Galaxy Securities : Le moment actuel marque un nouveau départ pour la prochaine phase du cycle des puces de stockage

银河证券认为，当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点，在AI服务器需求高速增长叠加国产替代，看好国内存储产业链相关上市公司的投资机遇。

全文如下

【银河电子高峰】行业动态 2026.1丨存储价格延续上涨，台积电业绩再创新高

Points clés

Le marché du stockage en janvier continue la tendance haussière forte observée depuis le quatrième trimestre 2025, avec des hausses de prix pour la DRAM et la NAND Flash dépassant les attentes. Samsung Electronics, SK Hynix et d’autres grands fabricants ont significativement augmenté leurs prix contractuels au premier trimestre, notamment une hausse de plus de 100% pour le prix d’approvisionnement de la NAND Flash, et une hausse de 60%-70% pour la DRAM. Les principaux facteurs de cette hausse incluent : la demande explosive de HBM pour les serveurs AI, l’augmentation des dépenses en capital pour les centres de données, et des ajustements structurels de la capacité, ce qui continue d’élargir le décalage entre l’offre et la demande. La période de hausse des prix devrait se poursuivre jusqu’au milieu de 2026. Actuellement, la hausse des prix du stockage a déjà un impact significatif sur la chaîne industrielle en aval, les fabricants d’électronique grand public étant confrontés à des pressions sur les coûts. Selon TrendForce, en 2026, les expéditions mondiales de smartphones devraient diminuer de 2% par rapport à l’année précédente, et les expéditions de laptops au premier trimestre pourraient diminuer de 14,8%. Les produits de stockage représentent 10%-20% du coût BOM des téléphones, et la hausse des coûts oblige les fabricants à ajuster leur structure de produits et leur stratégie de tarification.

Les performances du quatrième trimestre 2025 de TSMC ont largement dépassé les attentes, atteignant un nouveau record historique. TSMC a réalisé un chiffre d’affaires de 33,73 milliards de dollars, en hausse de 25,5% par rapport à l’année précédente, et en hausse de 1,9% par rapport au trimestre précédent, dépassant la fourchette de guidance précédente de 32,2 à 33,4 milliards de dollars. Le bénéfice net s’élève à environ 16,3 milliards de dollars, en hausse de 35% d’une année sur l’autre, et de 11,8% par rapport au trimestre précédent. La marge brute atteint 62,3%, en hausse de 3,3 points de pourcentage année sur année, et de 2,8 points trimestre sur trimestre, un nouveau record. La marge opérationnelle est de 54%, et la marge nette de 48,3%, toutes deux dépassant largement les prévisions du marché. La structuration du processus de fabrication s’est optimisée, la part des revenus issus des processus avancés atteignant 77%, dont 28% pour le 3nm, 35% pour le 5nm, et 14% pour le 7nm. Le processus 3nm a commencé la production de masse au quatrième trimestre 2025, avec de bons taux de rendement, devenant le moteur principal de la croissance des revenus. Les processus matures représentent 23% des revenus, montrant une reprise structurelle.

Les prix des composants passifs et des produits analogiques augmentent, principalement en raison des coûts. En janvier, le marché des composants passifs connaît une nouvelle vague de hausse des prix. Yageo, Fenghua High Tech, Sunlord Electronics et d’autres grands fabricants ont successivement publié des lettres d’augmentation, avec des hausses généralement comprises entre 5% et 30%. La hausse des prix est principalement due à la hausse des prix des matières premières telles que l’argent, le cuivre et l’étain, combinée à la croissance de la demande pour les serveurs AI, les véhicules électriques et autres applications haut de gamme. Parmi ces produits, les prix des MLCC, inductances et résistances ont tous augmenté dans une certaine mesure. Analog Devices, Texas Instruments et d’autres géants étrangers ont annoncé des hausses de prix de 10% à 30% en janvier. Certains fabricants de puces analogiques locaux ont également ajusté leurs prix. Les raisons incluent l’augmentation des coûts de fabrication des wafers, la forte demande pour les composants automobiles et industriels, et la tension sur la capacité de production de 8 pouces. En tant que composants fondamentaux des systèmes électroniques, la hausse des prix des puces analogiques se transmettra à plusieurs domaines en aval.

Conseils d’investissement

Nous pensons que le moment actuel marque un nouveau départ pour le prochain cycle du secteur des puces de stockage, avec la croissance rapide de la demande pour les serveurs AI et la substitution nationale, ce qui rend prometteuse l’investissement dans les sociétés cotées liées à la chaîne industrielle du stockage domestique.

Avertissements de risque

Risques liés à une demande en aval inférieure aux attentes, à une intensification de la concurrence dans le secteur, à des retards dans la R&D de nouveaux produits, et à une incertitude accrue due au transfert de la chaîne d’approvisionnement.

(Source : People’s Financial News)