Novo Nordisk connaît une année décisive sur le marché des médicaments contre l'obésité. Elle commence de manière spectaculaire

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Mike Doustdar, PDG de Novo Nordisk, s’exprime dans le Bureau ovale lors d’un événement sur les médicaments pour la perte de poids à la Maison Blanche, le 6 novembre 2025.

Andrew Caballero-Reynolds | Afp | Getty Images

Novo Nordisk a entamé 2026 avec l’élan d’une année historique à bien des égards — mais les semaines récentes ont apporté plus de drame que la plupart des entreprises pourraient en attendre sur une décennie.

Le laboratoire danois a lancé l’année avec le lancement explosif de la première pilule GLP-1 pour l’obésité. Ses défis récents ont principalement tourné autour de la protection de sa part de marché dans le secteur des médicaments amaigrissants à succès, tout en voyant son cours de bourse fluctuer sauvagement.

Cette semaine, Novo a poursuivi le fournisseur de télésanté Hims & Hers pour violation présumée de brevets et a reçu un avertissement de la Food and Drug Administration pour ce que l’agence qualifie de déclarations trompeuses dans la publicité. Tout cela fait suite à des perspectives pour 2026 qui ont déçu les investisseurs et contrastent fortement avec celles de son principal rival, Eli Lilly.

Alors que Lilly prévoyait une croissance des ventes de 25 % en 2026, Novo prévoit que ses ventes et ses bénéfices pourraient diminuer jusqu’à 13 % cette année.

« Ce qui s’est passé au cours de la semaine dernière suffirait à remplir quelques volumes », a déclaré mardi l’analyste de Deutsche Bank Emmanuel Papadakis, qui — comme beaucoup de ses pairs de Wall Street — a abaissé son objectif de prix sur l’action suite à ces perspectives sombres.

Le flux rapide d’informations a donné le tournis aux investisseurs. Jusqu’à présent cette année civile, les actions Novo cotées aux États-Unis ont fluctué entre 43,24 $ et 64,16 $, perdant jusqu’à 14 % en une seule journée, pour regagner 10 % lors d’une session ultérieure.

Graphique de l’action Icon

Actions Novo Nordisk cotées aux États-Unis au cours du dernier mois.

Les développements récents compliquent la situation pour Novo, qui risque d’être évincée par Lilly et des versions combinées moins chères de semaglutide, qui sont des copies non autorisées du médicament Wegovy de Novo.

Le PDG Mike Doustdar, qui a pris la tête de l’entreprise en août après le renvoi de l’ancien PDG pour avoir mal jugé le marché américain et ses défis, a un plan pour guider la société à travers ce qui a été décrit comme une année « montrez-moi ».

Son programme est vaste : lutter contre ces copies contrefaites, maintenir une forte demande pour sa nouvelle pilule contre l’obésité, augmenter les volumes de prescriptions aux États-Unis et lancer de nouveaux traitements de prochaine génération pour l’obésité et le diabète.

Dans une interview avec CNBC mercredi, Doustdar a reconnu les défis à venir mais a déclaré que 2026 « est aussi une année de croissance à bien des égards ».

« Nous aurons plus de patients cette année que jamais auparavant, nous produirons plus que l’année dernière et que les années précédentes », a-t-il dit.

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PDG de Novo Nordisk sur la couverture Medicare, la nouvelle pilule contre l’obésité, la pression sur les prix aux États-Unis

Santé et Science

Doustdar a indiqué qu’environ 246 000 patients utilisent actuellement la pilule Wegovy de la société, lancée début janvier et qui dépasse déjà les premiers déploiements des injections GLP-1 existantes.

« Cela me dit, bien sûr, que même si les investisseurs ressentent un vent contraire sur la tarification et tout le secteur comme vous le mentionnez, ils finissent par être convaincus qu’avec le temps, cela s’estompera et que la croissance reviendra », a déclaré Doustdar.

Le problème de la contrefaçon

Novo a à plusieurs reprises cité les pharmacies de préparation comme une raison clé de son ralentissement de croissance des ventes. La société estime que 1,5 million d’Américains prennent actuellement des médicaments amaigrissants contrefaits proposés par Hims & Hers, ainsi que par certains cliniques de bien-être et pharmacies de préparation.

