Comprendre le trading d'options : Quand vendre pour ouvrir et vendre pour clôturer expliqués

Lorsque les traders participent à des contrats d’options, ils traitent d’accords pour acheter ou vendre des actions à des prix prédéfinis dans des délais spécifiques. La terminologie utilisée sur ce marché peut être déroutante, en particulier lorsqu’il s’agit de comprendre les nuances de la vente d’options. Deux concepts cruciaux qui différencient les traders d’options performants des autres sont savoir quand vendre pour ouvrir versus quand vendre pour clôturer une position. Il ne s’agit pas simplement de tactiques différentes — ce sont des stratégies fondamentalement opposées qui peuvent soit accumuler de la richesse, soit l’épuiser.

La base : ce que signifie vendre une option en pratique

Vendre une option signifie conclure un contrat que vous ne possédez pas actuellement. Lorsque vous vendez pour ouvrir, vous initiez une position courte en vendant un contrat d’options. L’argent provenant de cette vente est immédiatement déposé sur votre compte de trading, représentant l’argent que vous avez collecté à l’avance. C’est là que de nombreux nouveaux traders se trompent : vendre une option est l’inverse d’en acheter une. Au lieu de payer de l’argent pour détenir le droit d’acheter ou de vendre une action, vous recevez de l’argent en donnant à quelqu’un d’autre ce droit.

Les contrats d’options sont standardisés, chaque contrat représentant 100 actions de la sécurité sous-jacente. Si vous vendez un contrat d’options avec une prime de 1$, vous empochez 100$ en liquide. Cependant, cet argent s’accompagne d’une obligation : votre courtier a crédité votre compte avec le revenu de la prime, mais vous êtes désormais responsable si l’option est exercée ou si elle évolue contre votre position.

Vendre pour clôturer : sortir de votre position longue en option

Vendre pour clôturer fait référence à la vente d’une option que vous avez précédemment achetée. Cette action clôt votre transaction initiale et verrouille soit un profit, soit une perte. Imaginez que vous avez acheté une option d’achat en espérant que le cours de l’action sous-jacente augmentera, et c’est le cas. Lorsque l’option atteint votre prix cible et génère le gain souhaité, vous utilisez l’instruction “vendre pour clôturer” pour sortir de la position et réaliser ces profits.

Cependant, les profits ne se matérialisent pas toujours. Si l’option que vous avez achetée perd de la valeur, et que la tendance suggère qu’elle continuera à se détériorer, vendre pour clôturer pourrait être la décision prudente pour limiter vos pertes. La clé est de faire ce choix stratégiquement, pas émotionnellement. Beaucoup de traders paniquent et vendent au pire moment, transformant de petites pertes en pertes permanentes, alors que la patience aurait pu permettre une reprise.

La valeur de votre position lorsque vous vendez par rapport à ce que vous avez payé détermine votre résultat. Si vous avez payé 200$ pour une option d’achat et la vendez à 350$, vous avez gagné 150$ (moins les coûts de transaction). Si vous la vendez à 100$, vous avez perdu 100$. Le moment de votre décision de vendre pour clôturer influence directement si cette opération devient une réussite ou une histoire à ne pas refaire.

Vendre pour ouvrir : initier une position courte

Vendre pour ouvrir est une toute autre démarche. Cette instruction indique à votre courtier de vendre un contrat d’options que vous ne possédez pas, ouvrant ainsi une position courte. Vous collectez la prime immédiatement, qui apparaît comme un crédit dans votre compte. Le mot “ouvrir” est crucial ici — cela signifie que vous commencez une nouvelle opération plutôt que de clôturer une position existante.

Lorsque vous vendez pour ouvrir, vous pariez que la valeur de l’option va diminuer. Vous avez collecté de l’argent à l’avance et attendez maintenant que cette option perde la majeure partie ou la totalité de sa valeur avant de la racheter (vendre pour clôturer) à un prix inférieur, empochant la différence. C’est ainsi que les vendeurs d’options gagnent de l’argent : ils profitent lorsque les options expirent sans valeur ou diminuent en valeur.

