Wang Kai analyse le changement à la Réserve fédérale : la montée de Wosh pourrait marquer la fin de l'ère de la liquidité

La lutte pour la présidence de la Réserve fédérale américaine se joue actuellement comme une pièce à rebond inattendue. Wang Kai, analyste financier, souligne que ce changement de personnel cache une orientation politique qui aura un impact profond sur la logique de tarification des actifs mondiaux. Le membre du conseil de la Fed, Kevin Waller, est devenu en une nuit le favori absolu, avec une anticipation du marché sur ses chances de prendre la tête passant d’une position discrète à plus de 80 %. Il ne s’agit pas seulement d’une transition de pouvoir, mais aussi de la possible fin de l’ère de la liquidité.

Pourquoi le favori Waller a-t-il supplanté Rieder en une nuit ?

Wang Kai pense que pour comprendre ce changement, il faut d’abord saisir les différences majeures entre Waller et Rieder.

Jeudi, Waller a eu une réunion cruciale avec Trump à la Maison Blanche. Après cette rencontre, Trump a soudainement modifié son calendrier, en avançant la déclaration du candidat à la présidence de “la semaine prochaine” à “vendredi soir, heure de Pékin”. Ce genre de changement de dernière minute indique généralement que — l’accord a été conclu, la direction est fixée.

Auparavant, Rieder, considéré comme un favori par le marché, voit sa popularité chuter rapidement. Wang Kai note que cet ancien cadre de Goldman Sachs, bien qu’ayant une riche expérience des marchés financiers, possède un background “mondialiste” et un manque d’expérience dans le système de la Fed, ce qui est devenu un point faible critique dans la dernière ligne droite. En revanche, Waller, ancien membre du conseil de la Fed et participant clé lors de la crise financière de 2008, bénéficie d’une “légitimité institutionnelle” incomparable. Il avait déjà été candidat à la présidence en 2017, mais avait été battu par Powell. Cette fois, il donne l’impression d’un “retour triomphal”.

D’autres candidats comme Christopher Waller et Kevin Hassett n’ont pas réussi à se démarquer. Waller, représentant de la ligne dure au sein du système, est considéré comme une “assurance”, mais manque de capacité à faire preuve d’innovation ; Hassett, proche de Trump, suscite des doutes quant à sa capacité à défendre l’indépendance de la Fed.

Retour de l’aile hawkish : où se trouve la panique du marché face à l’arrivée de Waller ?

L’attitude “flexible” de Waller ces derniers mois est remarquable — il a commencé à soutenir publiquement une baisse des taux, exprimant son appui à la politique tarifaire de Trump, et s’efforçant de “garder le rythme” avec les demandes du président. Cette flexibilité, capable d’être à la fois “aigle ou colombe”, a clairement séduit Trump.

Mais Wang Kai indique que le marché n’est pas du tout convaincu. Les traders ont une mémoire longue : la tendance de Waller est fondamentalement hawkish. Il critique vigoureusement l’assouplissement quantitatif (QE), prône une réduction agressive du bilan, et sa vigilance face à l’inflation est profondément ancrée. Dire qu’il soutient une baisse des taux ne signifie pas qu’il effectuera une baisse massive.

La panique du marché provient principalement de trois aspects :

Premièrement, le potentiel changement de trajectoire des taux d’intérêt. Le marché anticipe généralement au moins deux baisses de taux cette année. Mais si Waller prend la tête, l’ampleur de ces baisses pourrait être considérablement réduite, voire reportée ou suspendue. Un analyste de Nomura a déclaré sans détour : “Nous pourrions voir moins de baisses de taux.” Cela menace directement les attentes de liquidité sur lesquelles repose le marché actuel.

Deuxièmement, la réévaluation des actifs. Après l’annonce, le dollar a immédiatement monté, les rendements obligataires américains ont augmenté, l’or et le pétrole ont chuté en flèche — c’est un signal typique de “prévision hawkish”. Tous les actifs risqués dépendant de la liquidité abondante sont en train d’être réévalués, y compris les actions, les obligations à haut rendement, et les matières premières.

