L'Inde voit son rendement des obligations à 10 ans atteindre des sommets alors que le gouvernement augmente ses emprunts

Le marché obligataire indien fait face à des vents contraires importants suite au nouveau programme d’emprunt ambitieux annoncé par le gouvernement le 2 février. La ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a dévoilé des plans pour que New Delhi emprunte 17,2 trillions de roupies (environ 187 milliards de dollars) au cours de l’exercice débutant le 1er avril, marquant une expansion sans précédent du financement par la dette publique. Ce volume d’emprunt représente une hausse de 18 % par rapport aux estimations révisées de l’année en cours et dépasse largement les attentes du marché de 16,5 trillions de roupies.

Les rendements à 10 ans atteignent de nouveaux sommets avec l’augmentation de l’offre

La hausse de l’offre d’obligations gouvernementales devrait exercer une pression à la hausse significative sur le rendement des obligations à 10 ans en Inde à court terme. Des analystes de Kotak Mahindra Life Insurance Company et Ujjivan Small Finance Bank ont prévu que cette émission accrue pourrait faire grimper le rendement des obligations d’État à 10 ans de 4 à 5 points de base dès les premières séances de négociation lundi. Des prévisions plus agressives de la part d’ICICI Securities Primary Dealership Ltd. suggèrent que les rendements pourraient tester le niveau de 7 % dans les semaines à venir.

Actuellement, le rendement des obligations à 10 ans en Inde se situe déjà à son point le plus élevé depuis près d’un an, reflétant à la fois l’importante offre liée à l’emprunt du gouvernement central et la diminution de l’appétit des acheteurs traditionnels, notamment les fonds de pension et les compagnies d’assurance. La trajectoire des rendements illustre la difficulté du marché à absorber des volumes d’endettement record, tout en voyant la demande institutionnelle s’affaiblir.

Un espace politique limité pèse sur la reprise économique

Le coût croissant du financement gouvernemental crée une pression supplémentaire sur les perspectives économiques plus larges de l’Inde. La banque centrale dispose de peu de flexibilité pour soutenir la croissance par de nouvelles baisses de taux, car la hausse des rendements obligataires augmentera mécaniquement les coûts d’emprunt dans toute l’économie. Ce resserrement du crédit arrive à un moment particulièrement difficile, l’Inde devant faire face simultanément à des droits d’importation élevés imposés par les États-Unis, ce qui limite encore davantage les options politiques pour les décideurs.

La combinaison de coûts de financement plus élevés, de rendements obligataires en hausse et d’un espace monétaire limité annonce une période difficile pour l’expansion économique de l’Inde, même si le pays tente de maintenir son élan de croissance face aux vents contraires mondiaux.