La position courte que vous avez créée a trois résultats possibles : vous pouvez racheter l’option à un prix inférieur et clôturer la position, l’option peut expirer sans valeur, ou l’option peut être exercée contre vous, vous obligeant à livrer l’action ou de l’argent selon le type d’option.

Comparaison entre acheter pour ouvrir et vendre pour ouvrir

Ces deux stratégies représentent des images miroir l’une de l’autre. Lorsque vous achetez pour ouvrir, vous prenez une position longue, payant de l’argent pour détenir le droit (et l’obligation dans certains cas) d’acheter ou de vendre une action spécifique à un prix précis. Votre potentiel de profit dépend de l’augmentation de la valeur de l’option. Vous espérez que le marché évoluera en votre faveur, faisant augmenter la valeur de l’option.

Vendre pour ouvrir, à l’inverse, signifie que vous collectez de l’argent immédiatement et que vous profitez de la baisse de la valeur de l’option. Vous êtes celui qui reçoit la prime, pas qui la paie. Le trader long parie sur la hausse du prix de l’option ; le vendeur à découvert parie sur sa chute. Les deux stratégies peuvent fonctionner, mais elles nécessitent des perspectives de marché différentes et comportent des profils de risque distincts.

Le rôle critique de la valeur temps et de la valeur intrinsèque

Chaque contrat d’options contient deux composantes de valeur : la valeur temps et la valeur intrinsèque. Comprendre ces deux éléments est essentiel pour savoir quand vendre est judicieux et quand c’est risqué.

La valeur temps représente le coût supplémentaire que les traders paient pour la possibilité qu’une option évolue en leur faveur avant l’expiration. Plus la date d’expiration est éloignée, plus une option possède de valeur temps. À l’approche de la date d’expiration, cette valeur temps s’évapore progressivement — un phénomène appelé la dépréciation temporelle. Un trader vendant pour ouvrir bénéficie spécifiquement de cette dépréciation temporelle, car l’option qu’il a vendue diminue en valeur simplement avec le passage du calendrier.

La valeur intrinsèque est la valeur réelle et tangible intégrée dans une option à l’instant présent. Par exemple, si vous possédez une option d’achat pour acheter des actions AT&T à 10$ par action, et que AT&T se négocie actuellement à 15$, votre option a une valeur intrinsèque de 5$. Ce montant représente un profit réel si vous exercez l’option immédiatement. Si AT&T se négociait à 9$, votre option n’aurait aucune valeur intrinsèque — seule la valeur temps resterait, qui diminue chaque jour.

La volatilité du stock impacte également fortement les primes d’option. Une volatilité plus élevée signifie une incertitude accrue quant aux mouvements futurs des prix, ce qui augmente la valeur de l’option. Une option sur une action très volatile a généralement une prime plus élevée que sur une action stable avec le même prix d’exercice et la même date d’expiration.

Quand les traders à découvert vendent des options

Sur les marchés d’options, les traders peuvent initier des positions de deux manières : en achetant (long) ou en vendant (court). Vous pouvez vendre soit des options d’achat (contrats donnant aux acheteurs le droit d’acheter une action), soit des options de vente (contrats donnant aux acheteurs le droit de vendre une action).

Lorsque quelqu’un vend pour ouvrir, il “court” cette option. Le logiciel de leur courtier affiche cela comme une position courte avec une obligation de remplir le contrat si elle est assignée. Le trader collecte un revenu de prime qui apparaît comme un crédit dans le compte, mais ce crédit comporte un risque — si le mouvement de l’action sous-jacente va à l’encontre de leur position, les pertes peuvent s’accumuler rapidement.

Comment évoluent les options : le cycle de vie de l’option

Les options ne sont pas des instruments statiques. À l’approche de la date d’expiration, leur valeur change en fonction des mouvements du prix de l’action et de la dépréciation temporelle. Si l’action sous-jacente monte, les options d’achat augmentent en valeur tandis que les options de vente perdent de la valeur. L’inverse se produit lorsque le stock baisse.

