Le taux intermédiaire atteint un nouveau plus bas, faut-il échanger ses devises pour les fêtes ?

Les monnaies non américaines commencent à se réparer, le renminbi revient à une tendance d’appréciation. Hier, le taux de change médian du dollar américain contre le renminbi a atteint un nouveau plus bas depuis mai 2023, à 6.9523, s’approchant du point clé de 6.95.

****Graphique : Accélération du rythme d’ajustement du taux médian

Si l’on considère le pic de la guerre commerciale en avril dernier, le taux médian du dollar contre le renminbi a diminué pendant 8 mois consécutifs. Il a connu une consolidation à faible volatilité de septembre à novembre, mais est finalement revenu sur une trajectoire proche du rythme d’appréciation du marché. Le Nouvel An chinois approchant, faut-il encore échanger des devises pour la fête ?

Quel est le rythme d’appréciation du renminbi

En décembre dernier, l’appréciation du renminbi a commencé à s’accélérer. Après une hausse d’environ 900 pips en un seul mois, en janvier, cette tendance s’est poursuivie avec une hausse de 500 pips. En février, avant le Nouvel An, les entreprises ont concentré leurs opérations de change, avec une augmentation soudaine du volume de transactions intra-journalières, notamment une hausse du volume de couverture à terme.

Graphique : Augmentation du volume de couverture lors de l’appréciation intra-journalière

Si l’on devait résumer la caractéristique de l’appréciation du renminbi en un mot, ce serait « à mon avantage ». Dans ce processus de dédollarisation, l’indice du dollar américain oscille entre 96 et 99. Lorsque le dollar baisse, le renminbi profite de cette dynamique pour s’apprécier, avec une pente de baisse stable du USDCNY ; lorsque le dollar monte, le renminbi suit une légère correction, limitant la reprise du USDCNY à environ 100 pips.

Le renminbi est peu influencé par l’indice du dollar

Il est donc devenu consensuel de couvrir lors des hausses, les entreprises abandonnant les points fixes rigides pour suivre la tendance et ajuster de manière flexible.

Quels sont les risques avant et après le festival

Premièrement, le déséquilibre entre l’offre et la demande sous la pression de la couverture avant le Nouvel An chinois. Bien que le renminbi ait déjà gagné 300 pips en février, selon la vitesse d’appréciation des deux derniers mois, le USDCNY pourrait encore descendre vers 6.9. La récente reprise collective des monnaies non américaines, notamment la tendance haussière du dollar fantôme australien, qui est devenue la devise la plus forte, augmente également la pression sur l’appréciation du renminbi.

Deuxièmement, la catalyse par des données clés. Ce mercredi, seront publiés le rapport sur l’emploi non agricole de janvier, manqué jusqu’à présent, et vendredi, l’IPC. La convergence de l’emploi et de l’inflation cette semaine, surtout avec la clôture du marché intérieur le vendredi, pourrait entraîner un risque d’appréciation supplémentaire du renminbi en cas de données inférieures aux attentes, surtout dans un contexte de faible liquidité pendant le Nouvel An chinois.

De plus, cette année, le congé du Nouvel An chinois durera 9 jours, le plus long de l’histoire, avec un rendement de Carry de 50 pips. Avant et après mercredi, il y aura également des transactions spéculatives sur le Carry, ce qui pourrait augmenter la volatilité, avec une tendance à la reprise de la volatilité des options à court terme.

La volatilité commence à rebondir

Résumé

(1) Le taux médian du dollar contre le renminbi atteint un nouveau plus bas, l’indice du dollar amorce une tendance baissière, et l’élan d’appréciation du renminbi s’est renforcé avant le festival.

(2) L’appréciation avant le Nouvel An chinois pourrait ne pas être terminée, la catalyse par des données clés et le Carry Trade amplifient la volatilité du marché. Couvrir lors des hausses et ajuster selon la tendance à des points acceptables est une stratégie raisonnable.

Source de l’article : Good Morning Forex

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