Lorsque la valeur liquidative des ETF est atteinte : l'impact croissant de la clôture du marché de Londres

La synchronisation du moment auquel la valeur liquidative (NAV) des ETF est calculée et arrêtée est devenue un sujet de plus en plus débattu au sein de la communauté financière mondiale. Selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg Intelligence, la pratique actuelle consistant à déterminer la NAV à la clôture du marché de Londres — qui correspond à midi, heure de l’Est des États-Unis — suscite des interrogations parmi les acteurs du marché et entraîne de sérieuses discussions sur sa praticabilité et son équité.

La controverse sur le timing du calcul de la NAV

La décision d’arrêter la NAV à la clôture de Londres crée une situation unique sur les marchés mondiaux. Ce choix de timing est inhabituel car il verrouille essentiellement la valeur de la NAV à un moment précis à Londres, qui correspond à midi aux États-Unis. Balchunas a souligné cette disposition non conventionnelle sur la plateforme sociale X, qualifiant ce timing de « fou », une caractérisation qui reflète la surprise et le scepticisme de l’industrie face à ce choix opérationnel.

L’arrêt de la NAV est un mécanisme fondamental dans le trading d’ETF — il détermine la valorisation officielle quotidienne des actifs sous-jacents du fonds. Le moment de ce calcul influence directement la façon dont les investisseurs peuvent exécuter leurs transactions et peut également impacter l’efficacité de la tarification de l’ETF par rapport à la valeur de son portefeuille sous-jacent. Lorsque la NAV est arrêtée à la clôture de Londres plutôt qu’à une heure plus conventionnelle comme la clôture du marché américain ou minuit UTC, cela engendre des défis opérationnels et des lacunes en matière d’informations.

Implications pour le marché et préoccupations de l’industrie

Les implications de cette organisation du timing vont au-delà d’une simple curiosité technique. Pour les investisseurs en ETF et les professionnels du marché dans différents fuseaux horaires, la détermination de la NAV à la clôture de Londres crée des avantages informationnels asymétriques et des inefficacités potentielles dans la tarification. Par exemple, les traders en marchés Asie-Pacifique ont une NAV arrêtée le matin selon leur heure locale, tandis que les traders nord-américains attendent des mises à jour reflétant les conditions de midi.

Cette structure de timing soulève des questions sur l’équité du marché, l’efficacité opérationnelle et si les pratiques actuelles servent adéquatement la base d’investisseurs mondiale. La préoccupation sous-jacente est de savoir si arrêter la NAV à la clôture de Londres représente vraiment le moment le plus optimal pour capturer des évaluations précises des actifs dans les marchés financiers interconnectés du monde entier.

Perspectives d’experts sur les opérations mondiales des ETF

La discussion initiée par Balchunas reflète une conversation plus large sur les normes opérationnelles des ETF et si les conventions existantes ont encore du sens dans les marchés mondiaux modernes. Alors que les actifs sous gestion des ETF ont considérablement augmenté et que la diversification géographique s’est intensifiée, la question des protocoles de timing devient plus pertinente.

Les observateurs de l’industrie remettent de plus en plus en question si la clôture de Londres reste le meilleur repère pour la détermination de la NAV, surtout avec l’expansion des heures de trading mondiales et la nécessité de répondre à la réalité des marchés 24 heures sur 24. Le débat laisse entrevoir d’éventuelles discussions futures sur la standardisation des heures d’arrêt de la NAV ou la mise en place de mécanismes plus flexibles qui s’adaptent mieux à la nature globale de l’investissement moderne.