Alphabet vs Netflix : un affrontement d'investissement sur 10 ans pour la croissance

Lorsqu’il s’agit d’évaluer des actions technologiques pour la constitution d’une richesse à long terme, la durabilité est le critère ultime. Une entreprise peut-elle encore prospérer dans dix ans ? Pour les investisseurs pesant des opportunités de croissance majeures, Alphabet et Netflix présentent tous deux des arguments convaincants — mais avec des moteurs de croissance et des profils de risque fondamentalement différents. Voici comment ces géants du streaming et de la publicité se comparent pour les dix prochaines années.

Indicateurs de croissance comparés : où les deux actions accélèrent

Les deux géants de la tech fonctionnent actuellement à plein régime, mais de manières nettement différentes. Le chiffre d’affaires trimestriel le plus récent de Netflix a augmenté de 17,6 % en glissement annuel, marquant une accélération par rapport à 17,2 % au trimestre précédent. Par ailleurs, Alphabet affiche une croissance de 16 % en glissement annuel, légèrement plus modeste mais toujours robuste pour une entreprise de cette envergure.

Ce qui rend Alphabet particulièrement intéressant, c’est la diversité qui alimente son expansion. L’entreprise ne dépend pas d’un seul moteur de croissance. Son segment Google Services — dominé par la publicité sur la recherche et YouTube — a augmenté de 14 % en glissement annuel au T3, tandis que sa division cloud a connu une hausse de 34 % durant la même période. Google Cloud représente désormais environ 15 % du chiffre d’affaires total, une réussite remarquable pour une activité qui ne s’est récemment qu’amorcée.

L’histoire de croissance de Netflix est plus concentrée mais tout aussi impressionnante. Avec plus de 325 millions d’abonnés dans plus de 190 pays, l’entreprise tire profit de sa plateforme principale tout en lançant ce qui pourrait être sa prochaine grande étape de croissance : la publicité.

L’essor de la publicité chez Netflix : un catalyseur encore en début de parcours

L’activité publicitaire de Netflix a été la surprise dans la trajectoire de croissance de l’entreprise. En 2025, ses revenus publicitaires ont plus que doublé pour dépasser 1,5 milliard de dollars — soit environ 3,3 % du chiffre d’affaires total. La direction indique que ce segment pourrait à peu près doubler à nouveau en 2026, atteignant potentiellement plus de 3 milliards de dollars.

Ce qui est tout aussi impressionnant, c’est la façon dont Netflix augmente ses marges opérationnelles parallèlement à la croissance du chiffre d’affaires. La société a réalisé une marge opérationnelle de 26,7 % en 2024, puis est passée à 29,5 % en 2025. La direction est confiante que ces marges peuvent encore s’élargir pour atteindre 31,5 % en 2026. Cette combinaison — croissance du chiffre d’affaires plus expansion de la rentabilité — est la marque d’un modèle d’affaires en maturation qui prend son envol.

L’avantage du cloud chez Alphabet et la diversification structurelle

Tandis que Netflix se concentre sur l’optimisation d’une activité simplifiée, Alphabet opère dans plusieurs domaines concurrentiels. Son segment Google Services reste le moteur de profit, mais la croissance de 85 % du revenu d’exploitation de Google Cloud en glissement annuel au T3 indique une activité en pleine expansion exponentielle.

Voici la différence cruciale : la diversification d’Alphabet n’est pas théorique — elle est structurelle. Même si la croissance de la publicité sur la recherche ralentit, le cloud computing progresse à un rythme à double chiffre, bien plus rapide que l’activité principale. Si la publicité sur YouTube connaît des difficultés, Google Cloud est là. Cette résilience intégrée est précieuse pour un horizon d’investissement de 10 ans.

La croissance de l’activité publicitaire de Netflix est réelle et significative, mais à seulement 3,3 % du chiffre d’affaires aujourd’hui, elle ne peut pas encore compenser le ralentissement du cœur de métier basé sur l’abonnement. L’entreprise reste fondamentalement une société axée sur le streaming. Ce n’est pas une faiblesse — c’est une clarté. Mais elle est moins diversifiée.

La question de la valorisation et les attentes du marché

Les deux actions se négocient à des multiples de bénéfices similaires : Alphabet à 33x et Netflix à 34x. Sur la base de la valorisation pure, c’est égalité. Aucune ne paraît artificiellement bon marché ou chère par rapport à son profil de croissance et ses marges. Cela suggère que le marché intègre des caractéristiques de qualité similaires pour ces deux entreprises.

L’accord Warner Bros. de 82,7 milliards de dollars en attente de Netflix : opportunité ou albatros ?

C’est ici que les profils d’investissement divergent nettement. Netflix s’est engagé à acquérir les actifs de studio premium de Warner Bros. Discovery — y compris Warner Bros. film, télévision et HBO — pour 82,7 milliards de dollars. Cela représente environ 23 % de la capitalisation boursière actuelle de Netflix en une seule opération.

Sur le papier, contrôler HBO Max, le catalogue de contenus HBO, et les capacités de production de Warner Bros. semble stratégique. En pratique, c’est un risque d’exécution massif. L’acquisition est soumise à l’approbation réglementaire, à des défis d’intégration, et au classique piège des deals dans le divertissement : payer trop cher pour du contenu qui pourrait ou non stimuler la croissance des abonnés ou l’engagement publicitaire.

Chez Alphabet, aucun risque d’exécution majeur de cette ampleur dans la prochaine décennie. Son portefeuille pourrait évoluer, mais elle ne mise pas plus de 20 % de sa capitalisation sur une seule opération transformationnelle.

La verdict à 10 ans : pourquoi Alphabet apparaît comme le choix le plus solide

Pour les investisseurs pensant réellement sur 10 ans, les avantages structurels d’Alphabet font pencher la balance. Les flux de revenus diversifiés — recherche, YouTube, Google Cloud — offrent plusieurs voies de croissance. Son activité cloud croît plus vite que l’ensemble de l’entreprise, ses marges s’élargissent, et les risques réglementaires sont gérables comparés à de grandes opérations de fusion-acquisition.

Netflix reste une entreprise de qualité avec une dynamique réelle. Son opportunité publicitaire est tangible, ses marges s’améliorent, et le streaming demeure un marché total adressable important. Mais Netflix est une société à un seul cœur de métier, avec un pari de 23 % de la capitalisation basé sur la réussite de l’intégration d’une acquisition de 82,7 milliards de dollars.

Pour une période de détention de 10 ans, l’investisseur qui peut dormir sur ses deux oreilles en sachant que sa répartition est diversifiée, à haute marge, et en croissance sur plusieurs fronts aura probablement un portefeuille plus heureux que celui concentré dans une seule entreprise réalisant une acquisition massive. Alphabet coche ces cases de manière plus convaincante aujourd’hui.

La question n’est pas de savoir si Netflix réussira. C’est si vous souhaitez prendre le risque supplémentaire d’exécution pour une valorisation similaire. En comparant deux actions technologiques de qualité pour la prochaine décennie, minimiser les risques inutiles tout en maximisant l’option de croissance est souvent la formule gagnante.