Suivi de la controverse sur la valorisation du Silver LOF : la limite de baisse a été levée, la controverse continue

Autour de la controverse sur la « valorisation » du premier fonds d’argent liquide domestique, il semble que la situation entre dans une phase de jeu plus intense et complexe.

Le 9 février en séance, le LOF Silver de Guotou a ouvert la limite de baisse continue pendant 5 jours de négociation, puis a levé cette limite. Ce jour-là, le marché des fonds a ouvert en baisse mais a rapidement remonté, et vers 14h, le volume de transactions du LOF Silver de Guotou dépassait 2,5 milliards de yuans, ce qui en faisait l’un des deux plus grands volumes de transaction de l’histoire de ce produit.

Simultanément à la levée de la limite de baisse, de nombreux débats persistaient. Les discussions sur l’ajustement de la valorisation, la suspension de négociation, et le taux de prime/dépréciation se poursuivaient.

Face à la fermentation de l’opinion publique et aux préoccupations des investisseurs, le 6 février au soir, Guotou Ruixin Fund a publié un dernier avis annonçant la création d’un groupe de travail spécial, chargé d’étudier activement des solutions, et soutenant les investisseurs dans la résolution de leurs demandes par des moyens légaux tels que la conciliation, la médiation ou l’arbitrage.

Par ailleurs, l’entreprise a souligné dans son communiqué : « Capable de garantir les droits légitimes des investisseurs, et en insistant sur une évaluation équitable lors du fonctionnement du fonds, de la valorisation, etc., afin de protéger équitablement les droits de tous les investisseurs. » Ce positionnement a été perçu comme une déclaration de « position forte », indiquant qu’aucun ajustement n’était nécessaire concernant la gestion précédente du LOF Silver.

Investisseurs : de la file d’attente à la transaction instantanée

Le 8 février, le LOF Silver a ouvert la limite de baisse, avec un volume de transactions massif, ce qui a probablement rassuré toutes les parties.

Au cours des cinq jours de négociation précédents, ce fonds avait toujours été en limite de baisse, avec peu de transactions quotidiennes. Par exemple, le 6 février, le prix sur le marché secondaire du LOF Silver de Guotou (code de transaction 161226) était de 3,099 yuans. Le 6 février, environ 740 millions de parts du fonds étaient en file d’attente pour être vendues, avec une valeur de marché en ordre de vente dépassant 2,2 milliards de yuans.

Mais d’un autre point de vue, à la fin de la journée du 6 février, la valeur liquidative la plus récente du fonds n’était que de 2,0792 yuans, soit une baisse de près de 40 % par rapport au sommet historique atteint il y a un peu plus d’une semaine. En se basant sur le prix de clôture de cette journée, le taux de prime du produit restait proche de 50 %.

Ainsi, il était difficile pour l’extérieur de prévoir le jour où la limite de baisse serait levée, mettant fin à cette situation passive de « baisse continue — ajustement de la valorisation — nouvelle baisse ».

Les transactions du 9 février ont confirmé que le marché avait encore de fortes attentes concernant la prime du LOF Silver.

Montée et chute brutales, revendications fortes des investisseurs

L’attention portée au LOF Silver s’explique à la fois par la volatilité récente du prix mondial de l’argent, et par la série de mesures prises par la société de gestion face à cette tendance.

D’une part, à partir du début septembre 2025, le prix mondial de l’argent a quitté sa tendance modérée des dix dernières années pour s’envoler rapidement, avec une croissance de plus en plus vigoureuse.

D’autre part, avec la hausse du prix de l’argent et les mesures restrictives telles que la limitation des souscriptions ou la suspension de négociation du LOF Silver, le prix de marché secondaire du LOF a grimpé en flèche, avec une forte amplification de la prime en cours de séance.

Au 29 janvier, au cours du dernier mois, le prix du LOF Silver a atteint un maximum de 5,247 yuans, enregistrant une hausse de plus de 240 % à court terme (voir graphique ci-dessus).

Après cette forte hausse, la grande volatilité du prix de l’argent et une correction importante par phases ont rapidement intensifié les contradictions accumulées précédemment.

Le 3 février (en réalité le soir du 2 février), Guotou Ruixin a publié une annonce annonçant une « réévaluation raisonnable des actifs du fonds » du LOF Silver : en se référant aux prix internationaux des contrats à terme sur l’argent pour ajuster la valorisation des contrats à terme domestiques détenus par le fonds, cette mesure a été « ajoutée » à la valorisation du 2 février. Ce soir-là, la valorisation du LOF Silver a chuté de plus de 31 %.

Cela a suscité de nombreux débats parmi les investisseurs. Selon First Financial, au 6 février, sur la plateforme de protection des consommateurs, le nombre de plaintes relatives à cet incident avait dépassé 17 600, impliquant plus de 17 000 investisseurs, principalement pour des motifs tels que « non-divulgation préalable du changement de valorisation » ou « ajustements rétroactifs nuisant à l’équité ».

Dernier communiqué de la société « réagissant »

Face à l’attention suscitée par la récente réévaluation et l’annonce de Guotou Ruixin concernant le LOF Silver, la société a publié un nouveau communiqué après la clôture du 6 février, répondant directement aux controverses.

Le communiqué indique que Guotou Ruixin s’engage à respecter le principe de transparence légale, à répondre activement aux demandes des investisseurs, et à réduire l’impact des ajustements de valorisation sur ces derniers, tout en protégeant leurs droits légitimes. La société a créé un groupe de travail, qui étudie actuellement des plans d’action, et soutient les investisseurs dans la résolution légale de leurs demandes par la conciliation, la médiation ou l’arbitrage. Les détails seront communiqués ultérieurement.

De plus, la société soutiendra activement la mise en œuvre efficace des accords de conciliation, de médiation et d’arbitrage, et a la capacité de garantir les droits légitimes des investisseurs, en insistant sur une évaluation équitable lors du fonctionnement du fonds, et en protégeant équitablement les droits de tous les investisseurs.

La prochaine étape du LOF Silver reste très attendue.

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