Des entreprises de télésanté comme Hims ont énormément profité de la vente de versions dites « combinées » du semaglutide injectable sous un trou réglementaire qui permet à d’autres sociétés de vendre des copies des médicaments si les médicaments de marque sont en pénurie. Bien que les injections de semaglutide de marque ne soient plus en pénurie après une forte demande, ces sociétés ont continué à commercialiser en masse des versions moins chères directement aux consommateurs, soulevant des questions juridiques.

« Nous comprenons pourquoi la préparation, la fabrication en masse, a commencé. C’était à cause d’une pénurie. Nous ne comprenons vraiment pas pourquoi cela a continué », a déclaré Doustdar à CNBC mercredi, notant que l’opposition de Novo n’a rien à voir avec la préparation médicalement nécessaire pour des cas individuels.

La semaine dernière, Hims a annoncé son intention de vendre une version combinée de la nouvelle pilule Wegovy de Novo pour environ 100 $ de moins que le prix de vente de Novo, mais a rapidement reculé après que Novo a annoncé qu’il poursuivrait pour violation de brevet et que la FDA avait annoncé une répression plus large contre la contrefaçon. L’agence a également indiqué avoir référé Hims au Département de la Justice pour d’éventuelles violations.

Le site web de Hers, organisé sur un ordinateur portable à New York, le 12 février 2025.

Gabby Jones | Bloomberg | Getty Images

Novo a décidé de poursuivre Hims lundi pour des versions combinées de semaglutide injectable et oral, portant à plus de 130 le nombre de poursuites intentées contre des pharmacies, cliniques de bien-être et autres entreprises commercialisant ces copies.

« La nouvelle jeudi dernier concernant la pilule… a été perçue comme la goutte d’eau qui fait déborder le vase pour beaucoup de personnes », a déclaré l’analyste de Rothschild & Co Redburn Simon Baker à CNBC.

Du point de vue des régulateurs américains, retirer du marché des médicaments moins chers à un moment où l’administration Trump a fait des prix plus bas pour les médicaments une priorité n’a pas été une tâche facile, a-t-il ajouté.

Mais, « lorsque nous avons lancé la pilule, il y a eu une prise de conscience que cela allait un peu trop loin », a-t-il poursuivi. « On ne peut pas laisser des copies de pilules sortir cinq semaines après le lancement de la marque. »

« Cela détruirait l’industrie. »

Si Novo parvient à maîtriser le problème de la contrefaçon, la société pourrait potentiellement regagner une part de marché et inverser ses projections de ventes, a déclaré l’analyste de BMO Capital Markets Evan Seigerman.

Doustdar a qualifié cela de « signal très fort » que le gouvernement a reconnu la lutte contre la contrefaçon avec Hims et « l’a exprimé très publiquement. Nous accueillons cela ».

Bien sûr, une répression gouvernementale contre la contrefaçon ne profiterait pas uniquement à Novo.

Le médicament contre l’obésité de Lilly, Zepbound, bénéficie déjà d’une part de marché importante, et la société se prépare à lancer sa propre version orale.

La course à la part de marché

Une image composite montre un stylo injecteur de Zepbound, le médicament contre l’obésité d’Eli Lilly, et des boîtes de Wegovy, fabriqué par Novo Nordisk.

Hollie Adams | Reuters

La bataille pour la part de marché aux États-Unis pourrait être cruciale pour Novo : le segment de la perte de poids représentait plus de la moitié de ses ventes en 2025.

Lilly est estimée détenir environ 60 % du marché mondial des GLP-1 de marque, tandis que Novo en possède environ 39 %. Novo a également mis en évidence un écart dans la « part de préférence » pour Wegovy par rapport aux injections de Lilly.

Zepbound de Lilly a montré une perte de poids plus marquée que Wegovy et est devenue la médication préférée des patients et des prescripteurs, malgré son lancement plusieurs années après les médicaments de Novo.

Aux États-Unis, Novo estime que entre 7 et 8 patients sur 10 se tournent vers Lilly.