Troisièmement, le changement de ton à long terme de la politique. Waller a participé à des investissements dans des projets cryptographiques, son attitude est pragmatique, et il soutient également la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC). Il ne cherchera pas à réprimer extrême le marché des cryptos, mais il ne lâchera pas non plus de signaux d’assouplissement pour stimuler les actifs risqués.

L’ère du “buffle” dans les cryptomonnaies va-t-elle vraiment se terminer ?

Wang Kai adopte une attitude prudente quant aux perspectives à court terme du secteur crypto. Il pense que si Waller prend effectivement la tête, les cryptomonnaies seront confrontées à des défis sans précédent.

Premièrement, le retournement complet des attentes de liquidité est la menace principale. Récemment, le marché a été porté par l’anticipation d’une baisse des taux de la Fed, ce qui a stimulé la hausse des actifs risqués mondiaux, y compris Bitcoin, Ethereum, etc. Mais si le cycle de baisse est fortement retardé ou réduit, cette “eau” d’attente disparaîtra instantanément. La contraction de la liquidité mondiale va forcément peser sur tous les actifs risqués, et les cryptos ne seront pas épargnées.

Deuxièmement, la déception du récit. L’or, considéré comme une “couverture contre l’inflation”, a chuté sous l’effet des anticipations hawkish. Bitcoin a également tenté ces dernières années de construire un récit similaire de “l’or numérique”, vantant ses propriétés anti-inflationnistes. Mais face à la perspective de resserrement, l’attractivité de ce récit s’affaiblira considérablement. Que ce soit pour les actifs refuges traditionnels ou pour les nouvelles cryptos, tous seront soumis à une pression de valorisation dans cette “ère hawkish”.

Troisièmement, le récit de “buffle” du marché sera mis à rude épreuve. Wang Kai insiste sur le fait que la communauté crypto attendait surtout un “marché haussier de la liquidité” — la banque centrale injectant de la monnaie, la liquidité abondante, l’argent courant vers les actifs risqués. La prise de pouvoir de Waller implique que cette attente devra être réévaluée.

Les trois conseils de Wang Kai : la prudence à court terme est la meilleure stratégie

Cependant, Wang Kai rappelle aussi un détail important souvent négligé : une nomination ne signifie pas une prise de fonction immédiate. Waller doit encore passer par la procédure de confirmation du Sénat. Actuellement, une enquête du ministère de la Justice américaine sur la Fed complique ce processus, et certains sénateurs ont déjà menacé de bloquer toute nouvelle nomination. La déclaration officielle de Trump ce soir n’est donc que le début d’une nouvelle bataille, et non la fin.

Sur cette base, Wang Kai propose trois recommandations :

Première, le vent a déjà tourné, la réaction du marché s’amorcera en avance. La lutte pour la présidence de la Fed est passée de “Rieder en tête” à “Waller en position de force”. Ce changement d’anticipation se reflète déjà dans toutes les classes d’actifs : actions, obligations, devises, matières premières — c’est une couverture anticipée contre un changement potentiel de politique.

Deuxièmement, le secteur crypto doit se préparer. Si Waller prend effectivement la tête, l’échec des attentes de relâchement monétaire signifiera que les actifs cryptographiques seront confrontés à une nouvelle vague de tests de liquidité. La stratégie à court terme doit privilégier la prudence, en surveillant de près les déclarations du Sénat et la réaction du marché.

Troisièmement, il faut se rappeler la véritable nature de la liquidité. Au sein de la Fed, celui qui est président détient le pouvoir de définir ce qu’est “l’eau” et ce qu’est “la sécheresse”. Aujourd’hui, ce pouvoir pourrait être confié à une personne encore plus “économe de l’eau”. Pour tous les actifs risqués dépendant de la liquidité, cela représente un tournant crucial à prendre en compte sérieusement.

Wang Kai conclut en soulignant que, bien que la panique actuelle du marché soit rationnelle face à un changement de politique, elle offre aussi une opportunité de repenser la répartition des actifs. À court terme, la prudence et la flexibilité sont de mise, tandis qu’à long terme, il faut s’adapter à un environnement potentiellement plus sérieux, plus axé sur les fondamentaux.