À tout moment avant l’expiration, un acheteur d’option peut vendre cette option à la valeur du marché actuel, ce qui constitue une transaction de vente pour clôturer. L’action sous-jacente peut également être achetée ou vendue en exerçant l’option. Par exemple, détenir cette option d’achat AT&T à 25$ vous permet d’acheter des actions AT&T à 25$ à tout moment avant expiration, quel que soit le prix du marché.

Lorsqu’un investisseur vend pour ouvrir et prend une position courte, le temps devient son allié ou son ennemi selon la direction de la transaction. Si l’expiration arrive et que le prix de l’action reste en dessous du prix d’exercice d’une option d’achat, l’option expire sans valeur — le vendeur à découvert gagne, en conservant toute la prime collectée. Si le prix de l’action dépasse le prix d’exercice, l’option sera probablement exercée et assignée, obligeant le vendeur à livrer des actions ou à supporter des coûts de clôture.

Calls couverts versus shorts nus : comprendre le risque d’assignation

Toutes les positions courtes n’ont pas le même niveau de risque. Un call couvert est lorsque vous vendez pour ouvrir un call tout en possédant simultanément 100 actions de l’action sous-jacente. Votre courtier vendra vos actions au prix d’exercice si l’option est assignée, et vous recevrez à la fois le produit de cette vente et la prime que vous avez collectée plus tôt. Le risque est limité.

Une position courte nue est beaucoup plus risquée. Ici, vous vendez une option sans posséder l’action sous-jacente. Si elle est assignée, vous devez acheter l’action au prix du marché et la vendre immédiatement au prix d’exercice de l’option, réalisant ainsi une perte. Si une action gappe à la hausse après que vous ayez vendu pour ouvrir un call nu, vous pourriez perdre des milliers de dollars sur quelques centaines de dollars de prime d’option collectée.

Les réalités des risques liés au trading d’options

Les options attirent les investisseurs car elles nécessitent des investissements en capital plus faibles que l’achat direct d’actions. Quelques centaines de dollars peuvent contrôler des milliers de dollars d’actions via l’effet de levier. Cet effet peut générer des rendements de plusieurs centaines de pourcents lorsque les opérations évoluent favorablement.

Mais l’effet de levier fonctionne dans les deux sens. Les options sont plus risquées que les actions car la dépréciation temporelle agit sans relâche contre toutes les positions longues en options. Les vendeurs en bénéficient, mais ils font face au risque d’assignation et à des pertes potentielles exponentielles. Le prix doit bouger rapidement et suffisamment pour dépasser la différence entre le prix d’offre (ce que les acheteurs paient pour entrer) et le prix de vente (ce que les vendeurs reçoivent en sortant). Cette différence, appelée spread, est souvent le premier obstacle que doivent surmonter les traders d’options rentables.

Plus important encore, les options ont beaucoup moins de temps pour faire leurs preuves par rapport aux actions. Un investisseur en actions peut attendre des années qu’une thèse se réalise. Un trader d’options fait face à une horloge qui tourne. Si votre prévision est correcte mais se concrétise lentement, votre option expire sans valeur, peu importe votre eventuale victoire.

Les nouveaux traders d’options doivent effectuer des recherches approfondies sur la façon dont l’effet de levier, la dépréciation temporelle, les spreads bid-ask et la volatilité implicite peuvent jouer contre eux. La plupart des courtiers proposent des comptes de pratique utilisant de l’argent simulé, permettant aux nouveaux traders d’expérimenter et de comprendre comment différentes combinaisons de vente pour ouvrir, vente pour clôturer, et autres stratégies d’options fonctionnent dans diverses conditions de marché avant de risquer un capital réel.

Comprendre quand vendre pour ouvrir versus quand vendre pour clôturer représente l’une des compétences fondamentales du trading d’options. Ce ne sont pas des termes arbitraires — ils décrivent des approches fondamentalement différentes pour tirer profit du marché des options.