Demande absolue et ratio de capitalisation boursière : pourquoi Bitcoin vaut 5 fois plus qu'Ethereum

La différence de valeur entre deux classes d’actifs—traditionnels et numériques—révèle des schémas fascinants dans leur structure. Les données récentes indiquent que la demande absolue des investisseurs pour la réserve de valeur crée une dynamique similaire sur les marchés de l’or-argent et de Bitcoin-Ethereum. L’analyste crypto 0xTodd identifie que le ratio de capitalisation boursière entre l’or et l’argent tourne autour de 6.0, tandis que Bitcoin atteint une valorisation presque 5.63 fois supérieure à celle d’Ethereum selon les données les plus récentes—une cohérence structurelle qui reflète le même schéma dans les deux écosystèmes d’actifs.

La demande absolue pousse la valorisation des réserves de valeur

La similarité dans le ratio de capitalisation boursière n’est pas une coïncidence, mais le reflet de la façon dont les investisseurs distribuent leur capital en fonction des fonctions fondamentales de l’actif. La demande absolue pour Bitcoin—en tant que réserve de valeur numérique principale—ressemble à la position de l’or dans un portefeuille traditionnel. Ces deux actifs bénéficient d’une appréciation significative grâce à la narration sur la rareté, le comportement de détention à long terme qui prédomine, et la demande de couverture macroéconomique.

Les métriques du marché montrent un écart de valorisation cohérent : BTC a actuellement une capitalisation de marché de 1 372,99 milliards de dollars, tandis qu’ETH est à 244,08 milliards de dollars. Cette différence ne concerne pas uniquement la taille de la blockchain, mais reflète la préférence des investisseurs pour des actifs avec des caractéristiques monétaires claires versus des actifs davantage orientés vers l’utilité et la productivité.

Différences d’utilité dans la structure du marché

Inversement, Ethereum et l’argent ont tous deux une valorisation plus faible car leur demande est motivée par des facteurs pratiques et transactionnels. L’argent sert à la fois de métal monétaire et d’entrée critique pour l’industrie dans l’électronique, les panneaux solaires, et la fabrication—sa valeur dépend du cycle de la demande économique en temps réel. Ethereum fonctionne comme une couche de règlement programmable, alimentant la DeFi, les stablecoins, la tokenisation, et l’exécution de smart contracts dans tout l’écosystème.

Cette fonction utilitaire crée un profil de demande différent : la demande absolue pour la réserve de valeur est relativement stable et à long terme, tandis que la demande pour des actifs utilitaires est plus élastique et dépend de l’activité économique réelle. C’est pourquoi l’écart de valorisation persiste, même si les deux paires d’actifs (or-argent et Bitcoin-Ethereum) opèrent dans des écosystèmes interconnectés.

Cadre d’évaluation cohérent sur les marchés traditionnels et numériques

Dans les deux cas, la structure d’évaluation relative montre une cohérence frappante : les actifs avec des caractéristiques monétaires dominantes se négocient à plusieurs fois la valeur de leurs homologues plus axés sur le débit et l’activité transactionnelle. Ce schéma démontre que les investisseurs appliquent un cadre d’évaluation traditionnel aux actifs numériques—accordant une prime à la certitude monétaire, mettant l’accent sur la rareté, et valorisant le potentiel de préservation à long terme plutôt que la productivité ou l’activité réseau.

Il ne s’agit pas d’une déclaration sur la parité de prix directe entre l’or et Bitcoin ou l’argent et Ethereum, mais d’une reconnaissance que la psychologie de la valorisation des investisseurs suit la même logique, quel que soit le support de l’actif.

La dynamique du marché mondial montre des schémas similaires

Avec la croissance de la participation institutionnelle dans la crypto et l’expansion de Bitcoin et Ethereum en tant qu’actifs de classe principale, ces deux monnaies numériques sont de plus en plus analysées selon un modèle conceptuel identique à celui appliqué aux métaux précieux. Bitcoin joue un rôle similaire à celui de réserve—un actif destiné à la préservation de la valeur—tandis qu’Ethereum fonctionne comme un réseau axé sur la productivité et le débit.

Bien que le marché des actifs numériques soit encore bien plus petit en termes absolus que le marché traditionnel, cette cohérence structurelle révèle une insight importante : la demande absolue des investisseurs—tant dans l’ancien système financier que dans le nouveau—suivre des schémas plus proches qu’on ne le pensait auparavant. Les investisseurs du monde entier utilisent le même cadre pour différencier les actifs de réserve de valeur et les actifs utilitaires, ce qui aboutit à des ratios de valorisation étonnamment similaires dans les deux écosystèmes.