Pourquoi les altcoins continuent-ils à sous-performer par rapport à Bitcoin depuis la fin de l'année 2024 ? Quelles en sont les raisons principales ? Quelles tendances peut-on observer dans le marché des cryptomonnaies ? Et quelles stratégies les investisseurs devraient-ils adopter face à cette situation ?

Lorsque le Bitcoin a commencé à entraîner une vague de ventes à la fin janvier, et que le marché a évaporé près de 500 milliards de dollars de capitalisation en moins d’une semaine, une réalité plus insidieuse a été révélée. Depuis décembre 2024, le marché des tokens autres que le Bitcoin est en réalité en tendance baissière.

Cela a fait de toute l’année 2025 une année que de nombreux détenteurs de altcoins préféreraient oublier. Alors que le Bitcoin atteignait de nouveaux sommets historiques, les altcoins piétinaient.

La ligne de partage du marché

La différenciation du marché des cryptomonnaies est désormais une certitude. En février 2026, les fissures du marché ne sont plus simplement une rotation entre Bitcoin et altcoins, mais évoluent vers un ajustement structurel profond.

La manifestation la plus évidente de cette différenciation est l’écart de prix considérable. Le 2 février, les données indiquaient un prix du Bitcoin d’environ 78 688,76 dollars, contre 2 344,36 dollars pour Ethereum. En une semaine, le Bitcoin a chuté de 8,7 %, tandis qu’Ethereum a plongé de 19,4 %.

Les pertes dans le marché des altcoins sont encore plus importantes. Selon les données de la catégorie « Autres » de TradingView (représentant le domaine des altcoins), depuis le début de l’année, la chute est de 43 %. Cette baisse contraste brutalement avec la hausse de 17 % du S&P 500 sur la même période.

Problèmes structurels

Cosmo Jiang, responsable de la stratégie de tokens liquides chez Pantera Capital, décrit le marché actuel comme un « marché baissier roulant » qui se prolonge dans le marché des altcoins. Cette description précise révèle un problème plus profond que de simples fluctuations de prix : le marché traverse une purge structurelle.

Les projets vedettes qui avaient mené la précédente cycle brillent désormais par leur faiblesse. Le token LINK a chuté de 40 % au cours de l’année, en baisse de 76 % par rapport à son sommet historique ; la situation d’AAVE est encore pire, avec une baisse de 53 % cette année, et de 78 % par rapport à son sommet historique.

Certains projets autrefois très en vue, comme Polkadot avec son token DOT, ont perdu 73 % en un an, avec une chute de 97 % par rapport à leur sommet historique de novembre 2021.

Changement dans les flux de capitaux

Depuis l’approbation aux États-Unis des ETF spot Bitcoin et Ethereum, la logique de flux de capitaux du marché a changé radicalement. Ces produits ont attiré d’importants capitaux institutionnels traditionnels, mais ces fonds ont tendance à être détenus à long terme, ce qui réduit la liquidité quotidienne du marché.

Les données de début février 2026 révèlent les conséquences de cette transformation : un flux net sortant de 1,49 milliard de dollars pour le Bitcoin ETF, établissant le deuxième plus haut flux sortant hebdomadaire de l’histoire ; l’ETF Ethereum a également enregistré une sortie de 326,9 millions de dollars.

Un indicateur clé est la valeur totale verrouillée dans la finance décentralisée (DeFi), qui reste en dessous du pic du cycle précédent. Cela indique que les fonds ne sont pas aussi massivement investis dans des plateformes natives comme DeFi, ce qui limite leur diffusion dans le secteur des altcoins.

Déséquilibre entre l’offre et la demande

L’un des problèmes fondamentaux auxquels sont confrontés les altcoins est un déséquilibre sévère entre l’offre et la demande. Au cours des deux dernières années, les barrières à la création et à l’émission de tokens ont été considérablement abaissées, entraînant une explosion de nouveaux projets sur le marché.

Des plateformes comme pump.fun, basée sur Solana, rendent la création de tokens si simple que même des utilisateurs non techniques peuvent lancer un token en quelques minutes. Sur une seule plateforme comme pump.fun, plus de 10 000 nouveaux tokens sont parfois créés chaque jour.

