L'Amérique a emprunté 43,5 milliards de dollars par semaine au cours des quatre premiers mois de l'année fiscale, avec les intérêts de la dette qui devraient dépasser $1 trillion pour 2026

Les quatre premiers mois de l’exercice 2026 ont été coûteux pour les États-Unis, selon les dernières estimations du Congressional Budget Office (CBO).

Le CBO a publié hier un rapport indiquant que, pour le premier tiers de l’exercice 2026 (qui a commencé en octobre), le gouvernement américain a fonctionné avec un déficit, empruntant ainsi 696 milliards de dollars. Cela comprenait 94 milliards de dollars en janvier seulement, ce qui représente en moyenne 43,5 milliards de dollars pour chacune des 16 semaines des quatre premiers mois.

Alors que les dépenses du gouvernement américain dépassent ses recettes, ses finances sont également négativement impactées par les paiements d’intérêts nécessaires pour maintenir sa dette. La dette nationale totale s’élève désormais à plus de 38,5 trillions de dollars. Le PIB des États-Unis est d’environ 31 trillions de dollars, selon la Federal Reserve Bank of St. Louis.

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Selon les données du Trésor, jusqu’au 31 janvier, les dépenses d’intérêts payées ont totalisé 427 milliards de dollars. En prolongeant cette trajectoire sur une année, et avec l’ajout de nouvelles dettes nécessitant des paiements d’intérêts supplémentaires, le gouvernement américain devra payer 1 trillion de dollars par an pour couvrir ses emprunts. Ce seuil a été atteint pour la première fois en FY2024, lorsque les paiements d’intérêts s’élevaient à 1,13 trillion de dollars. En FY2025, ce montant a augmenté à 1,22 trillion de dollars.

« Nous ne sommes qu’à un tiers de l’exercice 2026, et pourtant nous restons dans la routine d’emprunts sans fin… Si nous continuons à emprunter à ce rythme, cela nous mènera à une autre année avec un déficit de 1,8 trillion de dollars ou plus », selon Maya MacGuineas, présidente du Committee for a Responsible Federal Budget.

« Si ces estimations ne sont pas alarmantes, la dette nationale continue de grimper vers des niveaux records, équivalant à peu près à la taille de toute l’économie américaine aujourd’hui… À moins que les législateurs ne veuillent que des dettes et des déficits records deviennent notre norme, les deux côtés doivent se rassembler pour faire face à notre emprunt insoutenable. Plus les législateurs attendent, plus le coût pour les Américains sera élevé. »

Malgré ces chiffres vertigineux et les avertissements des responsables de comités, le marché et de nombreux économistes restent relativement confiants quant à la situation fiscale des États-Unis. Si les marchés devaient paniquer face aux dépenses de l’oncle Sam, les rendements obligataires seraient parmi les premiers signaux d’alerte à augmenter. La hausse des rendements, par exemple, pourrait indiquer que les investisseurs exigent des primes plus élevées en raison d’un risque perçu accru. À l’inverse, une baisse des rendements pourrait signaler que l’émission d’obligations dépasse la demande des investisseurs.

Aucun de ces scénarios ne s’est produit. Au moment de la rédaction, les obligations à 30 ans se situent à 4,8 % — relativement élevé par rapport à la fin de l’année dernière, mais toujours en ligne avec une grande partie de 2025. Les obligations à 10 ans tournent autour de 4,2 % depuis le printemps dernier.

Dans le domaine d’influence

Malgré les théories selon lesquelles des investisseurs étrangers pourraient utiliser leurs avoirs en dette américaine pour punir l’Amérique de son agressivité croissante envers ses alliés, ou des avertissements selon lesquels les investisseurs pourraient se retirer du marché en raison de politiques (à la Liz Truss), de nombreux économistes pensent que le résultat sera moins dramatique. La « répression financière » est une option : obliger les institutions à détenir plus de dettes, assurant ainsi aux acheteurs de soutenir sa valeur. Ou l’inflation pourrait être laissée à augmenter : mauvais pour les consommateurs, mais cela éroderait la valeur réelle de la dette. La relance quantitative pourrait être une autre option, car augmenter la masse monétaire pourrait s’avérer inflationniste, mais aurait l’effet souhaité de réduire la valeur réelle de l’emprunt.

C’est probablement ce qui donne confiance aux investisseurs, car les États-Unis pourraient être relativement bien équipés pour faire face à une crise de la dette, si celle-ci survenait.

Mais si le pays ne peut pas se sortir d’un déséquilibre dette/PIB malsain, le résultat ne sera pas acceptable. Plus de fonds continueront d’être détournés pour maintenir l’emprunt — ce dont Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, se plaint souvent. Dalio a averti d’un « infarctus économique » imminent, dans une série de publications sur les réseaux sociaux et d’interviews, notamment avec Diane Brady de Fortune.

« Nous dépensons 40 % de plus que ce que nous percevons, et c’est un problème chronique », a-t-il déclaré lors d’une apparition sur Fox Business l’année dernière. « Ce que vous voyez, ce sont les paiements de service de la dette… qui s’étendent bien dans le processus de compression, c’est comme de la plaque dans les artères, qui réduit le pouvoir d’achat. »

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