Pourquoi n'avez-vous pas gagné d'argent sur l'obligation convertible de Covestro ? Quelles en sont les raisons ? Est-ce dû à une mauvaise stratégie d'investissement, à des fluctuations du marché ou à d'autres facteurs ? Découvrez les explications détaillées pour mieux comprendre cette situation et éviter de commettre les mêmes erreurs à l'avenir.

Je détenais la convertible de Kowo dès la souscription, j’avais même gardé une action en réserve pour surveiller la situation. Plus tard, lorsque le prix est descendu autour de 110, j’ai continué à en acheter quelques lots. Qui aurait cru que cela continuerait à baisser sans arrêt, jusqu’à maintenant, cela fait déjà cinq ans. Pendant ce temps, la plupart des autres convertibles de Laodeng ont vu leur prix moyen dépasser 140, mais celle-ci traîne encore, ce qui donne une très mauvaise impression en tant que détention. Après le rebond en 2025 pour revenir à l’équilibre, j’ai finalement vendu la majorité, en gardant une seule pour me rappeler du temps perdu.

On dit que les mauvaises actions ont de bonnes obligations, mais que les bonnes actions ont souvent de mauvaises obligations. Au début, Kowo était très réputée, spécialisée dans les aspirateurs haut de gamme. Mais avec le recul du marché immobilier, l’action Kowo a également chuté ces dernières années. Lors du rebond du marché l’année dernière, l’action n’a fait qu’un petit sursaut. Le reste du temps, elle n’a cessé de baisser, et surtout, Kowo n’a jamais envisagé de faire une réduction de prix.

Premièrement, le taux de prime de la convertible de Kowo a longtemps dépassé 100%, et ces jours-ci il dépasse même 200%. La faiblesse de la performance en actions, mais une forte attractivité en obligations. Le prix de conversion de la convertible de Kowo est fixé très haut, à 173,8 yuans par action. Peut-être que lors de l’émission, la direction n’a pas anticipé une telle chute du prix de l’action. Aujourd’hui, le prix de l’action Kowo oscille en dessous de 100, voire entre 60 et 70.

Deuxièmement, le prix de rachat à l’échéance de la convertible de Kowo est trop bas, seulement 110 après six ans. Cela entraîne des intérêts annuels faibles. La convertible de Kowo est notée AA, et les intérêts annuels sont calculés selon le taux minimum de cette catégorie, soit seulement 2% la dernière année. En comparaison, d’autres convertibles de même grade offrent entre 2,5% et 3,2%. Même en détenant cette obligation pour percevoir des intérêts, l’expérience est très mauvaise.

Troisièmement, la volonté de révision à la baisse de la convertible de Kowo est faible, voire inexistante. La société publie presque tous les six mois des annonces affirmant qu’elle ne révisera pas à la baisse le prix de conversion.

Leçon : si une entreprise publie de façon répétée, sur le long terme, et avec conviction, qu’elle ne révisera pas à la baisse, cela montre qu’elle est extrêmement réticente à diluer ses actions, et qu’elle considère la convertible comme un simple prêt à faible taux. La valeur de négociation d’une telle révision est très faible. Si l’action sous-jacente ne s’améliore pas, il vaut mieux la vendre rapidement et regarder ailleurs.

C’est une grande naïveté, c’est mon observation et résumé après cinq ans de détention.