Parallèlement à cette augmentation de l’offre, la demande semble faiblir. Cette année, environ 20 milliards de dollars de tokens devraient être débloqués, un chiffre plus de trois fois supérieur à la valeur en dollars des tokens débloqués en 2022. Cette croissance sans précédent de l’offre dépasse largement la demande des retail et des institutions, créant un déséquilibre marqué entre l’offre et la demande.

Accélération de la narration du marché

La narration du marché change à une vitesse sans précédent. Lors des cycles précédents, des thèmes dominants comme DeFi ou NFT pouvaient attirer l’attention du marché pendant plusieurs mois. Aujourd’hui, les cycles de spéculation sont plus courts, et les tendances émergent en quelques jours ou semaines avant d’être rapidement remplacées par un nouveau sujet à la mode.

Cette rotation rapide rend plus difficile pour les investisseurs retail et institutionnels de développer une conviction à long terme, ce qui pousse les acteurs du marché à poursuivre des gains à court terme. Même au sein d’un même secteur, la performance peut varier considérablement.

Les monnaies privées ont connu une excellente performance au quatrième trimestre 2025, avec Zcash (ZEC) en hausse de 800 % cette année, et Monero (XMR) en hausse de 126 %. Mais en février 2026, les deux ont connu une baisse significative, chutant de plus de 20 % en une semaine.

Opportunités de retournement et structures

Malgré la faiblesse générale, il existe encore des opportunités structurelles sur le marché. Début février, le token HYPE de Hyperliquid a été l’un des rares points positifs, avec une hausse de 45,8 % en une semaine.

La performance solide de HYPE est en partie attribuable à l’augmentation de l’activité de trading de produits sur le protocole HIP-3, ainsi qu’à la mention publique par Cathie Wood d’Ark Invest de Hyperliquid comme une opportunité d’investissement attrayante, renforçant la confiance des investisseurs. Un autre actif résilient est le token CC de Canton Network, axé sur la finance institutionnelle, qui a augmenté de 20 % en une semaine.

Ces projets en hausse malgré le contexte montrent la logique de sélection actuelle du marché : les investisseurs se tournent vers des actifs de qualité, fondamentaux. Joscha Kuplewatzky de Wintermute Ventures souligne que, sauf si les investisseurs particuliers se remobilisent, toute hausse sera probablement limitée à un court terme ou à un secteur spécifique.

Comportement des investisseurs

Dans un marché en déclin, le comportement des investisseurs évolue également de manière significative. Gate Ventures, dans son rapport hebdomadaire de février, indique que le sentiment du marché s’est encore détérioré, avec l’indice de peur et de cupidité chutant à 14, dans la zone de « peur extrême ».

Ce niveau de peur extrême, combiné à la baisse générale des altcoins, confirme la perte de confiance des investisseurs.

Face à ce contexte, plusieurs investisseurs déclarent que les cryptomonnaies ne sont plus leur premier choix pour de nouveaux capitaux. Ce changement d’état d’esprit réduit encore davantage l’afflux de fonds vers les altcoins, créant un cercle vicieux.

Par ailleurs, de nouvelles pressions apparaissent sur le marché. Par exemple, le niveau de liquidation des positions en ETH sur Aave est d’environ 1 880 dollars, ce qui montre que si la pression de vente continue, le risque de baisse augmente.

Conclusion

Le Bitcoin a connu une forte volatilité le 9 février, atteignant brièvement près de 72 000 dollars, avant de redescendre à environ 70 700 dollars. L’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies est tombé à 17/100 en début février, dans la zone de « peur extrême ». Avec l’ajustement du marché, les flux de capitaux se sont accélérés, et ceux qui s’étaient tournés vers l’or ont été contraints de vendre leurs actifs cryptographiques pour couvrir leurs marges.

La purge structurelle du marché continue, et seuls les projets ayant éliminé l’excès pourront réellement se démarquer. La fameuse « saison des altcoins » tant attendue n’a pas eu lieu comme par le passé.