afin de profiter des opportunités structurelles tout en restant prudent face aux perturbations étrangères et aux changements politiques.

(Article issu du China Securities Journal)