Lumentum connaît une forte croissance de ses résultats, établissant deux grandes tendances industrielles : les commutateurs optiques CPO et OCS

La tendance au « progrès léger » devient de plus en plus évidente, et la vague industrielle a engendré de nouveaux points chauds. La performance de Lumentum établit encore davantage les perspectives d’avenir de ce secteur. Comprenez l’évolution du développement industriel et le plan futur en un seul article.

Pour la chaîne industrielle nationale, quels maillons peuvent participer à la division du travail et du bénéfice ?

1. Que s’est-il passé ? Les performances de Lite ont explosé

Nous avons mentionné dans les deux derniers articles VIP sur les puces optiques que la « lumière en retrait et retrait du cuivre » est devenue une tendance de développement de plus en plus déterminée pour l’ensemble du cluster industriel de l’IA. Lumentum (ci-après dénommé Lite) a validé l’avenir prometteur de l’industrie grâce à un solide rapport de résultats et des prévisions futures.

Grâce à la forte demande pour les commutateurs de circuits optiques (OCS) et les optiques co-emballées (CPO), le géant des modules optiques Lumentum a présenté un bilan de revenus et de bénéfices dépassant les attentes, et a donné des prévisions pour le trimestre suivant avec une augmentation annuelle allant jusqu’à 85 %, prouvant au marché sa position clé dans l’infrastructure de puissance informatique IA. Le PDG Michael Hurlston a souligné : « Lumentum a réalisé une excellente performance au deuxième trimestre, avec une croissance du chiffre d’affaires de plus de 65 % en glissement annuel et une expansion de la marge opérationnelle hors GAAP de plus de 1 700 points de base. Le chiffre d’affaires a atteint la fourchette supérieure des prévisions, tandis que la rentabilité et l’expansion du BPA ont largement dépassé les attentes précédentes, démontrant l’effet de levier de notre modèle économique. « Ce qui est encore plus remarquable, c’est l’élan fort de l’entreprise dans le domaine de l’infrastructure IA. Parmi eux, l’activité OCS s’étend rapidement pour répondre à la demande non conventionnelle des clients, et le retard de commandes a dépassé 400 millions de dollars ; Dans le domaine des CPO, l’entreprise a reçu une nouvelle commande supplémentaire de plusieurs centaines de millions de dollars, qui sera livrée au premier semestre 2027. Le PDG a souligné que Lumentum connaît le cycle de croissance le plus fort de son histoire, alors que les besoins en bande passante et en efficacité énergétique des centres de données IA explosent. Qu’est-ce que l’OCS ?

L’OCS (Optical Circuit Switch) peut directement réaliser la technologie de commutation des signaux optiques entre ports de fibre optique. Le principe OCS consiste à reconstruire directement le chemin physique d’un signal optique, établissant ainsi un chemin optique dédié entre les ports d’entrée/sortie. Comparés aux architectures d’IA traditionnelles, les commutateurs à paquets (EPS) basés sur les signaux électriques font face à de sérieux problèmes de consommation d’énergie, de dissipation de chaleur et de coûts de câblage élevés. Selon les estimations de Cisco, la consommation totale d’énergie des systèmes de commutation de centres de données a été doublée par 22 au cours de la dernière décennie. L’introduction de la technologie OCS par Google vise essentiellement à organiser dynamiquement les ressources informatiques sur les racks à travers celle-ci, combinant la puissance de calcul comme des blocs de construction, brisant ainsi le goulot d’étranglement du gaspillage de ressources dans les racks statiques. Dans le cluster Ironwood, 48 commutateurs OCS connectent 9 216 puces TPU pour construire un réseau photonique dynamique à faible latence et haute bande passante.

En résumé, l’essor de l’OCS présente principalement les quatre avantages suivants -

(1) Indépendant des taux : Les centres de données actuels sont hétérogènes, fonctionnant simultanément à plusieurs vitesses et bandes passantes différentes. OCS est totalement indépendant du débit, flexible pour alterner entre différents taux de transfert, et supporte une mise à l’échelle et une mise à l’échelle plus rapides. Cela signifie que l’OCS peut s’adapter sans effort à l’interconnexion entre les modules optiques 800G et 1,6T et 3,2T, offrant ainsi une garantie d’architecture « sans mise à niveau » pour l’évolution à long terme des centres de données.