Par ailleurs, sur le marché de la contrefaçon, la part des copies du médicament de Novo dépasse largement celle de Lilly.

« Il est curieux de se demander pourquoi, sur le marché de la marque, Lilly détient une part beaucoup plus grande que Novo, mais sur le marché contrefait, il y a beaucoup plus de molécules de Novo que celles de Lilly », a noté Baker. « Nous n’avons pas la réponse. »

Novo mise sur la pilule Wegovy pour compenser sa perte de parts de marché et affirme qu’elle atteint déjà de nouveaux patients. Doustdar a indiqué que 88 % des personnes prenant la pilule utilisent la dose de départ la plus faible, ce qui montre que de nombreux patients attendaient une option orale.

Lilly devrait lancer sa pilule concurrente, orforglipron, au deuxième trimestre 2026. Les investisseurs suivent de près la façon dont cela se déroulera, surtout que Novo a déjà perdu son avantage de pionnier.

« Ils mettent beaucoup d’énergie dans la commercialisation de [la pilule Wegovy], y compris maintenant un canal direct au consommateur revitalisé, auquel ils ont un peu tardé à arriver », a déclaré l’analyste de TD Cowen Michael Nedelcovych à CNBC. « Cela semble porter ses fruits. »

Tablettes de semaglutide Wegovy.

Michael Siluk | Universal Images Group | Getty Images

Doustdar a vanté l’efficacité de la pilule, qui est comparable à celle de l’injection Wegovy et supérieure à celle du médicament oral de Lilly, selon des essais cliniques séparés. La pilule Wegovy a montré une perte de poids d’environ 16,6 % en moyenne, contre environ 12,4 % pour le médicament oral de Lilly.

« En utilisant ces deux chiffres, on obtient une différence d’environ 40 % entre l’efficacité de ces pilules », a-t-il déclaré. « Je pense que cela va devenir un argument de vente très important pour la pilule. »

Lorsque Lilly lancera finalement orforglipron, son argument principal sera probablement de convaincre les clients que la pilule Wegovy est peu pratique en raison de certaines restrictions alimentaires. Cela donne un avantage supplémentaire à Novo, qui a déjà une longueur d’avance pour établir sa position et convaincre les gens du contraire.

Novo soutient que ces exigences alimentaires ne freineront pas l’adoption. Mais l’analyste de Leerink Partners David Risinger a déclaré à CNBC la semaine dernière que cela pourrait finalement aider la pilule de Lilly à générer de meilleures ventes à l’échelle mondiale.

Cependant, si les ventes des deux médicaments devraient augmenter, les prix diminuent partout.

Pressions sur les prix aux États-Unis

Le marché des GLP-1 subit une érosion généralisée des prix suite à des accords historiques de « nation la plus favorisée » entre les entreprises et l’administration Trump. On ignore dans quelle mesure cette baisse de prix pourra être compensée par une augmentation des volumes.

« Peu importe nos efforts initiaux pour rattraper la baisse des prix… bien sûr, mathématiquement, cela prend un peu de temps », a déclaré Doustdar, ajoutant que la société est « très optimiste » et « travaille jour et nuit pour accélérer ces augmentations de volume. »

Les analystes pensent majoritairement que Novo fait preuve de prudence dans ses projections de ventes, en intégrant les pressions tarifaires attendues.

« Il y a plusieurs facteurs de poussée et de traction en 2026, certains ont une visibilité assez élevée, d’autres moins… Je pense que Novo a intégré davantage d’éléments à forte visibilité que ceux à faible visibilité », a déclaré Baker.

Les éléments à forte visibilité concernent la baisse des prix, les génériques au Canada et dans quelques autres marchés, ainsi que les restrictions sur Medicaid pour certains de leurs médicaments, a-t-il ajouté : « Ils ont pleinement intégré ces aspects négatifs. »

« Compte tenu des problèmes rencontrés l’année dernière, ils ne veulent pas faire de promesses excessives et ne pas tenir leurs engagements », a-t-il dit.

