L'effet gamma sur les marchés de l'or : analyse de la chute de vendredi

Le comportement de l’or vendredi dernier a mis en évidence comment les mécanismes sophistiqués du marché des dérivés peuvent amplifier les mouvements de prix. Les analystes de PANews attribuent une grande partie de cette chute à un phénomène appelé gamma squeeze, un effet qui survient lorsque les prix franchissent des niveaux critiques où existent des positions importantes en options. Cette dynamique met en lumière l’interconnexion entre les marchés des options et les mouvements des actifs sous-jacents.

Qu’est-ce que le gamma squeeze et comment influence-t-il les prix ?

Le gamma squeeze représente un mécanisme de rétroaction sur les marchés. Lorsque les prix de l’or traversent des niveaux où il y a une concentration de positions courtes en options, les opérateurs détenant ces positions sont contraints de rééquilibrer leurs portefeuilles. Pour se protéger contre d’éventuelles pertes, ils doivent acheter des contrats à terme ou des actions d’ETFs d’or, ce qui exerce une pression supplémentaire à la hausse sur les prix. Inversement, lorsque les prix reculent à travers ces mêmes niveaux critiques, les opérateurs doivent vendre pour maintenir leur couverture, exerçant une pression à la baisse. Ce cycle d’achats et de ventes en cascade constitue ce qu’on appelle l’effet gamma.

Positions concentrées en options SPDR et contrats à terme CME

Vendredi, l’expiration d’un volume important d’options sur l’ETF d’or SPDR aux niveaux d’exercice de 465 $ et 455 $ a coïncidé avec un environnement de pression vendeuse. Parallèlement, les contrats à terme de mars et avril du CME Group présentaient des accumulations substantielles de positions ouvertes à des points clés : 5300 $, 5200 $ et 5100 $. Ces concentrations de gamma créent des zones particulièrement sensibles où de petits changements de prix peuvent déclencher des mouvements plus importants, créant des points d’inflexion sur le marché.

La cascade de réajustement des portefeuilles : dynamiques de couverture

Ce qui rend cet épisode particulièrement significatif, c’est la façon dont la confluence de ces niveaux de strike a généré une réaction en chaîne. À mesure que les prix évoluaient, les opérateurs d’options devaient ajuster constamment leurs couvertures en contrats à terme. Ce besoin de rééquilibrage continu, multiplié par le nombre de participants confrontés à des décisions similaires, a amplifié le mouvement des prix au-delà de ce que les fondamentaux du marché de l’or auraient dicté par eux-mêmes. Le phénomène gamma squeeze souligne une vérité du marché moderne : la mécanique des dérivés peut être aussi influente que les facteurs économiques sous-jacents.