(2) Capacité à large bande passante : la commutation optique OCS ne dépend pas d’un débit fixe et peut exploiter pleinement toute la capacité de la fibre, ce qui entraîne un débit de données plus élevé. Cela rend l’utilisation des ressources réseau plus efficace et peut répondre aux besoins croissants en bande passante des centres de données modernes.

(3) Efficacité énergétique : L’OCS élimine le besoin de conversion photoélectrique, réduisant significativement la consommation d’énergie, et les centres de données utilisant l’OCS peuvent réaliser des économies d’énergie significatives, réduisant ainsi les coûts tout en favorisant la durabilité environnementale.

(4) Haute scalabilité : L’architecture OCS est naturellement évolutive, capable de supporter plus de ports et un débit agrégé plus élevé, adaptée aux besoins dynamiques et en constante croissance des centres de données modernes sans mises à jour fréquentes.

Ainsi, pour les géants, l’utilisation de la technologie OCS dans la construction de centres de données peut considérablement améliorer la performance globale du réseau, l’efficacité opérationnelle et la durabilité, avec des avantages significatifs et des coûts d’exploitation faibles.

2. Pourquoi est-ce important ? Un incontournable pour la prochaine génération d’industries

Lite prouve, avec une forte croissance, que la puissance de calcul de l’IA s’approche à la veille de la « totalisation de l’opticalisation », ce qui entraînera la reconstruction des trajectoires industrielles et des paradigmes d’investissement. Il s’agit d’un tournant important dans la transition du réseau mondial des centres informatiques de la « commutation électrique » à la « commutation optique (OCS) » et des « modules branchables » aux « optiques co-emballées (CPO) ». Le retard de 400 millions de dollars établira la première année d’utilisation commerciale à grande échelle de la « commutation entièrement optique » en 2026.

(1) Vérification des matériaux clés : la domination des sources lumineuses 200G EML et CW

Les livraisons de 100G/200G EML (lasers à modulation électroabsorbante) ont atteint un record élevé. Le 200G EML représente 10 % du chiffre d’affaires des puces Datacom, ce qui indique que les modules optiques 1,6T (composés de 8 canaux de 200G) entrent dans la phase de déploiement massif. Lien profond entre les sources lumineuses CW et le CPO : Lumentum a confirmé que sa source lumineuse CW (onde continue) ultra-haute puissance sera lancée dans la seconde moitié de 2026. CPO a ajouté des centaines de millions de dollars en commandes, principalement au service de l’architecture CPO de grands géants de la puissance de calcul comme NVIDIA.

(2) La signification profonde de l’arriéré d’ordre

OCS a un retard de plus de 400 millions de dollars et des commandes cumulées CPO d’environ 400 millions de dollars.

Selon l’enquête, le prix unitaire d’une seule source lumineuse CW de 350 MW est d’environ des dollars américains. Un interrupteur CPO 115,2T doit être équipé de 144 sources lumineuses. Cela signifie que le volume de commandes de près de 100 000 commutateurs CPO montre que CPO n’est plus une démonstration en laboratoire, mais a été inclus dans la liste d’achats des centres de données à grande échelle.

À mesure que le débit mono-port évolue vers 1,6T et 3,2T, les modules optiques branchables traditionnels font face aux défis d’une faible intégrité du signal et d’une forte consommation d’énergie. Le CPO co-empaquete des moteurs optiques en silicium avec des puces de commutation (ASIC) pour raccourcir le chemin de transmission électrique. Comme les puces optiques en silicium ne sont pas résistantes à la chaleur, le CPO nécessite une source lumineuse CW externe de haute puissance. La grande commande de Lumentum cette fois vise ce lien. Lumentum est actuellement le seul fournisseur de la source lumineuse CW CPO de NVIDIA. Cela prouve que dans le domaine des lasers ultra-haute puissance, le seuil technique est extrêmement élevé en raison de la nécessité de résoudre la dissipation thermique, la fiabilité et la stabilité énergétique.

La promotion du CPO changera la répartition de la valeur de l’industrie des modules optiques : de « l’achat de modules » à l’« achat de puces + sources lumineuses » :* les fabricants de commutateurs peuvent acheter directement des sources lumineuses et des modules optiques en silicium. Le CPO et la lumière au silicium forment une paire naturelle, ce qui accélérera l’expansion d’Intel, Broadcom et TSMC dans le domaine de l’interconnexion optique.

