Goldman Sachs se tourne vers une vision optimiste du cycle du secteur chimique : ajustements de notation pour sept entreprises

Investing.com - Goldman Sachs a ajusté sa position de notation sur le secteur chimique européen, adoptant une vision plus favorable au développement cyclique, et a annoncé une révision de la notation pour sept entreprises du secteur, en raison de signes précoces d’amélioration de la dynamique industrielle, malgré l’incertitude persistante dans les commentaires des entreprises.

Dans un rapport publié mardi, la banque a relevé Arkema, Evonik et Symrise à “acheter”, porté Lanxess à “neutre”, tout en abaissant Umicore à “neutre” et Givaudan et Clariant à “vendre”.

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Ce ajustement intervient alors que des indicateurs macroéconomiques, tels que l’activité manufacturière aux États-Unis, la production industrielle et le volume de transport ferroviaire de produits chimiques, montrent des signes de stabilité, tandis que la fermeture de capacités en Europe s’accélère.

Les entreprises affectées sont Arkema, Evonik, Symrise, Lanxess, Umicore, Givaudan et Clariant.

Aux États-Unis, à 04h58 heure de l’Est (17h58 heure de Beijing), les actions d’Arkema, Evonik, Symrise et Lanxess ont augmenté de 5,3 % à 9,4 %.

Goldman Sachs décrit ces ajustements de notation comme un tournant après une longue période de déclin, soulignant que l’on prévoit un creux de marge en 2025, avec des mesures telles que la restructuration et la consolidation des capacités, ainsi que des premiers signes d’amélioration de la demande.

En janvier, l’indice PMI manufacturier américain a augmenté à 52,6, soutenu par une hausse des nouvelles commandes et de la production, tandis que le volume de chargements de produits chimiques par chemin de fer aux États-Unis a dépassé les niveaux saisonniers normaux.

La banque souligne également que les dépenses d’infrastructure du gouvernement allemand passeront de 14 milliards d’euros en 2025 à 31 milliards d’euros en 2026, tandis que la Chine a supprimé certains remboursements à l’exportation de produits chimiques et assoupli ses politiques immobilières.

Selon les données sectorielles citées dans le rapport, la capacité de production chimique en Europe devrait fermer environ 17 millions de tonnes par an d’ici 2025, ce qui représente environ 9 % de la capacité totale depuis 2022.

Goldman Sachs indique que les sociétés chimiques diversifiées présentent désormais un profil de risque-rendement plus favorable, et note que ses prévisions ajustées pour l’EBITDA 2026 sont en ligne avec les attentes du marché, tandis qu’en 2027, elles dépassent le consensus de 2,8 %.

La banque prévoit que la performance de l’exercice 2025 sera un événement de liquidation attendu, et que la valorisation des sociétés chimiques diversifiées a historiquement devancé la révision des bénéfices de 4 à 8 mois.

Goldman Sachs estime que les prévisions ajustées de l’EBITDA pour les 12 prochains mois pourraient atteindre un point bas lors de la publication des résultats du premier trimestre 2026. Dans l’ensemble du secteur, Goldman Sachs prévoit une hausse moyenne de 13 % du prix cible sur 12 mois, avec une croissance potentielle de 18 % pour les sociétés chimiques diversifiées, contre 8 % pour les matières premières de consommation et 11 % pour la peinture, les gaz et les produits chimiques spéciaux.

En revanche, la banque adopte une position plus prudente sur les matières premières, anticipant que la pression sur les volumes et les prix persistera, avec un point de retournement évident attendu au troisième trimestre 2026.

Les prévisions ajustées de l’EBITDA pour les matières premières par Goldman Sachs sont inférieures de 2,5 % aux prévisions du marché pour 2026, et de 3,6 % pour 2027.

La baisse de la notation de Givaudan à “vendre” reflète le risque de baisse de la marge bénéficiaire à moyen terme, en raison de l’augmentation de l’intensité capitalistique et de la dilution du portefeuille, tandis que la révision à la baisse de Clariant est liée à son exposition cyclique et à un manque de catalyseurs à court terme.

Umicore a été abaissé à “neutre” car Goldman Sachs indique que la majorité des réévaluations des matériaux de batteries a déjà eu lieu, tout en soulignant que des risques liés à l’exécution subsistent.

La banque note que le secteur chimique européen accuse un retard par rapport au marché boursier plus large, avec l’indice SX4P sous-performant de 14 % en 2024 et de 23 % en 2025 par rapport au SXXP, mais indique que, en se basant sur la valeur d’entreprise par rapport à l’EBITDA, certaines sociétés se négocient à des niveaux proches des plus bas de vingt ans.

Malgré les défis structurels tels que la surcapacité, la pression sur les exportations chinoises et la compétitivité, Goldman Sachs estime qu’à partir de 2027, l’accélération de la rationalisation des capacités et la réduction des coûts énergétiques pourraient soutenir la rentabilité à moyen terme.

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