Les prévisions de Novo n’incluent probablement pas de réduction du volume de médicaments contrefaits sur le marché, car l’annonce de la FDA de ses « mesures décisives » pour restreindre la contrefaçon de GLP-1 est intervenue après la publication des prévisions.

Mais la sensibilité des consommateurs aux prix des médicaments contre l’obésité reste une grande inconnue, ce qui rend importants des volumes plus importants et davantage de points d’accès.

Novo anticipe que la couverture Medicare pour les traitements contre l’obésité, qui devrait commencer plus tard cette année, ouvrira une opportunité pour 15 millions de patients, a déclaré Doustdar à CNBC.

Environ 67 millions d’Américains sont couverts par Medicare, mais « en regardant spécifiquement nos produits et le groupe cible, je pense qu’environ 15 millions de personnes seraient une bonne cible », a-t-il dit. Bien qu’il ait précisé que l’accès Medicare aux traitements contre l’obésité se fera progressivement.

Les traitements de nouvelle génération

Des drapeaux portant le logo de Novo Nordisk flottent à côté de l’usine de la société à Hillerød, le 12 novembre 2025.

Sergei Gapon | AFP | Getty Images

Novo mise également sur d’autres médicaments en développement pour regagner des parts de marché. Cela inclut une dose plus élevée — 7,2 milligrammes — de Wegovy, qui attend l’approbation de la FDA et pourrait faire du médicament un concurrent plus fort face à Zepbound.

Doustdar a indiqué que cette dose plus élevée aide les patients à perdre environ 21 % de leur poids, ce qui est « très comparable » à la dose maximale de Zepbound. En essais cliniques, Wegovy, à ses doses approuvées, a montré une perte de poids d’environ 15 % en moyenne.

« Quand cela arrivera sur le marché, mon idée, mon souhait, mon espoir est que les gens réaliseront que, d’accord, nous avons maintenant deux produits avec une efficacité similaire », a déclaré Doustdar.

Il a ajouté que « cela devrait aussi changer la dynamique à l’avenir », en faisant référence à la préférence croissante du marché pour Zepbound.

Seigerman de BMO a déclaré qu’il est difficile de dire si cela sera effectivement le cas, car Zepbound est déjà bien implanté comme le meilleur produit du marché injectable.

Novo prévoit que son traitement de nouvelle génération, appelé CagriSema, entrera sur le marché plus tard cette année. Cette injection hebdomadaire expérimentale combine semaglutide et cagrilintide, qui imite une autre hormone intestinale appelée amyline.

Novo Nordisk a défendu les résultats des essais de CagriSema, qui ont déçu les investisseurs, avec une perte de poids moyenne inférieure aux 25 % attendus.

Mercredi, Doustdar a déclaré que la société avait « été sévèrement pénalisée par le marché boursier » pour ces résultats, qui montraient une perte de poids d’environ 23 %. Mais il a affirmé que le médicament serait « l’un des meilleurs produits disponibles » s’il était commercialisé aujourd’hui.

Pour évaluer la véritable efficacité du médicament, « il faut regarder toutes les données ensemble », a-t-il ajouté, en évoquant trois essais de phase 3 à venir, dont une étude comparant CagriSema à Zepbound.

Interrogé sur la nécessité pour Novo de se diversifier davantage dans l’obésité, comme le font ses concurrents, Doustdar a répondu que la société ne considère pas l’obésité ou le diabète comme une maladie monolithique et voit plus d’opportunités dans le développement de plusieurs thérapies spécialisées dans cette catégorie.

Alors que le monde qualifie des millions de patients simplement d’« obèses », il a expliqué que la biologie sous-jacente et la gravité de la condition varient largement — d’une personne nécessitant de perdre une modeste quantité de poids à une autre souffrant de complications graves comme la maladie du foie gras nécessitant une greffe.

Et à mesure que le marché mûrit, les ventes de Novo continuent de croître d’année en année en devises constantes, bien que plus lentement qu’auparavant. Seul le temps dira quand, ou si, cela changera.

Correction : Cet article a été modifié pour refléter que les actions de Novo Nordisk ont été échangées dans une fourchette de 43,24 $ à 64,16 $ cette année civile. Une version précédente indiquait à tort la plage de négociation.