Les actions de jeux d'argent chutent alors que les marchés de prédiction siphonnent les paris du Super Bowl

La Super Bowl est censée être le point culminant du calendrier pour les entreprises de jeux d’argent. Cette année, cependant, une ombre s’est abattue sur l’industrie à l’approche du grand match.

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L’action de Flutter Entertainment Plc, qui exploite l’une des applications de jeux d’argent les plus populaires aux États-Unis, FanDuel, est en baisse depuis huit semaines, la plus longue depuis 23 ans. Son principal concurrent, DraftKings, se négocie autour de ses niveaux les plus bas depuis 2023, et a chuté de plus de 60 % par rapport à son sommet historique il y a cinq ans.

Le match entre Seattle et New England — avec moins d’attrait pour les célébrités que l’événement de l’année dernière, imprégné de Taylor Swift — est en partie responsable. Mais la préoccupation majeure qui plane sur l’industrie est la montée des marchés de prédiction comme Kalshi, qui ont émergé de nulle part au cours de l’année dernière pour offrir une nouvelle façon de parier sur le sport, contournant les réglementations étatiques sur les jeux d’argent qui ont limité la diffusion des anciennes applications de jeux.

Jordan Bender, analyste principal en actions chez Citizens, prévoit des volumes de trading records sur les marchés de prédiction ce week-end, alors que les paris légaux sur les bookmakers traditionnels — ou « handle » comme on l’appelle — diminuent de 2 % par rapport à l’année dernière.

« Une grande partie de la raison pour laquelle nous pensons que le handle de la Super Bowl sera en baisse, c’est que les marchés de prédiction prennent une part de ce marché », a déclaré Bender.

C’est une véritable inversion de fortune pour les entreprises de jeux d’argent qui semblaient atteindre des sommets croissants ces dernières années, alors que l’obsession américaine pour le jeu s’est accélérée suite à une décision de la Cour suprême en 2018 qui a permis aux États de légaliser les paris sportifs. Le montant parié sur la Super Bowl a augmenté pendant huit années consécutives.

La menace pour ces entreprises est venue d’une direction inattendue. Jusqu’au début de l’année dernière, Kalshi, la startup leader du marché de prédiction aux États-Unis, utilisait son statut de plateforme financière réglementée fédéralement pour proposer des contrats financiers de niche liés à des événements de la culture pop et des élections. L’agence qui supervise tout cela, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), avait indiqué que les contrats dits « événementiels » liés au sport étaient hors limites.

Puis Donald Trump a remporté l’élection. Kalshi a testé les eaux en proposant ses premiers paris sur la Super Bowl début 2025, et la CFTC n’est pas intervenue pour les arrêter. Ces premiers contrats n’étaient qu’une expérience, mais le sport représente depuis plus de 90 % du volume de trading sur Kalshi.

Plusieurs analystes du secteur s’attendent encore à ce que les bookmakers américains existants réalisent un record de gains lors de la Super Bowl cette année. Ed Birkin, analyste principal chez H2 Gambling Capital, prévoit que le total des paris — avant la prise en compte des marchés de prédiction — augmentera de 9 % par rapport à l’année dernière, pour atteindre 1,78 milliard de dollars. Mais il pense que les marchés de prédiction attireront 630 millions de dollars en paris pour la Super Bowl et représenteront 80 % de la croissance annuelle des activités de pari pour l’événement.

La moyenne des estimations de bénéfices ajustés par action pour Flutter, réalisée par les analystes de Wall Street au quatrième trimestre, a chuté de 49 % au cours des trois derniers mois, selon des données compilées par Bloomberg, tandis que les attentes de revenus ont été revues à la baisse de 6,3 %. Pour DraftKings, les estimations de bénéfices ont diminué de 29 %, tandis que les projections de revenus ont reculé de 2,6 % sur la même période.

Certains dirigeants de jeux d’argent ont déclaré que les marchés de prédiction ne menacent pas leur activité dans les États où ils opèrent déjà, et qu’ils gagnent principalement du terrain dans la douzaine d’États où le jeu en ligne traditionnel n’est pas autorisé, notamment en Californie et au Texas.

BetMGM, qui possède sa propre application de paris sportifs en ligne, a annoncé cette semaine avoir attiré un nombre record de paris sportifs au quatrième trimestre 2024, contribuant à une hausse de 63 % des revenus par rapport à l’année précédente.

« Nous ne voyons aucun impact que nous pourrions identifier comme étant attribuable aux marchés de prédiction », a déclaré le PDG de la société, Adam Greenblatt, dans une interview.

Greenblatt a indiqué que les nouveaux entrants ont également tiré une grande partie de leur activité des parieurs plus expérimentés — appelés « sharps » — qui ont tendance à être moins rentables pour les entreprises de jeux d’argent.

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Les anciennes applications de jeux d’argent, quant à elles, rencontrent les limites de leur expansion à travers le pays, après la croissance rapide qui a suivi immédiatement la décision de la Cour suprême. Cette année, le seul nouvel État à autoriser les paris légaux sur la Super Bowl est le Missouri, un marché relativement petit.

« Les perspectives pour la Super Bowl 60 reflètent une transition d’une croissance axée sur l’expansion vers une croissance incrémentale, car presque tous les États ayant une voie viable vers la légalisation sont déjà en ligne », a écrit l’analyste de Benchmark, Mike Hickey, dans une note aux clients le 29 janvier.

Même dans les États où le jeu est déjà légal — les bastions de DraftKings et FanDuel — des signes de faiblesse sont apparus. En janvier, environ 10 % des utilisateurs de DraftKings utilisaient également Kalshi, et l’application Kalshi a été téléchargée quatre fois plus que FanDuel ou DraftKings, selon la société de données Apptopia.

Une partie de l’attrait de Kalshi réside dans le fait qu’elle utilise sa structure innovante pour ouvrir le pari sur tout, de la durée du spectacle de mi-temps à la probabilité que Jeff Bezos assiste à l’événement, alors que DraftKings et FanDuel se concentrent presque exclusivement sur le score et le résultat du match.

« La croissance de Kalshi est alimentée par des campagnes publicitaires, des médias gagnés, la viralité sur les réseaux sociaux et, surtout, une profondeur, une largeur et une distribution supérieures par rapport aux bookmakers en ligne traditionnels », a écrit l’analyste Edwin Dorsey dans l’un de ses nombreux articles récents sur Substack expliquant pourquoi il est baissier sur DraftKings.

DraftKings et FanDuel prennent la menace au sérieux. En décembre, ils ont tous deux lancé leurs propres applications de marché de prédiction, désormais disponibles dans tous les États où leurs applications traditionnelles ne sont pas autorisées. Mais ensemble, ils ont enregistré un peu moins de 100 000 téléchargements en janvier, contre 1,9 million pour Kalshi, selon les données de Sensor Tower.

Vendredi, DraftKings a annoncé avoir conclu un partenariat avec une autre plateforme de marché de prédiction précoce, Crypto.com, pour offrir une gamme plus large de contrats événementiels.

Les régulateurs du jeu dans plusieurs États ont porté l’affaire devant la justice pour tenter de fermer Kalshi et ses pairs, et de nombreux analystes supposent que ces affaires finiront par remonter jusqu’à la Cour suprême. Mais en attendant, le nouveau président de la CFTC, Michael Selig, a récemment indiqué qu’il autoriserait la progression des contrats sportifs et ne prévoit pas de céder la supervision de ce territoire aux États.