Moody's rehausse la perspective de notation de PG&E à positive, situation financière améliorée

Investing.com – La notation de Moody’s a confirmé la note de PG&E Corporation (NYSE : PCG) et de Pacific Gas and Electric Company, tout en relevant la perspective de stable à positive, concernant environ 44 milliards de dollars d’obligations.

L’agence de notation a maintenu la note d’émetteur Baa3 pour PG&E ainsi que la note de priorité garantie Ba2 et la note de dette subordonnée Ba3 pour PCG.

Nati Martel, vice-présidente et analyste principal chez Moody’s, a déclaré : « La perspective positive reflète notre anticipation d’une amélioration des ratios financiers de PCG et PG&E entre 2026 et 2027. » Martel a ajouté que cette trajectoire de crédit favorable indique que l’entreprise progresse continuellement dans la réduction des risques liés aux incendies de forêt, ainsi que dans l’efficacité de la législation californienne de protection contre ces incendies.

D’ici la fin 2025, le flux de trésorerie opérationnel (hors variations du fonds de roulement) rapporté par PG&E et PCG sera d’environ 16 % et 13,5 % du total de la dette, respectivement. Bien que l’effet de levier sur les dépenses d’investissement ait augmenté, Moody’s prévoit que PG&E continuera de générer un flux de trésorerie opérationnel élevé, atteignant plusieurs dizaines de pourcents (hors variations du fonds de roulement).

Les facteurs d’amélioration financière incluent des plans d’économies de coûts et l’approbation d’une augmentation tarifaire prévue pour 2026 dans le cadre de l’affaire tarifaire générale de 2023. La capacité à maintenir des ratios financiers plus solides dépendra également du résultat de l’affaire tarifaire générale de 2027, qui fixera les tarifs jusqu’en 2030.

PCG devrait générer un flux de trésorerie opérationnel (hors variations du fonds de roulement) représentant environ 15 % du total de la dette, grâce à la stratégie de la direction visant à limiter l’endettement de la société mère pour les investissements. Cette approche devrait maintenir la part de la dette de la société mère dans la dette consolidée à environ 10 %. Le taux de distribution de dividendes de 20 % de la société est également compétitif par rapport à ses pairs.

La confirmation de la note reflète la relation constructive de PG&E avec la régulation et ses mécanismes de récupération des coûts, tout en équilibrant le risque considérable d’incendies de forêt dans sa zone de service. La notation suppose que PG&E continuera d’obtenir la certification de sécurité, lui permettant d’accéder au fonds de 21 milliards de dollars créé par la loi du Parlement n° 1054 de 2019 pour couvrir les incendies de forêt.

Le cadre de protection contre les risques d’incendie de forêt en Californie a été renforcé après l’adoption du projet de loi du Sénat n° 254 en septembre 2025, qui prévoit un financement supplémentaire de 18 milliards de dollars. Cela réduit le risque d’épuisement du fonds, qui s’était produit après l’incendie de forêt de Los Angeles en janvier 2025, affectant une autre entreprise de services publics.

En novembre 2025, PG&E a lancé une procédure réglementaire pour récupérer les coûts liés aux incendies de forêt de Dixie (2021) et de Kincade (2019), ce qui constitue la première évaluation selon les nouvelles normes prudentes de la Californie.

Le projet de loi n° 254 du Sénat exige que le gestionnaire du fonds soumette, d’ici le 1er avril 2026, des recommandations sur la gestion alternative des coûts liés aux dommages causés par les incendies de forêt. Bien que certaines réformes proposées puissent ne pas être mises en œuvre dans les 12 à 18 mois, cette étude indiquera les améliorations potentielles du cadre actuel.

Si le flux de trésorerie opérationnel (hors variations du fonds de roulement) de PG&E et le ratio dette restent élevés, atteignant plusieurs dizaines de pourcents (hors titrisation des obligations liées aux incendies de forêt), leur notation pourrait être rehaussée. Si PCG maintient un flux de trésorerie opérationnel (hors variations du fonds de roulement) avec un ratio dette d’environ 15 %, et un flux de trésorerie disponible par rapport à la dette dans une fourchette de 13-14 %, la notation de PCG pourrait également être améliorée suite à la hausse de celle de PG&E.

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