Témoignage du président Powell sur le Rapport semestriel de politique monétaire au Congrès

Le président Powell a soumis des remarques identiques au Comité des banques, du logement et des affaires urbaines du Sénat américain, le 25 juin 2025.

Monsieur le président Hill, Madame la membre de rang Waters, et autres membres du Comité, je vous remercie de l’opportunité qui m’est donnée de présenter le Rapport semestriel de politique monétaire de la Réserve fédérale.

La Réserve fédérale reste pleinement concentrée sur la réalisation de nos objectifs à double mandat, à savoir le plein emploi et la stabilité des prix, au bénéfice du peuple américain. Malgré une incertitude accrue, l’économie se trouve dans une position solide. Le taux de chômage reste faible, et le marché du travail est au ou proche du plein emploi. L’inflation a considérablement diminué, mais elle demeure légèrement au-dessus de notre objectif à long terme de 2 %. Nous sommes attentifs aux risques des deux côtés de notre double mandat.

Je vais examiner la situation économique actuelle avant de passer à la politique monétaire.

Situation économique actuelle et perspectives

Les données récentes suggèrent que l’économie reste solide. Après une croissance de 2,5 % l’année dernière, le produit intérieur brut (PIB) aurait légèrement diminué au premier trimestre, en raison de fluctuations des exportations nettes, provoquées par des entreprises anticipant des tarifs douaniers potentiels et augmentant leurs importations en amont. Cette fluctuation inhabituelle a compliqué la mesure du PIB. Les achats domestiques finaux privés (PDFP) — qui excluent les exportations nettes, l’investissement en stocks et les dépenses publiques — ont augmenté à un rythme solide de 2,5 %. Au sein de la PDFP, la croissance de la consommation a ralenti, tandis que l’investissement dans le matériel et l’intangible a rebondi après une faiblesse au quatrième trimestre. Cependant, les enquêtes auprès des ménages et des entreprises rapportent une baisse du sentiment ces derniers mois et une incertitude élevée concernant les perspectives économiques, principalement en raison des préoccupations liées à la politique commerciale. Il reste à voir comment ces développements pourraient influencer les dépenses et l’investissement futurs.

Sur le marché du travail, les conditions sont restées solides. Les créations d’emplois en moyenne ont été modérées, à 124 000 par mois au cours des cinq premiers mois de l’année. Le taux de chômage, à 4,2 % en mai, reste faible et est resté dans une fourchette étroite au cours de l’année écoulée. La croissance des salaires a continué de modérer tout en dépassant encore l’inflation. Dans l’ensemble, un large éventail d’indicateurs suggère que les conditions du marché du travail sont globalement équilibrées et compatibles avec un plein emploi. Le marché du travail n’est pas une source de pressions inflationnistes importantes. Les conditions solides du marché du travail ces dernières années ont contribué à réduire les disparités de longue date en matière d’emploi et de revenus entre les groupes démographiques.

L’inflation a considérablement diminué par rapport à ses sommets de mi-2022, mais demeure quelque peu élevée par rapport à notre objectif à long terme de 2 %. Selon les estimations basées sur l’indice des prix à la consommation et d’autres données, les prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) totales ont augmenté de 2,3 % sur les 12 mois se terminant en mai, et, hors des catégories volatiles des aliments et de l’énergie, les prix de la PCE de base ont augmenté de 2,6 %. Les mesures à court terme des anticipations d’inflation ont augmenté ces derniers mois, comme le montrent à la fois les mesures de marché et d’enquêtes. Les répondants aux enquêtes auprès des consommateurs, des entreprises et des prévisionnistes professionnels évoquent principalement les tarifs douaniers comme facteur moteur. Cependant, au-delà de l’année ou plus, la plupart des mesures des anticipations à plus long terme restent cohérentes avec notre objectif d’inflation de 2 %.

Politique monétaire

Nos actions de politique monétaire sont guidées par notre double mandat de promouvoir le plein emploi et la stabilité des prix pour le peuple américain. Avec le marché du travail au ou proche du plein emploi et une inflation encore quelque peu élevée, le Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4-1/4 à 4-1/2 % depuis le début de l’année. Nous avons également continué à réduire nos avoirs en titres du Trésor et en titres hypothécaires d’agence, et, à partir d’avril, nous avons ralenti davantage le rythme de cette réduction pour faciliter une transition en douceur vers des réserves abondantes. Nous continuerons à déterminer la stance appropriée de la politique monétaire en fonction des données entrantes, de l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques.

Les changements de politique continuent d’évoluer, et leurs effets sur l’économie restent incertains. Les effets des tarifs douaniers dépendront, entre autres, de leur niveau ultime. Les attentes concernant ce niveau, et donc les effets économiques qui en découlent, ont atteint un pic en avril et ont depuis diminué. Même ainsi, une augmentation des tarifs cette année est susceptible de faire monter les prix et de peser sur l’activité économique.

Les effets sur l’inflation pourraient être de courte durée — reflétant un déplacement ponctuel du niveau des prix. Il est également possible que les effets inflationnistes soient plus persistants. Éviter ce résultat dépendra de l’ampleur des effets tarifaires, du délai nécessaire pour qu’ils se répercutent pleinement sur les prix, et, en fin de compte, de maintenir des anticipations d’inflation à long terme bien ancrées.

L’obligation du FOMC est de maintenir des anticipations d’inflation à long terme bien ancrées et d’empêcher qu’une augmentation ponctuelle du niveau des prix ne devienne un problème d’inflation durable. En agissant pour remplir cette obligation, nous équilibrerons nos mandats de plein emploi et de stabilité des prix, en gardant à l’esprit que, sans stabilité des prix, nous ne pouvons pas atteindre de longues périodes de conditions de marché du travail solides qui bénéficient à tous les Américains.

Pour l’instant, nous sommes bien placés pour attendre d’en apprendre davantage sur le cours probable de l’économie avant d’envisager tout ajustement de notre orientation de politique.

Pour conclure, nous comprenons que nos actions ont un impact sur les communautés, les familles et les entreprises à travers le pays. Tout ce que nous faisons est au service de notre mission publique. La Fed fera tout son possible pour atteindre nos objectifs de plein emploi et de stabilité des prix.

Je vous remercie. Je suis à votre disposition pour répondre à vos questions.