Wael Sawan fait face à une pression croissante alors que les résultats du T4 de Shell manquent aux prévisions

Shell, la principale entreprise énergétique européenne, a publié des résultats du quatrième trimestre décevants qui ont intensifié l’attention sur l’ambitieux programme de restructuration du PDG Wael Sawan. La société a annoncé un bénéfice net ajusté de 3,26 milliards de dollars pour le T4 2025, soit une baisse de 11 % par rapport à la même période l’année précédente, et nettement en deçà de l’estimation consensuelle de 3,51 milliards de dollars. Malgré cette pression sur les résultats, Shell a maintenu son programme de rachat d’actions trimestriel de 3,5 milliards de dollars, témoignant de l’engagement de la direction envers la rémunération des actionnaires.

Baisse des bénéfices dans un contexte de marché difficile

Ce décalage par rapport aux attentes reflète une conjonction de pressions sectorielles pesant sur la performance de Shell. La baisse des prix du pétrole brut, une activité de trading de matières premières peu dynamique et les défis persistants dans la division chimie ont collectivement freiné la rentabilité au cours du trimestre. Selon les données de Jin10, cette défaillance souligne la vulnérabilité même des grands producteurs face aux fluctuations des prix des matières premières et à la volatilité du trading. La baisse de 11 % en glissement annuel indique que la gestion des coûts seule ne peut compenser l’impact de la baisse des valorisations des matières premières.

La stratégie risquée de Wael Sawan : les économies peuvent-elles combler le fossé ?

Wael Sawan a misé son mandat sur une stratégie audacieuse de repositionnement visant à réduire l’écart de valorisation séparant Shell des géants américains de l’énergie comme ExxonMobil et Chevron. Son approche repose sur une réduction agressive des coûts et la cession d’actifs peu performants — une démarche nécessaire mais à haut risque. Cependant, les résultats de ce trimestre révèlent les obstacles importants qu’il doit surmonter. L’environnement concurrentiel s’est déplacé en faveur des producteurs à faibles coûts et bénéficiant de géographies avantageuses, rendant les objectifs d’efficacité de Sawan de plus en plus difficiles à atteindre.

L’avantage structurel des concurrents américains

Les majors américaines du pétrole ont gagné du terrain grâce à la production dans des réservoirs de haute qualité et à faible coût. Le bassin permien au Texas, les champs prolifiques en Guyana et les opérations au Kazakhstan continuent de générer des rendements importants pour leurs rivaux américains, renforçant leur valorisation boursière et leur performance. Cet avantage géographique et opérationnel a permis à ExxonMobil et Chevron de maintenir des profils de rentabilité plus solides, même si Shell doit faire face à un portefeuille d’actifs plus coûteux.

La divergence de performance boursière raconte l’histoire

L’écart de performance entre Shell et ses homologues américains est devenu nettement visible sur les marchés boursiers. Shell, qui avait dominé les cinq plus grandes compagnies pétrolières mondiales en performance boursière tout au long de 2025, est devenue la pire performante début 2026. Ce retournement spectaculaire reflète le scepticisme des investisseurs quant à la capacité de la stratégie de transformation de Sawan à offrir des rendements compétitifs dans un secteur de l’énergie de plus en plus bifurqué. La sous-performance boursière renforce la pression sur la direction pour qu’elle démontre des progrès tangibles en matière de rentabilité et de repositionnement stratégique.

L’avenir pour Sawan

Le défi de Wael Sawan ne se limite pas à stabiliser les résultats — il doit convaincre les marchés financiers que Shell peut réaligner sa structure de coûts et son portefeuille d’actifs pour rivaliser efficacement avec ses homologues américains bénéficiant d’avantages structurels. La défaillance du T4, bien qu’en partie attribuable à des facteurs cycliques du marché, soulève des questions sur le risque d’exécution et le calendrier de redressement de l’entreprise. Avec des attentes des actionnaires élevées et une pression concurrentielle croissante, la stratégie de repositionnement de Sawan sera scrutée de près dans les prochains trimestres.