En plus du CPO, il faut aussi prêter attention au marché OCS.

Selon les calculs de Cignal AI, le marché OCS sera dominé par Google MEMSOCS en 2025, avec une taille globale d’environ 400 millions de dollars ; La taille du marché des OCS dépassera 1,6 milliard de dollars d’ici 2029, avec un TCAC sur quatre ans d’environ 41 %. Light Counting prévoit que les expéditions d’OCS dépasseront 50 000 unités en 2029, avec un TCAC de 15 % de 2025 à 2030, et davantage de fournisseurs cloud autres que Google stimuleront la croissance du marché à l’avenir.

2026 sera un tournant clé sur le marché de la puissance de calcul de l’IA. Par le passé, le marché était principalement motivé par les besoins d’entraînement des modèles, qui nécessitaient une puissance de calcul extrêmement élevée et une grande polyvalence pour s’adapter à l’évolution des architectures d’algorithmes. Cependant, à mesure que le modèle fondamental mûrit, l’accent de la consommation en puissance de calcul se déplace vers l’inférence du modèle et les services.

Ce changement impose de nouvelles exigences matérielles : dans les applications commerciales à grande échelle, le coût d’amortissement de l’électricité et du matériel pour chaque million de jetons générés devient l’indicateur principal de l’entreprise. Cela signifie que dans le domaine de l’inférence, l’avantage des puces polyvalentes de Nvidia s’est affaibli, obligeant Nvidia à accélérer davantage la technologie d’interaction optique pour réduire le coût de la consommation d’énergie.

3. Continuer à faire attention ? Vainqueur de la chaîne industrielle

Selon le démontage BOM du produit OCS, les liens incrémentaux principaux incluent :

(1) puce micromiroir MEMS : la valeur la plus élevée, en contrôlant la déviation de la minuscule surface du miroir pour réaliser la commutation de chemin optique. Actuellement, Lumentum, Coherent et quelques fonderies MEMS professionnelles sont les fonderies principales.

(2) Réseau d’objectifs haute précision : nécessite une précision de couplage extrêmement élevée.

(3) Annulateurs et isolateurs : La demande pour les dispositifs passifs optiques traditionnels dans l’OCS a explosé.** **

Puces optiques et sources lumineuses (value highland)

Lumentum (LITE. US) : fournisseur exclusif de sources lumineuses CPO, leader du système OCS, fabricant de cœurs EML 200G. Points de valeur : pouvoir de tarification et ordres déterministes engendrés par des barrières techniques.

Cohérent (COHR. US) : Il dispose également de capacités haut de gamme EML et OCS, et c’est le concurrent le plus solide de Lumentum.

YOFC Optical Fiber (601869.SH/06869.HK) : Bien que son activité principale soit la fibre optique, elle détient la plus grande part de la fibre optique longue distance G.654.E (cœur d’interconnexion DCI) et de la fibre optique multimode OM4/OM5 pour la connexion interne des centres de données. Point de valeur : le cycle industriel a atteint un fond et s’est amélioré, et les mises à jour de l’IA ont stimulé la demande pour des produits haut de gamme.

En conclusion, les entreprises de modules optiques étaient considérées comme des « fonderies » par le passé, avec des marges bénéficiaires brutes de 20 % à 30 % toute l’année. Cependant, la marge bénéficiaire brute de Lumentum de 42,5 % et les barrières techniques créées par 1,6 tonne signifient que l’industrie connaît une « semi-conductrice ». Les entreprises disposant de puces optiques principales (EML, sources lumineuses CW) recevront une prime de valorisation similaire à celle des actions de puces.

La révolution technologique de l’interconnexion optique représentée par l’OCS et la CPO est un produit inévitable du développement de l’infrastructure informatique IA jusqu’à aujourd’hui, et il s’agit d’une mise à niveau industrielle irréversible portée par les lois fondamentales de la physique.

Avertissement et avertissement de risque

        Le marché est risqué, et l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel et ne prend pas en compte les objectifs d’investissement spécifiques, la situation financière ou les besoins des utilisateurs individuels. Les utilisateurs doivent réfléchir à la question de savoir si les opinions, opinions ou conclusions contenues dans cet article sont cohérentes avec leur situation spécifique. Investissez en conséquence à vos risques et périls.