Utilisez le calculateur de perte impermanente pour évaluer précisément le risque de yield farming

Lorsque vous décidez de participer au yield farming en DeFi, le calculateur de pertes impermanentes devient la première solution à considérer. Cet outil aide les investisseurs à estimer précisément les risques, évitant ainsi de tomber dans le piège des fluctuations de prix. Depuis l’émergence de la vague DeFi, des produits financiers décentralisés tels que Compound, Uniswap, etc., ont proliféré. Le yield farming, avec son mécanisme double d’incitation par partage des frais et de récompenses en tokens de gouvernance, a attiré de nombreux traders. Mais peu réalisent qu’au-delà de ces gains potentiels, se cache un risque mortel : la perte impermanente.

Pourquoi le yield farming génère-t-il des pertes impermanentes ?

Fournir des fonds dans une pool de liquidité n’est pas sans risque. Lorsque vous apportez des tokens ETH/USDC, par exemple, vous devez déposer simultanément des quantités équivalentes en valeur de chaque token. La clé réside dans le fait que la pool doit maintenir en permanence le produit constant — c’est-à-dire que le produit du nombre de chaque token doit rester inchangé.

Imaginez : vous déposez 10 ETH et 1000 USDC. Si le prix de l’ETH augmente, le protocole vendra automatiquement une partie d’ETH pour acheter de l’USDC afin de rééquilibrer la pool, ce qui réduit votre quantité d’ETH détenue et vous fait manquer une partie de la hausse. Inversement, si le prix baisse, le protocole vendra de l’USDC pour acheter de l’ETH, augmentant votre quantité d’ETH mais à un prix inférieur, ce qui peut réduire la valeur totale de votre portefeuille.

Ce qu’on appelle “perte impermanente” est en fait une perte flottante : tant que les tokens restent dans la pool, cette perte n’est pas réalisée. Ce n’est qu’au moment où vous retirez vos fonds que la perte devient effective. On calcule généralement cette perte en comparant la valeur totale “en yield farming” et celle d’une simple détention des tokens.

Principe et formule du calculateur de pertes impermanentes

Comprendre la base mathématique des pertes impermanentes est essentiel pour utiliser le calculateur. Dans le modèle de la formule de la constante produit (CPAMM), si au départ vous avez a tokens A et b tokens B, la formule est : a × b = c (c étant une constante).

Lorsque le prix du token A passe de Pa à un nouveau prix, la pool doit se rééquilibrer. Selon la formule de la constante produit, les nouvelles quantités sont :

Nouveau nombre de tokens A = √(c / nouveau prix)
Nouveau nombre de tokens B = √(c × nouveau prix)

Pour mieux comprendre, prenons un exemple concret.

Calcul pratique des pertes impermanentes dans le mining ETH-USDC

Conditions initiales :

• ETH initial : 10
• USDC initial : 1000
• Prix initial de l’ETH : 100 USDC
• c = 10 × 1000 = 10 000

Scénario 1 : hausse de 10 % du prix de l’ETH à 110 USDC

Évolution en yield farming :

• Nouvelles quantités d’ETH = √(10 000 / 110) ≈ 9,535 ETH
• Nouvelles USDC = √(10 000 × 110) ≈ 1 048,81 USDC
• Valeur totale = 9,535 × 110 + 1 048,81 ≈ 2 097,66 USDC

Si vous ne faites que détenir l’actif :

• Valeur totale = 10 × 110 + 1000 = 2 100 USDC

Perte impermanente = (2 100 - 2 097,66) / 2 100 ≈ 0,112 %

Scénario 2 : baisse de 10 % du prix de l’ETH à 90 USDC

Évolution en yield farming :

• Nouvelles quantités d’ETH = √(10 000 / 90) ≈ 10,541 ETH
• Nouvelles USDC = √(10 000 × 90) ≈ 948,68 USDC
• Valeur totale = 10,541 × 90 + 948,68 ≈ 1 897,37 USDC

Détention simple :

• Valeur = 10 × 90 + 1000 = 1 900 USDC

Perte impermanente = (1 900 - 1 897,37) / 1 900 ≈ 0,138 %

À partir de ces exemples, on peut déduire une formule générale pour le calcul des pertes impermanentes dans un pool à ratio 1:1 avec une stablecoin :

Perte impermanente = [(r+2) - 2√(r+1)] / (r+2)

où r est le multiple de variation du prix. Si le ratio de staking n’est pas égal, il suffit de multiplier le résultat par la proportion de la crypto volatile dans la pool pour obtenir une estimation plus précise.

Analyse comparative des pertes impermanentes selon différents scénarios

Découverte 1 : Plus la fluctuation de prix est grande, plus la perte impermanente est importante

Les exemples montrent que toute variation de prix, qu’elle soit à la hausse ou à la baisse, engendre une perte impermanente. La gravité de cette perte n’est pas linéaire : plus la fluctuation est forte, plus la perte relative est élevée.

Découverte 2 : La perte lors d’une baisse est supérieure à celle d’une hausse équivalente

Pour une même amplitude de variation, la perte lors d’une baisse est plus importante. Cela s’explique par le fait que la formule de perte est basée sur un pourcentage, et que lors d’une baisse, la valeur de référence est plus faible, amplifiant la perte.

Découverte 3 : Un ratio de tokens déséquilibré peut réduire la perte impermanente

C’est contre-intuitif : ce n’est pas la proportion de stablecoins qui réduit la perte, mais le déséquilibre entre les tokens stakés. Plus la répartition est asymétrique, plus la perte absolue est faible, car l’impact de la fluctuation est dilué lorsque l’un des tokens domine la pool.

Conseils pour évaluer les risques avant de choisir une pool de yield farming

Étape 1 : Utiliser le calculateur de pertes impermanentes pour simuler

Avant d’investir, entrez dans le calculateur les tokens concernés, la fourchette de fluctuation attendue, pour visualiser le pire scénario. Cela vous aide à prendre une décision éclairée.

Étape 2 : Favoriser les pools avec des stablecoins

Les pools ETH/USDC, BTC/USDT, etc., où la stabilité relative d’un des tokens limite la perte impermanente, sont à privilégier.

Étape 3 : Se méfier des pools de tokens très volatils (altcoins)

Certains petits tokens offrent des récompenses attractives, mais leur volatilité extrême peut rapidement annihiler les gains ou même entraîner une perte de capital. La simulation avec le calculateur est essentielle pour ces pools.

Étape 4 : Surveiller la répartition des tokens dans la pool

Même pour une même paire, des ratios différents influencent la perte impermanente. Comparer via le calculateur les pertes pour différentes configurations (1:1, 2:1, etc.) permet de choisir la meilleure option.

L’évolution du marché DeFi et la prise de décision des investisseurs

Depuis l’émergence de la DeFi, le secteur a connu plusieurs cycles. Le yield farming a permis de générer des gains importants, mais a aussi été marqué par plusieurs incidents de sécurité de smart contracts. Utiliser un calculateur de pertes impermanentes pour une évaluation scientifique des risques est devenu indispensable.

Tout investisseur en yield farming doit comprendre que la perte impermanente n’est pas un coût mineur à négliger : elle peut déterminer la rentabilité globale. En utilisant judicieusement cet outil, en comprenant les risques dans différents environnements de marché, vous pourrez prendre des décisions plus éclairées. Bien que le marché DeFi doive encore relever de nombreux défis techniques et de sécurité, la maîtrise du concept de perte impermanente est une compétence essentielle pour tout fournisseur de liquidité.