La transaction de Wall Street, qui n'est pas du tout technologique, bouleverse le marché boursier américain

Les investisseurs ont investi massivement dans les supermarchés, les compagnies d’énergie et les fabricants cette année, dans une opération qui n’a rien à voir avec la technologie, alimentant une rotation violente sous la surface du marché boursier américain.

Les fonds actions américains axés sur des actions hors secteur technologique ont attiré 62 milliards de dollars de flux entrants au cours des cinq dernières semaines, dépassant les 50 milliards de dollars que les investisseurs avaient ajoutés à ces fonds durant toute l’année 2025, selon les données de Deutsche Bank.

Ces flux ont dynamisé une série de secteurs auparavant délaissés, tandis que bon nombre des entreprises ayant connu les meilleures performances l’année dernière ont peiné, alors que le boom de l’IA à Wall Street marque une pause et que les investisseurs s’inquiètent de l’impact de la technologie sur l’industrie du logiciel.

Ce bouleversement s’est accéléré la semaine dernière lorsque des groupes de capital-investissement ont été entraînés dans une forte vente de stocks de logiciels, déclenchée par la sortie de nouveaux outils de codage par la start-up d’IA Anthropic.

Il y a eu « une rotation majeure vers ce que nous appellerions des secteurs immunisés contre l’IA, tels que les services publics, l’alimentation, l’exploitation minière, la construction, les télécommunications », a déclaré Andrew Lapthorne, stratégiste quantitatif chez Société Générale.

Huit des 11 secteurs du S&P 500 ont augmenté depuis le début de janvier — seuls les secteurs de la technologie de l’information, des finances et de la consommation discrétionnaire ont reculé — tandis que le Russell 2000, indice de petites capitalisations, progresse de 6 %.

Au cours des trois derniers mois, le Russell 2000 a surperformé le Nasdaq 100, axé sur la technologie, de plus de 10 %.

Mais malgré ces gains généralisés, le S&P dans son ensemble a peiné à progresser depuis que les actions technologiques ont atteint leur pic fin octobre, soulignant l’importance disproportionnée du secteur technologique pour l’indice de référence de Wall Street.

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« L’élargissement de la performance du marché au cours des derniers mois a un coût : des gains à l’indice moins spectaculaires », a déclaré Kevin Gordon, responsable macro chez Charles Schwab.

Les entreprises de tracteurs Deere et les groupes de construction TopBuild et Comfort Systems USA ont tous gagné plus de 20 % depuis le début de janvier et atteignent des sommets historiques. Les groupes de logiciels Salesforce, Applovin et FactSet figurent parmi les 10 actions du S&P 500 ayant les plus mauvaises performances cette année.

Les actions dans l’énergie et les matériaux ont explosé, tandis que les analystes de Bank of America notent que les produits de consommation de base ont connu leur meilleur début d’année depuis plus d’un quart de siècle. La valeur marchande de Walmart a dépassé la semaine dernière 1 000 milliards de dollars, plaçant la plus grande chaîne de distribution américaine dans un club exclusif dominé par les groupes technologiques.

Les membres des « Magnifiques Sept » de Big Tech n’ont pas réussi à suivre le rythme. Amazon, Google et Microsoft ont tous chuté fortement la semaine dernière après avoir dévoilé des plans pour dépenser des centaines de milliards de dollars dans l’infrastructure IA cette année.

« Il y a certainement plus de surveillance [sur Big Tech] », a déclaré Seema Shah, stratège en chef mondiale chez Principal Asset Management. « Les valorisations sont tendues. Donc, maintenant, les gens veulent voir le retour sur investissement. »

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Les analystes affirment que la rotation a commencé au dernier trimestre de 2025, avec des signes d’élargissement de la croissance des bénéfices au-delà des mégacaps technologiques. Cet élan s’est poursuivi lors de la saison des résultats du quatrième trimestre : le taux de croissance médian des entreprises du S&P 500 ayant déjà publié ses résultats est presque de 10 %, un sommet sur quatre ans, selon Deutsche Bank.

L’économie devrait croître à un taux annualisé de 4,2 % au quatrième trimestre, selon la Réserve fédérale d’Atlanta. Ce rythme rapide de croissance a renforcé l’attrait des actions dans les secteurs des transports et des métaux et de l’exploitation minière, qui ont tendance à bien performer lors des périodes d’expansion économique, selon Max Kettner, stratégiste en chef multi-actifs chez HSBC.

Les attentes d’une baisse des taux d’intérêt cette année ont également renforcé l’optimisme des investisseurs quant à la trajectoire de l’économie américaine.

Les actions logicielles américaines ont subi le plus gros de la rotation en cours sur le marché. Un rapport récent de la division de courtage principal de Goldman Sachs a montré que les hedge funds ont vendu le secteur en janvier tout en se repositionnant dans les cyclicaux et l’industrie.

« La maison de logiciels est en feu et les flammes commencent à sauter dans tout le quartier », a déclaré Jon Zauderer, spécialiste en technologie et logiciels chez Citi.

Alors que la crainte de l’impact des derniers outils d’Anthropic s’intensifiait, « les gens ont pensé, d’accord, je dois réduire les risques », a ajouté Zauderer. « Les entreprises de jeux, les groupes d’automatisation de la conception électronique, les services informatiques, tout a été évacué. »

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Les inquiétudes quant à la façon dont l’IA pourrait perturber les entreprises de logiciels dans les secteurs de l’édition, du juridique et de la finance ont peut-être conduit à des flux entrants vers les produits de consommation de base, selon Jeff Blazek, co-directeur des investissements et responsable des stratégies multi-actifs chez Neuberger Berman.

« Le capital qui voulait des revenus sûrs et durables cherche une nouvelle destination », a-t-il déclaré. « S’il est vendu de logiciels, il pourrait aller vers des secteurs comme les produits de consommation de base, simplement comme une zone de stationnement, pour une exposition plus défensive. »

Les turbulences liées à l’IA ont aidé les marchés européens et asiatiques à prolonger leur surperformance par rapport aux États-Unis l’année dernière. Le Stoxx Europe 600 a augmenté de près de 5 % cette année, contre moins de 2 % pour le S&P, tandis que de nombreux marchés émergents ont enregistré des gains bien plus importants.

« Nous avons assisté à un élargissement massif du marché américain vers le reste du monde, et d’IA et de technologie vers presque tout le reste », a déclaré un trader senior en actions dans une banque européenne.